煤价并轨难阻明年火电企业盈利提升

　　难阻明年火电企业盈利提升

　　根据报道，电煤价格并轨方案已由发改委上报国务院，不日即将获批落地。电煤价格并轨虽然会导致电厂部分采购成本上移，但受煤炭结构性下跌影响，电力企业2013煤炭采购成本仍将明显下降。同时，十月份全社会用电量的增速开始逆转上升，宏观经济已企稳回暖，来年火电行业的盈利情况十分乐观。

　　并轨对电企短期影响不大

　　此次电煤价格并轨方案的主要内容是，取消煤炭重点合同，改为中长期合同，预计电企的合同煤价将有所提升。

　　但总体来说，电煤价格的并轨对煤价的影响不大。首先，国内煤炭供大于求的供需状况未变，现在正处于煤炭产能的大量释放期，运能不足的情况也正在改观，截至10月底，社会煤炭库存超3亿吨。其次，价格暴跌的外煤对国内煤价的冲击力也日益显现,像华能国际(600011,股吧)等电厂靠近沿海的电企，外煤的使用率已经达到两成。此外，目前合同煤与现货煤差价较小，差价大时合同的履约率又较低，重点合同煤的取消对火电的影响已非不能承受。

　　从长期来说，并轨之后“市场煤，计划电”的现象是否能尽快催生出煤电联动政策的完善落地，理顺煤价电价的关系，对电企来说反而是一个利好。

　　电力需求有望回升

　　根据国家能源局的数据统计，2012年1-9月份，单月同比增速逐级下降，全国全社会用电量36882亿千瓦时，到9月份单月同比增长已降至2.9 % 。但10月份单月增速完成逆转，10月份单月全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.1%。

　　值得注意的是，作为第二产业的工业用电量占全社会总用电量的近七成，其10月份单月同比增长5.9%，它的增速回升，在很大程度上反应出宏观经济开始复苏企稳。其中轻工业用电量同比增加6.3%，重工业用电量同比增长5.8%,而9月份的这两个分类的增速分别是5.1%和-0.1% 。从其他分类来看，10月，第一产业用电量增速为-3.5%，但其绝对量较小，不影响总量。第三产业用电量同比增长10.4%，继续保持2位数的增长速度。

　　未来火电企业利润率会持续上升

　　煤炭价格的快速下降，给火电企业的毛利率有了相当的提升。但是可再生能源发电对火力发电的挤出效应，尤其是今年水电来水情况远超往年，对火电设备的利用小时数产生了一定影响。今年1-10月，全国水电设备累计平均利用小时数达到3114小时，同比增长了18.6% 。在全社会总用电量增长较缓的情况，严重影响了火力发电的利用率。今年1-10月，全国火电电设备累计平均利用小时数为4084小时，同比下降6.8%。 。

　　在通常气候条件下，四季度和来年一季度的水电来水将转枯。从历史上看，四季度水电的发电量环比三季度一般减少三成，而来年一季度水电发电量一般只有三季度的50%，由此产生的电力缺口基本都将由火力发电来弥补。

　　明年伴随着宏观经济企稳回暖，带动全社会用电量增速的加快，再加上水电发电量的下降，火电的发电量会有较大的增加。而在煤价低位盘整或下行的情况下，火电企业的利润率将持续上移。

　　此外，市场普遍预计2014年后，煤炭价格受运输产能释放影响，还有持续下调的可能，对于火电企业而言，利润率中长期仍有上升空间。