8月钢铁行业基本面难有明显改善

核心观点:

    中采PMI大幅回升,钢市复苏仍需等待。

    2015年7月中采钢铁行业PMI大幅回升至41.0%,环比上升3.6个百分点。从分项指标来看,生产指数、新订单指数、新出口订单指数均大幅上升,、产成品库存指数降幅明显,原材料库存指数小幅下降。2015年7月河北钢铁行业PMI持续下降至40.70%,环比下降1.4个百分点。

    7月钢市需求整体疲弱,8月行业基本面难有明显改善。

    2015年7月,钢铁行业下游需求整体疲弱,天气炎热、暴雨频发弱化钢需。进入8月,淡季效应持续,下游开工率或将维持弱势,钢市供需矛盾预计难有显著缓解,行业基本面恐难有明显改善。

    供给方面,7月钢铁生产PMI大幅回升至41.00。行业亏损面扩大和环保政策的强化挫伤钢企生产积极性,库存在震荡后将有所下降。进入8月,预计钢企产能利用率难以提升,钢市供需形势难言好转,供给端压力预计尚存。

    需求方面,7月份新订单指数、新出口订单指数均大幅上升,稳增长政策持续落地提振钢需,钢材出口形势持续好转,但经济下行压力下国内钢市仍显疲软。8月淡季深入,下游开工率可能有所下降,需求端预计难以复苏。

    维持行业“买入”评级,建议“超配”钢铁行业。

    进入八月份,钢铁下游淡季反映将更加明显,工地开工率将进一步降低,而粗钢产量居高难下,供需矛盾或将更加明显,钢价和矿价走势难言乐观,预计钢价跌幅在5%以内、矿价跌幅在10%以内,行业盈利能力将有所减弱。国企改革和钢企转型是钢铁行业未来两大重点方向,在我国经济结构调整和转型过程中,特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色,同时以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长期,钢铁行业结构性增长依旧值得期待。

    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口不及预期;环保淘汰落后产能效果不及预期;矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。