“积极财政”料延续 基建投资将提速

　　财政支出增长放缓

　　尽管按照年初的财政预算，今年最后两个月财政支出绝对额将超3万亿元，但从财政部公布的数据来看，10月财政支出下滑的趋势在延续。1-10月，财政支出累计增速下滑至19.6%，10月单月增速则大幅下滑至6.7%，创年内新低。

　　各分项支出的绝对额、增速均大幅下滑。如基建支出方面，10月基建类（农林水事务、环境保护、交运、住房保障四大部分）的财政支出仅为1337亿元，较9月环比减少31%，且远低于前9月均值2031亿元。

　　对10月地方财政支出增速大幅下滑至0.9%，而9月增速为16.7%的现象，财政部解释，主要是去年同期社会保障和就业、交通运输等支出较多，今年相关支出已在前几个月拨付，使10月支出增幅相对偏低。

　　国金证券（600109）认为，1-10月财政支出透支了未来2个月空间。截至10月，在考虑2012年财政赤字目标的基础上，财政支出占全年支出比例达77.1%，超出2004年-2011年同期水平10个百分点。这意味着未来2个月支出空间已被透支，未来两个月财政支出或为同比负增长。

　　广发证券（000776）也指出，衡量财政支出积极程度的一个重要指标是财政支出收入比，这一数值在今年3-9月明显高于2010年-2011年同期，财政对经济的拉动作用在增强，而10月以来该数值已开始出现回落。财政支出在四季度放缓或影响明年一季度GDP增长。

　　在2013年财政收入高增长预期难以维持的背景下，财政支出压力依然存在。“今年以来，房地产调控政策一直维持高压态势，致使地方政府卖地收入下降，明年房地产调控仍将延续，预计该部分收入不会有大增长。同时，我国经济在2012年开始进入7.5%的温和增长区间，意味着相关税收收入也会逐渐下滑。加之营改增试点范围扩大，减税对财政收入的影响也会逐渐体现。”社科院财贸所研究员杨志勇表示。

　　他认为，自2008年以来，我国财政政策一直保持积极取向，2013年将进入第五个“积极财政年”。尽管明年财政收入难持续高增长，但为了稳定经济增长，预计财政赤字将保持在万亿元水平，与2012年相当。但受制于财政收入增速下滑，未来在扩大支出力度上可能会有所收缩，而重点转向优化财政支出结构、提高财政支出效率。

　　基建投资有望加快

　　“与欧美当前‘紧财政、宽货币’的思路不同，2013年我国宏观政策的总体方向可能还是‘宽财政、稳货币’。”中金公司首席经济学家彭文生指出，财政政策乘数大、见效快以及定向宽松的特征，将在稳增长中发挥更大作用。“宽财政”主要体现在财政赤字扩大和基础设施投资增加两个方面。

　　瑞银证券报告指出，2013年我国经济将维持温和复苏，在经济不发生明显恶化的背景下，预计不会有新刺激政策出台，稳增长政策将继续贯彻实施，即保持信贷的适度扩张和增强基建投资的支持力度。

　　多位分析人士指出，基建投资将成为明年稳增长的重点。在房地产投资、制造业投资和基建投资三大领域，由于绝大多数基建投资是政府主导的投资行为，往往成为实施逆周期调控的工具，因此2013年投资增长将依赖基建投资，财政支出也将重点投向该领域。

　　广发证券指出，2013年地方政府存在推动投资和加速城镇化进程的冲动，可能引发新一轮投资潮。这将主要表现在城市交通和铁路交通方面投资力度的增强。中金公司研究报告指出，2013年铁道部铁路投资规模或达5200亿元，略高于今年5160亿元规模。而城市轨道交通投资规模有望从2012年的3000亿元上升至4000亿元。

　　彭文生指出，为促进经济增长，政府主导的基础设施建设投资将加快，但为了减少政府支出造成的对私人部门的挤压，明年会增加公共服务类支出。如加大对保障房、水利、环境卫生等基本公共服务设施的投资力度，并努力调动民间资本参与。

