补库存或将提振钢价

   受宏观经济表现和补库存时期来临两方面的影响，四季度钢价运行轨迹可能是先弱势震荡后有所回升，并且价格的回升能持续到春节前后

　　三季度，钢材价格运行符合预期：重新回归弱势。8月中旬开始，钢材价格率先下跌，并引起产业链原材料价格陆续下跌。

　　从三季度的钢材价格表现看，宏观经济数据表现良好与钢价走势出现背离。3季度，国内主要宏观经济数据表现良好。其中，规模以上工业增加值增速由6月份的8.9%，上升至7月份的9.7%，8月份增速则达到10.4%；9月份制造业PMI升至51.1%，已是连续3个月回升。不过超预期的经济增长并没有为钢材价格带来实质利好，价格做出了短暂的积极反应后就开始下跌。钢材价格没有对经济表现做出持续反应，一个重要的原因是钢铁业产能严重过剩。由于7月钢材价格的阶段性反弹导致产量井喷，这也对后期价格表现构成较大压制。

　　四季度，钢价运行主要受到2个因素影响和制约。第一个因素是宏观经济的表现。根据有关机构对GDP和工业增加值的预测，四季度这2个指标难有强劲表现。而国家政策更多的着力点放在经济改革上，投资力度也会受到影响。因此从整体宏观环境和下游投资需求看，四季度都缺少亮点，对钢价是偏空影响。第二个因素是传统的黄金补库存时期到来。从历年钢材库存变化看，每年的4季度库存变化会出现拐点，也就是说由前期的下降转变为上升。北方钢材贸易商补库存时期的到来，会使四季度成为一年钢价最坚挺的时期。另一方面从进口铁矿石库存和铁矿石价格的关系也可以得到验证。进口铁矿石平均库存可用天数增加的时候，矿石价格上升、钢材价格上升；进口铁矿石平均库存可用天数减少的时候，矿石价格下降、钢材价格下降。因此黄金补库存时期能够利好钢价。

　　从目前的形势看，投资减弱对钢价的利空影响仍能持续一段时间，在四季度中后期的时候库存出现拐点后会对钢价期待支撑和提振作用，因此四季度钢价的运行轨迹是先弱势震荡后有所回升，而价格的回升还是能持续到春节附近。