信心指数创8个月新高　年度经济增长目标有望实现

[当前我国经济仍在持续筑底企稳的过程当中。从1~2月的各项经济指标来看，实体经济表现较为低迷，工业增速持续回落，消费数据意外下滑，出口呈现较大跌幅，进口继续下降，CPI受短期供给波动同比超预期增长。但与此同时，一些经济指标明显回暖，经济初显向好趋势。3月份民新中小企业制造业指数大幅上升，为去年7月以来最高值，非制造业指数也温和回升，投资增速加快超市场预期，尤其是房地产投资转为正增长，货币增速有所回落，但仍略高于政策目标，有助于为供给侧结构性改革创造条件。预计一季度GDP增速或超市场预期。]

2016年4月“第一财经首席经济学家信心指数”为49.82，虽连续8个月位于荣枯平衡线（50）下方，但已创下2015年8月以来的最高。所有参与调研的经济学家均认为2016年政府经济增长目标（6.5%~7%）将会实现。

前期稳增长和(99.80+1.01%)货币宽松的政策效果逐渐显现。3月房地产活动持续好转，固定资产投资状况也在改善，经济企稳迹象开始显现。政策方面依旧为经济增长提供助力，但消费增长（爱基,净值,资讯）难有突破。人民币汇率预期趋于稳定，贬值预期降低，加上出口显著改善，经济增长的外部环境正在转暖。

经济学家们认为，未来经济只有在切实推进各项结构改革尤其是国企改革和财税改革的情况下，才能引导资源向有效部门转移，经济才能真正地触底回升。

信心指数:49.82，回暖

信心指数

平均值49.82

最大值51.0

最小值48.0

调研结果显示，2016年4月“第一财经首席经济学家信心指数”为49.82，连续第8个月处于50枯荣线下方，但较上月显著回暖，参与调研的经济学家中超过半数的预测值达到或超过50线，显示出对4月份中国经济企稳的预期增加。其中，瑞穗证券沈建光最为乐观，给出的预估为51；最悲观的信心指数为48，来自中国银行(3.42-0.29%,买入)的陈卫东。

沈建光表示，在更多政策刺激下，中国经济有望在二季度企稳回暖。刺激政策包括宽松的货币政策、财政支出以及对更多基建项目的投入，财政赤字达到3%，房地产市场的利好政策等。但从中长期看，未来三年中国仍处于新常态下转型期、经济增速下滑期以及前期刺激政策消化期，所以中国经济整体增速将告别高增长，转向中速增长。

GDP:经济企稳基础不稳

GDP（一季度）%

平均值6.69

最大值6.9

最小值6.5

GDP（2016年度）%

平均值6.69

最大值7.0

最小值6.5

调研结果显示，2016年一季度及2016年度GDP同比增速预测均值为6.69%，GDP季度增速自2015年三季度跌破7%后持续下降。对一季度GDP增速最乐观的预期6.9%来自民生银行(9.05-1.84%,买入)黄剑辉；最悲观的预期6.5%来自兴业证券(8.93+0.56%,买入)王涵、国家信息中心祝宝良和澳新银行刘利刚。

对于全年GDP增速，交通银行(5.60-0.88%,买入)连平预计为7%，为所有受访经济学家中的最高值；最低值为6.5%，来自海通证券(14.50-0.28%,买入)姜超。今年政府工作报告将经济增长目标设定在6.5%~7%，这是中国第一次设定年度经济增长目标区间。所有经济学家的预计都落在了政府设定区间内。

2015年度最佳预测经济学家一季度预测（GDP）:

陈卫东:6.6%

连平:6.8%

邱晓华:6.7%

王涵:6.5%

徐高:6.7%

徐洪才:6.6%

许思涛:6.7%

周浩:6.8%

朱海斌:6.8%

2015年度最佳预测经济学家2016年度预测（GDP）:

