连焦后市维持低位震荡

由于欧债危机风险重燃，大宗商品走出一波集体下挫的行情，连焦亦由2000一线下探至目前的1800附近。笔者认为，在宏观经济未有明显好转迹象之前，连焦后市将维持低位震荡。

全球宏观经济风险升温

5月，由于希腊组阁失败导致希腊退出欧元区危机不断升温，避险情绪不断推动美元指数上涨，同时原油价格持续大幅下行，导致全球大宗商品集体下挫。此后，西班牙的银行业危机也浮出水面，此前欧盟已表示将拒绝救援，西班牙基本上难以从国际金融市场融资，其10年期国债收益率一度飙升至6.74%，接近7%红线。5日举行的G7会议最终在各国领导人的分歧中无果而终，市场信心仍未恢复。受希腊与西班牙问题影响，欧元区主要经济体均呈现出一定程度的下滑，欧元区5月综合PMI终值降至2009年6月来的新低46，历来经济表现强劲的德国也出现较大下滑，整体欧元区前景仍不容乐观。目前市场正等待6月中旬希腊第二次大选结果，若其选择退出欧元区，将对金融市场产生新一轮的冲击。

产业链弱势格局难以改善

近期焦炭行业维持弱势，国内产能过剩格局难以改善，1—4月我国焦炭产量累计达1.45亿吨，同比增速为7%，4月产量为3763万吨，较3月的历史峰值有所回落，但同比增速仍高达7.35%。而同期下游钢铁行业生铁与粗钢产量增速不到3%，显示出供求矛盾仍突出，焦化行业的限产并未达到效果，全行业亏损的局面仍将持续。此外，焦炭成本支撑重心也不断下移，截至6月1日，CR炼焦煤指数由上月的702.134大幅下跌至656.526，在山西、山东等地大矿大幅下调焦煤出厂价带动下，各地价格均出现一定程度下滑，整体价格重心下跌100-150元/吨，且后期山西焦化(600740,股吧)仍有下调预期。下游钢铁行业受制于高库存与低需求预期，价格亦表现平平，部分企业运行于成本线以下，从而对原料焦炭采购价施加更大的压力。整体看，焦炭基本面仍无实质性利好，价格难以有效反弹。

房地产行业难以回暖

2011年下半年以来，国内已有多个城市地方政府在不触及政策红线前提下陆续对购房进行松绑。从统计数据看，5月份全国楼市成交出现明显好转，一线城市去库存化时间继续环比下降至15.8个月。在此背景下，住建部于6月5日再次强调坚持房地产调控不动摇，严格执行限购，且要求各地政府公开保障房信息，政策松绑预期将降温。另一方面，由于房地产信贷将集中到期，房企流动性趋于紧张，5月土地市场成交情况与商品房情况截然相反，房地产商拿地动力明显不足，这也预示着未来较长一段时间内，新屋开工面积仍将处于低位，房地产行业难以实质性回暖，钢材需求增速也将维持较低水平。

综上分析，在欧债危机重燃预期下，近期宏观经济面风险仍有待释放，且目前焦炭基本面仍无实质性利好因素刺激，故后期连焦将持续受到压制，价格难以走出低谷。