螺纹钢下行空间已打开

央行降息非但没有刺激螺纹钢期货价格的上涨，沪钢反而在随后的三天时间里出现了明显的下行走势，RB1210合约跌破前期4000元/吨整数关口的支撑。单就降息本身而言，并无利空影响，但国家担心放松货币会引发房地产价格的反弹，因此重点强调了未来地产调控不会放松，这使得基本面本已弱势的螺纹钢雪上加霜。

钢厂减产力度有限

据中国钢铁工业协会最新数据，预估6月份粗钢日均产量为196.6万吨，较5月份的197.5万吨环比下降0.46%，上半年均值达到了195.07万吨，与2011年基本持平。尽管日均产量数据连续两个月出现减少，但当前的环比降幅较前一个月明显趋缓。按照近三年的情况来看，“拱形”走势较为明显，在钢企亏损面逐步扩大，纷纷开拓非钢产业的困境下，我们有理由相信4月份201.93万吨的日均产量为年内最高的可能性很大。虽说再现200万吨以上的情况可能性很小，但就目前而言，三季度减少至190万吨以下的可能性也不大，对于未来钢价的走势更多需要关注下游需求的好转情况。

库存回升，助推钢价下行

由于粗钢产量居高难下，全国部分地区又受到高温天气的影响，使得本已低迷的采购需求愈加显得清淡，商家出货也更为艰难。在钢材价格持续走低的情况下，市场成交量不尽如人意，库存也出现了反弹。6月底时国内钢材社会库存结束了自2月中旬以来的单边减少走势，虽然今年单边下行所持续的时间长于往年，但下行的力度却仅有18.8%。

从数据上我们不难发现，6月中旬时热卷、中板和冷轧便已经出现了库存反弹的迹象，当时整体保持下行的主要原因在于螺纹钢库存的减少。7月6日钢材社会库存达到了1554.84万吨，同比2011年上涨了10.6%，而螺纹钢库存达到了672.51万吨，同比更是大幅上涨了23.3%。时值需求淡季，下游需求难有明显改观，倘若钢厂产量仍不能得到有效抑制，钢材价格难以乐观。

地产调控不放松

9日公布的宏观经济数据显示，6月份CPI同比上涨2.2%，PPI同比下降2.1%。这印证了市场对央行连月降息意图的解读，通胀对于货币政策放松已不再构成约束，稳增长则是当前货币政策的主要任务。7日温家宝在常州调研时强调，要继续坚决抑制投机投资性需求，防止变相放松购房政策。

当前楼市成交量的快速回升主要是由于刚需购买者有了央行降息这一依据，同时受到楼盘降价促销的影响，开发商也借机造势，营造出房价将会大幅上涨的氛围。从之前楼市调控的持续打压情况来看，房地产库存依然处于高位，开发商借此良机降价回笼资金的做法，既符合国家调控的目的，又缓解了开发商的资金压力。虽然中国房地产指数研究院的调查数据显示6月全国100个城市新建住宅均价比5月上涨了0.05%，结束了连续9个月的环比下跌态势，但在国家坚决抑制投机投资性需求政策指导下，仅靠刚需难以持续拉动房价的上涨，量价齐升的幅度恐将有限。

时值消费淡季，粗钢减产幅度有限，下游地产需求短期又难有改观，螺纹钢价格恐将继续弱势运行。由于RB1210合约和RB1301合约均已跌破前期低点，下行空间已经打开，若本周无法收复4000元/吨，则下一强支撑位在3900元/吨一线。