汇丰PMI初值创新低 内需市场现凉意

　　尽管盛夏已经来临，但制造类企业却感到了阵阵凉意。昨日，在业内有制造业景气度“晴雨表”之称的新一期汇丰制造业PMI预览值出炉。汇丰银行此次公布的5月份中国制造业采购经理预览指数仅为49.6，创7个月新低。多名经济学家在接受商报记者采访时认为，这预示着中国制造业5月生产增速继续放缓，二季度经济增长下行风险有所加大。不过，货币政策难言继续放松，年内降息可能性小。

　　5月PMI初值创新低

　　5月汇丰制造业PMI初值明显低于市场预期。昨日公布的5月份汇丰中国制造业采购经理预览指数为49.6，创7个月新低。此前4月终值50.4，3月终值为51.6，已预示中国制造业5月生产增速继续放缓。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，内需走弱，外需疲弱，拖累5月汇丰制造业PMI初值进一步放缓。

　　屈宏斌进一步分析说，内需方面，4月投资增速回落，中央项目投资同比收缩幅度加深，企业去库存压力回升，需求疲弱反映在投入品价格持续回落上，与去年夏天类似。略低于50荣枯线的PMI值预示着二季度中，工业环比增速可能再次放缓。

　　在法兴银行中国经济师姚炜看来，内需疲软似乎是这个月制造业数据下滑的主要因素，其中就业指数连续第五个月下滑至49，消费前景不太乐观。姚炜预计，中国6月1日将发布的官方制造业指数可能为49.9，将与汇丰PMI指数一样处于荣枯线下方。

　　值得注意的是，中国第一季度经济增速也出现下降，从前一季度的7.9%降至7.7%。作为备受关注的实际经济活动指标，今年1~4月份用电量仅较上年同期增长了3.8%。中国4月份官方PMI数据降至50.6，市场预期本月数据可能追随汇丰这个非官方指标，跌入萎缩区域。

　　二季度增长下行风险上升

　　此前数据显示，汇丰4月PMI从3月的51.6降至50.4，中国官方指数也呈现出同样的下跌趋势。而汇丰和中国官方制造业PMI值或将在短期内增加对中国经济风险的担忧。屈宏斌在分析报告中提到，二季度增长下行风险有所上升，就业指数继续回落值得关注。政策层面，尤其是财政政策层面仍有充裕空间稳增长、促就业。

　　对于5月汇丰PMI初值继续回落至衰退区间的现象，联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩认为，这意味着国内经济增长继续加快的空间或已非常小，并显现出一定的滞涨风险。杨为敩分析说，从对整体经济的观察来看，今年呈现出的特点则是预期回落要比实体经济回落得更加快，并且对实体经济和政策起到明显的负面作用。而今年内，预期是经历了一个预期悬疑至预期落空的过程，当预期指数步入第二阶段时，往往呈现出更快的回落。

　　外需未稳内需订单小幅下降

　　制造业复苏步伐的“裹足不前”，也让一些制造类企业在接受订单方面感到丝丝凉意。“从我们企业来说，最近一个月来无论是汽车还是摩托车配件，外部市场的订单环比前两个月都没有明显变化，但仍没有回复去年同期的水平。而内需市场上部分品牌和厂家的采购量则出现下降，降幅虽只有几个百分点，但还是让我们对未来充满了担忧。”重庆秋田齿轮有限责任公司董事长付中秋昨日在接受商报记者采访时说，眼看外需市场还没企稳，而且随着人民币的不断升值，导致过去的出口利润也明显下滑。

　　“每个企业因为所处行业的不同，面临消费市场的不同，在对宏观经济的感受度上都会有差异。”在巴南区从事模具加工的廖明说，从上个月的情况来看，企业订单和盈利情况和前两月没有明显差别。

　　政策动向

　　短期内难降息 货币政策仍将宽松

　　制造业指数的不容乐观，会加速货币政策的宽松以稳增长吗？经济学家在接受商报记者采访时对短期内降息难有着一致预期。“预期未来会出台一系列政策措施以提振内需稳增长。”屈宏斌认为，随着通胀压力的下降，将更加有助于货币政策保持相对宽松。

　　瑞银首席中国经济学家汪涛给出的预测同样如此。汪涛表示，短期内央行将维持当前的宽松货币政策不变，但对影子银行的监管加强将令未来数月信贷增速有所放缓，未来政府将不会放松货币政策，也不会推出刺激措施。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌则预测说，今年年内将保持利率和存准率不变。货币政策操作的重点将是管理金融体系中的流动性。他表示，央票重启的原因是为应对近几个月外汇交易导致的准备金的大幅增加。一季度，银行外汇占款增长1.22万亿元，远高于2012年全年4950亿元的总量。央行也可选择上调存准率这种成本更低的措施，法定准备金的利率为1.6%。而央票的收益率为2.9%，但上调存准率的影响更强烈，可能会被市场误读为政策收紧。

　　此外，经济学家们普遍认为财政政策加大稳增长力度的空间仍充裕，呼吁对中小企业开展结构性减税。

　　名词解释

　　采购经理指数（PMI）：

　　是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。

　　汇丰制造业PMI预览指数是根据每月采购经理人问卷反馈总样本量的85%~90%为依据编制的，于PMI指数终值发布之前一周公布。

　　股市影响

　　PMI“带头”打压股市

　　沪指再次失守2300

　　商报记者 王也

　　5月以来的弱反弹行情终于在昨日出现明显变数。因汇丰PMI初值49.6创7个月新低，以及日本股灾拖累亚太市场全面跳水。在此影响下，沪市昨日也创下了1个月来单日最大跌幅。截至收盘，上证指数报2275.67点，下跌26.73点，成交1110.52亿元；深证成指报9265.68点，下跌139.38点，成交1242.99亿元。不过，中小板指仅仅微跌0.03%，创业板指则小涨0.30%，表现明显强于主板市场。

　　昨日，汇丰PMI初值的发布使得周期性行业特别是蓝筹股再次成为压垮市场的“带头大哥”。表现在市场上有以下几点：其一，近日持续反弹的银行板块整体下跌1.81%；其二、近期连续走高的证券板块整体跌幅1.48%；其三、四只保险股平均大跌2.75%；其四、房地产板块平均跌1.15%，并拖累相关产业链如钢铁、水泥等板块低迷不振。此外，有色、煤炭等周期性行业更是大幅下挫，一日吞噬数日涨幅。

　　周期性蓝筹股杀跌，又在一定程度上变相刺激了资金向中小题材股特别是成长型题材倾斜。统计显示两市依然有679家股票上涨，其中14家涨停。

　　汇丰中国PMI初值低于预期不止是在国内引发冲击波，还在国际市场上构成连环效应。该数据还成为打击日本股市大幅跳水的诱因之一，中国作为日本的主要出口市场，投资者对相关出口产业的预期也会降低。而日股收盘狂泻7.32%又拖累亚太市场普遍重挫，并连累香港市场大跌2.54%。

　　海通证券投资顾问张亮昨日接受商报记者采访时表示，对于低估值的蓝筹股和成长稳健的消费板块，投资者可趁调整之机适当增加配置，如金融地产、汽车家电以及纺织制造等消费板块，而板块回调后蓝筹中的成长股建筑工程、环保、煤化工板块仍可配置。