政策如不兑现期钢回调风险将加剧

　　自9月初止跌反弹以来，期钢一直维持区间振荡格局，重心略有上移，但是上方3700—3750元/吨一线压力非常明显，短线期钢仍将维持振荡偏强格局，但是如果政策不兑现，中线钢价有回调风险。

　　原料涨幅大于钢价涨幅

　　价格支撑力度明显

　　根据统计，自9月初钢价止跌企稳以来，螺纹钢期货1305合约从3250元/吨最高涨至3750元/吨，最大涨幅为15.4%，但是澳洲PB粉矿则从88美元上涨至118美元，涨幅高达34.1%，远远大于钢材价格的涨幅。原料价格上涨主要有以下三方面原因：一是钢材价格反弹带动了原料价格的上涨；二是进口铁矿石港口库存不断降低；三是波罗的海干散货指数(BDI)止跌反弹，突破1000点关口也推动了原料价格的上涨。矿石价格上涨造成企业成本重心不断上移，对于钢材价格起到有力的支撑作用，也是造成近期钢价振荡偏强的原因。但是成本毕竟是一个动态指标，在一定时间段内对价格起作用，从长期来看，供需格局才是影响价格的根本因素。

　　行业减产已经结束

　　复产明显加剧

　　9月统计局和中钢协粗钢产量再现“打架”现象。统计局数据显示，9月粗钢日产为193.15万吨，环比增长2%。中钢协虽然未发布9月粗钢产量，但是根据中钢协旬报计算，9月全国预估产量为186.48万吨，环比回落3.1%。一升一降，预示着产量的走势完全相反。我的钢铁网调查显示，8月24日当周样本钢厂亏损面最大，为86.5%，随后从8月31日那周开始，行业亏损状况出现好转，截至9月28日，亏损面连续5周下降，降至60.12%。9月份随着市场价格的不断走高，企业盈利状态好转，行业已经开始出现复产，产量环比增长的可能偏大。

　　进入10月份，样本钢厂盈利状态继续好转，截至10月26日，仅有7%的企业处于亏损状态，90%以上的企业已经实现盈利。中钢协10月中旬数据显示，全国粗钢产量为199.9万吨，旬日产环比增长4.3%，行业复产已经是一个不争的事实，后期供应压力将继续增加。

　　政策利好不断出台

　　关注后期是否兑现

　　虽然从一季度末开始，房地产行业出现回暖迹象，但是并未拉动企业对于房地产的开发热情，房地产开发投资、施工面积、新开工面积等多项指标仍呈同比下降趋势。在房地产调控大方向不动摇的背景下，基础设施建设就成为拉动国内钢材价格的重要因素。

　　从今年5月份开始，基础设施建设利好政策不断传出，最初是发改委出台稳增长措施，随后9月份发改委连续审批通过多省市城市轨道交通建设和公路建设，最近铁道部表示四季度投资规模达到3000多亿元，确保今年将开工建设一批新的重大项目。从2012年年初开始，铁道部固定资产投资虽然仍呈同比负增长，但是降幅呈现逐月缩窄趋势，且缩窄速度较快。但是如果关注固定资产投资情况，我们发现今年二季度以来，固定资产投资同比增速一直在20%—20.5%区间徘徊。总体来看，固定资产投资增速缓慢，对于钢材拉动效果有限，同时进入四季度，随着天气逐渐转冷，下游施工进度将逐渐放缓，下游需求对钢价拉动效果将大打折扣。

　　综上所述，目前在成本支撑、政策利好的刺激下，钢价呈现振荡偏强格局，但是从中期走势来看，下游需求是否有效改善才是拉动钢价上行的主要因素，如若下游需求未出现实质性利好，期钢回调可能性较大。