　　瑞银证券认为，中西部地区的高速公路项目、城市公用事业以及环保项目将是投资重点。此外对保障房的投资仍将保持一定强度，预计2013年的目标是新开工约600万套，完工500万套，略低于2012年的目标。

　　水利部近日表示，今冬明春投资3000亿元支持农田水利建设。中金公司认为，2013年全年水利固定投资规模有望达到4200亿元水平，同比增速达18%。

　　杨志勇认为，未来财政支出不可能“全面开花”，在保证民生等领域重点支出的同时，一些不必要或效率低的财政支出也应终止。如家电下乡、摩托车购置税补贴等这一类刺激国内消费的政策到期后不再执行，这类财政支出拉动消费的短期化效果明显大，但长期来看，造成了产能过剩、低端重复建设等问题，并不能真正释放出居民的消费潜力。

　　财政部财科所所长贾康指出，在财政政策设计上必须对应结构性的特点，要有针对性。按财政部部长谢旭人的话来说，叫做“点调控”式地把资金用到最急需的供给事项上面，要有强烈结构优化导向。

　　结构性减税将深化

　　在财政支出“有保有压”的同时，税收政策对经济的调节作用将更加突出。彭文生指出，积极财政政策如果更多地体现在降低税负，而不是增加政府开支上，将有利于经济结构调整。虽然对总需求短期拉动的作用相对较小，但更有利于可持续增长。

　　贾康认为，2013年财政政策“积极”主基调会延续，重点和亮点在于进一步把结构性减税的文章做足。目前我国产业结构面临迫切的调整、优化任务，而结构性减税正是在运用税收杠杆时，可配之以提升有效供给、促进结构优化的鲜明导向。

　　财政部部长谢旭人近日撰文指出，现行税制结构不尽合理，迫切需要改革。如合理划分中央和地方财政、稳步扩大营改增试点，研究逐步在全国推行房产税改革等。对此，分析人士认为，结合2013年我国经济结构调整目标以及一系列高层表态，可以判断，未来结构性减税将进一步深化。

　　在降低税负方面，营改增将是主基线。截至目前，全国10省市试点的营业税改增值税改革已全部实施，2013年试点基本确定将进一步扩大至全国范围，并将邮电通信、建筑安装等行业纳入改革范围。此外，我国以增值税为主体的税制本身不利于促进消费和调节收入分配，应逐步加大直接税在税收中的占比，因此增值税税率本身也有下调空间。

　　此外，出口退税力度也应进一步加大。商务部部长陈德铭此前表示，要完成今年外贸增长10%的目标很困难，目前商务部已将目标调整为全年对外贸易量在全球总贸易量中占比不减少。从保增速到保份额，这意味着税收领域应进一步加大出口退税的力度。

　　贾康认为，当前及今后应在多个方面推进结构性减税。除营改增之外，应在资源替代、短线补充等进口领域降低关税；提高小微企业的增值税、营业税“起征点”同时，整顿小微企业的税外负担项目，坚决纠正乱收费、乱罚款、乱摊派现象；对企业的研发投入、技改项目和可界定的创新活动以及战略性新兴产业的发展项目、动漫等文化创意产业等，应积极适当匹配所得税抵减、增值税和营业税降低税率、相关融资支持的税收优惠等结构性减税措施；在个人所得税深化改革中，应创造条件结合“综合收入”和“家计扣除”等机制，培育中等收入阶层；探索以税收优惠措施支持企业年金等补充性养老保险机制“第二支柱”的建设，以及商业性养老保险“第三支柱”的发展等。

　　“当然，结构性减税并不代表我国税收改革任务的全部，资源税、房产税等方面的改革，很有必要统筹规划设计，与诸种结构性减税措施良性结合、相辅相成。”贾康表示。