人民币汇率波动剧烈 HIBOR创七个月新高

本周以来，人民币对美元汇率中间价升降波动剧烈。继前日人民币对美元汇率中间价大幅下跌224个基点之后，昨日该中间价大幅上行185个基点。

人民币对美元汇率中间价13日报于6.6723，较上一交易日人民币大幅上行185个基点。中国香港的离岸市场上，人民币对美元即期汇率昨日基本在6.682至6.691之间震荡。本周以来，离岸人民币整体微幅上行。根据中国外汇交易中心公布的在岸即期参考汇率来看，本周以来，在岸人民币对美元即期汇率基本在6.677至6.680之间徘徊。

有外汇交易员表示，离岸市场上人民币资金池持续缩小，同时近期人民币资金需求导致资金利率居高不下，这将导致人民币空头资金成本上升。

渣打银行最新公布的渣打人民币环球指数显示，7月份该指数由6月份修正后的1929点上升为1930点，几乎持平。虽然上升微乎其微，但这是该指数自2016年1月以来首次月变动率上扬，也是自2015年8月人民币汇率改革开始拖低指数以来的第2次上扬。

渣打银行相关人士预计，10月初在岸人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子之后，可能不会出现如2015年8月那样剧烈的汇率波动。

随着9月21日临近，美联储加息问题对于市场的扰动作用也在逐步显现。美联储多位官员在上周发表讲话，立场分化明显。美股在上周前4个交易日依旧窄幅震荡，但上周五因为美联储官员“鹰派”言论的影响，使得市场对于美联储加息预期骤然上升。美股也打破近两个月的沉寂，录得自今年6月下旬英国“脱欧”公投以来的最大单日跌幅。

本周市场的焦点主要集中于英国央行即将于本周四召开的货币政策会议。同时，随着美联储加息预期升温，市场关注美国经济数据以及美联储理事布雷纳德的演讲，以求找到更多有关加息与否的线索。

与此同时，随着中国近期公布的宏观经济数据显示8月CPI下行，使得降准预期升温。尽管市场认为，8月CPI下行主要是由于高基数的效应，因为去年同期猪肉价格创2011年以来的新高，进而带动食品价格环比上涨1.6%。这也使得今年食品价格同比增速从7月的3.3%下降至8月的1.3%。

花旗银行财富管理部人士表示，当前央行已经频繁使用公开市场操作，采用一些工具释放短期资金流动性、防止资金环境收紧。然而，这些措施无法明显降低企业的融资成本，目前银行体系内企业的融资成本依然在5.26%。“预计8月CPI的超预期下行，将使得第三季度降准概率大幅上升，宽松政策越滞后，则降准幅度越大。”

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流动性突趋紧 人民币HIBOR创七个月新高

近期，香港离岸人民币银行同业隔夜拆借利率(HIBOR)升至七个月以来的高位。有分析人士指出，近期随着人民币汇率出现贬值，中国央行或许已经收紧离岸人民币市场的流动性，以抑制看跌情绪，特别是在10月1日人民币正式加入SDR货币篮子前夕，这导致香港人民币HIBOR飙升。

人民币HIBOR飙升

日前离岸人民币流动性再度出现趋紧迹象。上周四，隔夜HIBOR飙升388基点至5.45%，创下今年2月以来最高水平。12日大涨至5.5155%，再度刷新七个多月高点，13日回落至2.838%，但也连续四个交易日偏离正常的2%以下水平。

此外，还值得一提的是，1个月期HIBOR大幅上升并超过3个月期HIBOR，出现期现倒挂。12日，1个月期HIBOR上涨178基点至5.0245%，同创下今年2月以来的高位，而当日3个月期HIBOR上涨95基点至4.21083%，创下今年3月以来的高位，涨幅创下今年2月以来最高；13日，尽管双双回落，1个月期HIBOR为4.538%，仍高于3个月期的4.10067%。

流动性突然紧缩引发市场热议。永隆银行分析师表示，上述利率上升可能是季末来临前的季节性因素所致，目前就认为是源自对美元/离岸人民币的投机行为可能为时尚早。还注意到在岸流动性有些吃紧，或许部分流动性流入市场，导致离岸市场资金面紧张。

彭博分析师表示，中国假期临近之际市场或遭受资金压力，从而重现1月份走势。此前1月份，1个月期Hibor曾比3个月期高逾500个基点，并在15%上方触顶。

离岸人民币流动性趋紧

此外，还有观点猜测，在人民币逼近6.7元兑1美元后中国央行或收紧了流动性。

瑞穗银行亚洲外汇策略分析师张建泰表示，香港人民币隔夜拆息的突然飙升，常被市场解读为中国央行借收紧离岸人民币流动性来稳定汇率的方法。由于市场猜测人民币可能进一步波动，中国央行或许已经收紧了离岸人民币市场的流动性，以抑制看跌情绪，尤其是在10月1日人民币正式加入SDR货币篮子的前夕。从远期合约市场来看，人民币看跌情绪没有下降。市场将上周五美联储高官的讲话解读为美国9月加息再升温，并且已吸纳反应在价格中。

法兴银行分析师JasonDaw的看法有所不同。他表示，中国央行或将一年前宣布人民币中间价新机制后不久建立的美元/离岸人民币1年期远汇头寸进行展期操作，此举也将造成流动性收紧。他强调，因为此前干预手段的头寸将接连到期，人民币香港银行间短期借贷成本或将在接下来一年内波动更加剧烈。

目前市场对人民币看跌情绪达到4个月最大。据彭博汇编数据显示，12个月无本金交割远期(NDF)合约较现汇折价3%，幅度为5月18日以来最大。