降准仍难解资金饥渴 短期利率昨暴涨

今日，存款准备金率正式下调0.5个百分点，不过这似乎不足以改变目前资金紧张的格局，短期资金价格昨日仍出现暴涨局面，其中，14天Shibor利率上涨156个基点。

本周央行未发行央票，也未采取回购操作。从公开数据看，央行本周在公开市场净投放资金20亿元。不过这并未算上本月17日非公开逆回购的到期收回资金。

昨日短期资金利率飙涨，14天Shibor和回购利率均上涨超过100个基点，而今年首期国库定存招标利率亦高达6%。分析认为，此次降准净释放资金估计只有2000亿左右，而彻底缓解流动性紧张状况需1.5万亿资金。

短期资金利率飙涨

昨日央行未在公开市场上发行央票或采取正回购操作。央票连续8周暂停。至此，本周央行在公开市场上并无动作。

公开数据显示，本周公开市场到期资金20亿元。但上周五，市场资金面突然紧张，央行曾采用非公开逆回购方式向市场注入资金。

宏源证券债券高级分析师何一峰对记者表示：“市场上有很多传言，有说期限为14天，利率5.5%；有说期限为7天，利率在5.1%～5.2%左右。数量应该在千亿左右。”

沪上一家银行交易员对记者表示，具体数额在市场上没有定论，但肯定在千亿元以上。

光大银行首席宏观分析师盛宏清在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，非公开逆回购期限会比较短，因为资金的成本较高，机构不愿持有过长时间。

昨日，财政部、央行以利率招标方式进行了2012年首期国库现金管理商业银行定期存款招标，规模300亿元，期限6个月，中标利率6.8%。

上一次国库现金招标是在去年11月29日，规模600亿，期限6个月，中标利率为6%。此次中标利率高出80个基点，显示出流动性未现实质性宽松。

昨日，从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，短期资金利率显著上行。其中，14天利率上涨156个基点，站上6.22%的高位；7天利率上涨45个基点，收于5.48%；隔夜利率上涨20个基点，报收于5.22%。

从银行间市场看，14天质押式回购利率也飙涨137个基点，收于6.38%；7天质押式回购利率上涨40个基点，收于5.5%。7天期回购利率是流动性松紧的关键指标。

盛宏清认为:“目前资金面还是比较紧张。一方面是因为往期的非公开逆回购就要到期了，但资金还没到；另一方面因为月底到了，存款比较稀缺，四大行的存款在1周内就减少了1500亿，存款的争夺也会导致资金面处于比较紧张的状态。”

降准释放资金有限

上述交易员表示，从账面上看，降准能释放4000亿资金。但逆回购到期收走1000亿左右，周五又要补缴2月10日至20日期间新增存款的准备金，实际算下来商业银行真正得到的资金只有2000多亿。

银行等存款类机构一般于每月5日、15日和25日，根据规定时点和范围的存款计算应缴存的准备金，与已上缴部分进行比较后清算。本月25日恰逢周六，因此改为本周五补缴。

盛宏清也对记者表示：“综合算上公开市场上抽走的和降准落下来的，其实净增加的资金也就2000亿左右。”

中金的报告认为，由于本次央行下调存准率的动机和去年12月不同，其目的在于进一步降低市场利率水平，刺激信贷需求回升，不是单纯反向对冲外汇占款减少的操作，所以公开市场的回笼量不会相应增大，一年期央票的发行也不会重启。

中金报告表示：“3月份公开市场的到期量将达到2440亿元，显著高于1月、2月。如果3月份公开市场能保持净投放，那么7天回购利率均值有望向下突破3.5%向3%靠拢。”

不过盛宏清表示，央票下周或将重启，但量不会大，利率也将与之前持平，“不然市场上利率没有了标杆”。他表示，要根本缓解流动性紧张的状况，需要补充1.5万亿资金，而补充资金的方式有降准和外汇占款等。