酒泉钢铁2014年度第一期中期票据信用评级报告

   评级观点

    联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对酒泉钢铁(集团)有限责任公司(以下简称“公司”)的评级反映了公司作为中国西北地区大型钢铁生产企业，在规模优势与区域竞争力、完整产业链体系和资源储备等方面具有的综合优势；同时，联合资信也关注到钢铁行业持续低迷、公司主业盈利能力下滑明显、短期偿债能力偏弱等因素对公司信用水平带来的不利影响。

    子公司非公开增发后，资本结构有所优化；随着公司不锈钢冷轧二期项目主体部分的投产，公司不锈钢产品结构得到进一步优化和提升，产品竞争力有望增强；2013年四季度以来，西北地区钢材价格大幅下降，均价低于全国平均水平，公司整体盈利能力大幅下滑，且短期内大幅回升的可能性不大，联合资信对公司的评级展望为负面。

    公司收入规模大，经营活动现金流入量及EBITDA对本期中期票据的保障能力较强。

    基于对公司主体长期信用等级以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险很低。

    优势

    1公司是中国西北地区最大的钢铁企业，区域规模优势显著。

    2公司拥有铁矿采选、煤焦化、钢铁冶炼加工的完整产业链体系，有效提升了整体抗风险能力。

    3公司铁矿石储备较为丰富，自给率在行业内处于较好水平；周边煤炭资源丰富，焦炭自给率高，资源保障优势明显。

    4子公司非公开增发后，公司资本实力有所增强。

    关注

    12012年以来，非经常性损益对公司盈利规模影响大，剔除非经常性损益影响后，公司主业盈利能力持续下滑，已出现连续亏损。2014年一季度公司调整折旧政策后仍出现亏损。

    2公司债务规模上升快，短期偿债压力大，债务结构有待改善。

    3钢铁行业景气度下行，公司存货规模较大，并以原材料和库存商品为主，存在一定的跌价风险；公司面临较大的经营压力。

    4公司与甘肃省国有资产投资集团有限公司交叉持股，对公司资本实力无实质改善作用。