“投资风”再现提振有限

近期，随着发改委审批项目加速，市场预期中国将再现“投资风”。2008年底，中国曾一度推出规模高达4万亿的经济刺激方案，使得中国经济迅速回暖，股市随之大涨。而对于此次“投资风”，笔者从定性和定量两方面来加以探讨。

定性方面，首先要分清两个概念，一个是“经济增长”，另一个是“经济发展”。作为一个健康的经济体，需要注重经济的“发展”，因为“经济发展”不仅包含硬件设施的提高，更讲究软件设备的完善，如教育、社保、环境保护等方面。“经济发展”要求的是一个合理的结构型增长。因为只有在这种模式之下，才能做到真正的国强民富。而“经济增长”衡量指标是GDP，它只能单一地反映一个国家某一阶段的经济能力，既无法说明其持续性，也不能代表民生。从时间来上来看，需要关注此次发改委的审批项目是追求结构型增长，还是偏向于制止经济增速的快速回落。如果是注重“经济发展”，那效用应该是长期的，如果是单一地阻止GDP增速持续回落，那么其效用可能是短期的。

从发改委已经批准的项目来看，交通、能源、水利等成为近期加快项目审批的重点领域，但是所有已经被审批的项目中，总投资超过1300亿元的多个钢铁项目成为了近期关注的重点。从资金分配情况来看，基建再度成为了此次投资的重点。另外，政府可能会再度实行汽车下乡、家电节能等政策来拉动需求。从短期效用来看，一定会对“三驾马车”中投资及需求，起到助推作用。而外贸受制于外围经济影响，可能将继续维持疲态增长。从中长期看，此次拉动需求的方式并非是结构型的，重点依旧是基建投资和消费刺激。

定量方面，此次投资规模不及2008年的4万亿。在维持房地产调控政策不变，控制通胀，及政府投资转向民间投资的大前提下，投资的总体规模会受到非常大的限制。从目前已经审批的项目和可能推行的汽车下乡、家电节能规模估算，其总量接近5000亿水平，大幅低于4万亿。

本轮投资对于股指期货的影响相对有限，短期股指期货有望受此提振持续走高，上攻2750—2800一线。但从中长期看，中国经济形势仍然比较严峻，加上外围环境整体不佳，之后可能会再度回落。