兰花科创 煤炭价格上涨提升业绩

兰花科创年报和一季报显示，公司2011年实现营业收入76.1亿元，同比增长31%，归属于上市公司股东净利润16.63亿元，同比增长26.5%，每股收益2.9元；公司2012年一季度实现营业收入和归属于上市公司股东净利润分别为21.3亿元和5.13亿元，同比分别增长22.4%和52%。业绩表现符合市场预期。

分析人士表示，兰花科创煤炭业务去年受益于价格上涨表现突出，化肥业务减亏和亚美大宁矿业绩好转是公司今年的主要看点，但公司化工业务前途不甚明朗，朦胧的“化工拖累煤炭”预期将对公司业绩形成制约。

受益煤炭价格上涨

2011年，公司煤炭产量基本稳定，受益于煤炭价格上涨，公司业绩得以提升。公司煤炭产量为601万吨，与2010年基本持平，煤炭销量531万吨，同比下降39万吨。据华泰联合证券分析师测算，煤炭销售均价约917元/吨，同比增长29%，毛利率67%，同比增加6个百分点。而公司年报显示，其煤炭毛利率高达73%，高于行业水平。

化肥业务在2011年也略有好转，毛利率为3.57%，比上年增加了4.9个百分点。公司预计，2012年煤炭、天然气和用电成本的增加将支撑尿素价格保持高位，同时受农业需求向好、国际化肥市场延续回暖走势等影响，尿素市场总体形势将好于去年，有望平稳运行。

一季报显示，化肥化工业务扭亏为盈，据券商分析师测算，影响每股收益约0.13元。一季度国内尿素价格高位运行，山西地区尿素均价2130元/吨，公司尿素成本为2000元/吨，吨尿素盈利约100元。但受制于甲醇业务亏损，一季度公司化肥化工业务勉强实现盈利，而去年同期该业务亏损1亿元以上。

亚美大宁矿为今年最大看点

今年一季度，公司业绩大幅增长，亚美大宁矿是利润的主要来源。分析人士认为，亚美大宁矿是公司今年的最大看点。

2011年，受股权纠纷及生产许可证到期影响，1-8月亚美大宁矿处于停产状态，9月份开始恢复生产，2012年一季度亚美大宁矿产量约87万吨，贡献投资收益1.35亿元，同比增加1.7亿元。

据券商分析师测算，2011年亚美大宁矿大部分时间处于停产状态，直到9月份才复产。2012年大宁矿正常生产后，预计全年产量可达400万吨，按吨煤净利400元测算，预计全年可贡献投资收益5.76亿元，影响每股收益0.75元。

煤化工方面，公司拟投资建设20万吨几内酰胺项目，预计2014年投产，净利率约为20%，每年产生的净利润预计为7.86亿元。东北证券分析师表示，己内酰胺价格波动大，对外依存度高，短期需求较为旺盛。然而国内新上马产品线较多，该项目未来盈利情况仍存一定不确定性。