当前环境不支持期货品种全线大涨

在欧债危机再度抬头及美国QE3推出渺茫的背景下，金属市场破位下跌。但随着时间推移，前期令人担忧的欧美事态近期似乎有所好转，受此影响，金属市场在选择向下突破后回抽，出现反弹动作。

西班牙债务危机的摇摇欲坠令其成为“欧债危机”的风暴眼，投资者的目光也不约而同地再度投向欧债危机的发展进程。不过值得欣慰的是，前期不断攀升的西班牙、意大利国债收益率近期有了下降态势，截至本周四，西班牙十年期国债收益率徘徊在5.80%左右，意大利十年期国债收益率也徘徊于5.65%左右，二者均呈现出一定的下降幅度，显示出市场对西班牙债务问题的担忧有所缓解。此外，为提高其防范和应对金融危机的能力，二十国集团对国际货币基金组织(IMF)增资总额超过4300亿美元，此次增资的数额是G20集团、国际货币和金融委员会4月20日在华盛顿会议上讨论的既定数额的两倍，虽然其应对欧债危机的能力还有待考验，但这一举动无疑给市场增添了一丝信心。

而就美国市场来说，近期美国经济数据好坏参半，同样让市场看到重新推出QE3的希望。数据显示，美国3月季调后成屋销售年化月率下降2.6%，而此前的预期为上升0.4%；美国3月耐用品订单总值达2025.7亿美元，大幅下降4.2%，远不及预期的下降1.7%。近期数据的下行令市场对于QE3推出似乎又有了期待。与此同时，本周三举行的美联储议息会议虽没有什么出人意料的决议，但伯南克保留QE3的态度还是支撑了市场，金属市场短期内有反抽态势。

工农期货品种或进入板块轮动

目前国内期货市场已经上市的品种大致可划分为三个板块：(有色)金属板块、化工产品板块和农产品板块。三个板块中，(有色)金属板块受经济周期影响最明显，价格弹性较大；化工产品次之；农产品板块与居民消费关系较大，与经济周期相关度较小，因而弹性最小。

今年一季度，外部受欧债危机制约，内部受房地产调控政策影响，(有色)金属板块普遍冲高回落。而由于农产品板块与经济周期相关度较小，加上受天气因素影响，一季度普遍走出了震荡冲高行情。

但从近期看，国内外宏观经济环境正悄然发生改变。首先，尽管欧债危机仍未解除，但市场对意大利、西班牙等欧洲国家主权债务危机产生的不利影响已有充分思想准备，因此欧债危机对市场的冲击程度逐步减弱；其次，尽管我国政府对房地产价格继续严控，但国内央行已经表示将根据实体经济状况逐步放松流动性，加上西方国家央行长期推行宽松货币政策的累积效应，金融环境对期货价格的支撑力度逐步加强。

鉴于上述分析，个人认为，2012年以来，国内外实体经济正在逐步好转，(有色)金属板块回调的低点正在逐步抬高。

同时，还应该看到，尽管国内外实体经济有所好转，但距离全球经济完全复苏还很遥远，当前的实体经济状况还不足以吸引场外资金大量介入，期货市场资金依然比较有限，当前环境并不支持所有期货价格全线上涨。

从这个角度来看，获利多头从农产品期货品种上撤出，转向购买(有色)金属板块期货品种或许是一个较好的选择。农产品周四表现出滞涨、工业品获得一定支撑的盘面似乎也表明了资金流动的一些方向。如此发展，近期国内期货价格就可能出现工农期货品种板块轮动，(有色)金属板块或许也会出现补涨行情。

商品反复震荡对冲操作为宜

本周大宗商品整体呈现震荡走势。由于基本面并无新的消息指引，美联储议息会议也基本符合预期，因此市场短期走势趋于均衡。

分品种来看，金属在前期破位下跌后，近期有企稳反弹迹象，而农产品中的豆类则继续受减产预期支撑维持高位震荡。

“五一”长假来临，投资者眼下需控制好仓位谨慎投资。从具体品种来看，伦敦金近期接连收出锤子线，显示短期已经下跌到位，反弹行情可期；而沪金基本和伦敦金走势一致，投资者可买入持有。另外，投资者还可采取对冲操作策略，买入较强的豆类品种，卖出较弱的工业品，如PTA，以获取价差收益。