陈卫东:6.7%

连平:7.0%

邱晓华:6.6%

王涵:6.7%

徐洪才:6.7%

许思涛:6.7%

周浩:6.6%

朱海斌:6.7%

物价:较上月明显提升

CPI%

平均值2.43

最大值3.0

最小值2.0

PPI%

平均值-4.51

最大值-3.6

最小值-4.9

调研结果显示，3月CPI同比增速预测均值为2.43%，较统计局公布的2月值（2.3%）上升0.13个百分点，延续上升走势。参与调研的24位经济学家的预测值均较上月明显提升且均不低于2%。其中，最大值3.0%来自瑞穗证券沈建光，最小值2.0%来自渣打银行丁爽。

3月PPI同比增速预测均值为-4.51%，连续49个月下跌，但高于2月公布值-4.9%。其中预测最高值-3.6%来自重阳投资王庆，最低值-4.9%来自兴业证券王涵。

兴业银行(15.55-0.70%,买入)鲁政委表示，历史经验表明，春节过后猪肉、蔬菜等食品价格环比一般会明显回落，但今年3月受国内生猪产能减少以及仔猪疫病等影响，猪肉价格环比并未下跌，蔬菜价格则下降缓慢。截至3月23日，前海猪肉、蔬菜和蛋类价格指数环比上月变动分别为0、-4.6%和-11.5%。由此来看，3月份CPI或将继续反弹。不过，猪肉价格已处高位，展望未来，考虑到目前猪粮比已高达10.1，远高于政府设定的调控警戒上限8.5，预计下一阶段政府可能会投放储备肉以平抑猪肉价格。

李慧勇表示，3月份主要大宗商品价格出现回升，预计PPI同比跌幅将继续收窄。

2月最佳预测经济学家3月预测（CPI）:

丁爽:2.0%

2月最佳预测经济学家3月预测（PPI）:

丁爽:-4.4%

黄剑辉:-4.8%

鲁政委:-4.6%

邱晓华:-4.6%

许思涛:-4.5%

社会消费品零售总额增速:

10.51%有所回升

社会消费品零售总额增速%

平均值10.51

最大值11.5

最小值10.0

调研结果显示，3月社会消费品零售总额同比增速预测均值为10.51%，较统计局公布的2月值（10.2%）增长0.31个百分点，延续2016年前2个月的增长势头。其中，11.5%的最大值来自德意志银行张智威，而光大证券(19.70-1.35%,买入)徐高则给出了最小值10.0%。

李慧勇认为，一季度物价水平温和回升，消费零售增速将有所回升。房地产销售大幅增加有利于增加地产类消费。受2015年年底推出的购置税减免政策的影响，前两个月乘用车消费的增速平稳，3月份销量预计继续保持平稳。

工业增加值增速:

5.89%有望企稳

工业增加值增速%

平均值5.89

最大值6.5

最小值5.2

调研结果显示，3月工业增加值同比增速预测均值为5.89%，较统计局公布的2月值（5.4%）增长0.49个百分点，受节后开工影响，工业增加值有望企稳。其中，澳新银行刘利刚给出了最小值5.2%，光大证券徐高给出了最大值6.5%。

李慧勇认为，在大宗商品价格回暖和节后开工的推动下，3月生产恢复较快，整体来看工业呈现回暖迹象。主要电厂煤耗量同比跌幅大幅缩窄，钢铁开工有所恢复，水泥价格在企业推涨的情况下整体略有回升。一季度主要大宗商品价格回暖，PPI跌幅短期仍有可能继续收窄，企业的通缩预期可能会稳定，利于库存回补。截至3月末，六大电厂煤库存约1166.35万吨，环比下降2.4%，同比下跌13.1%，库存量随耗煤量增加继续去化。截至3月末全国高炉开工率为77.8%，比去年同期下降6.1%，跌幅缩窄10.4个百分点。

2月最佳预测经济学家3月预测（工业增加值）:

王涵:5.5%

固定资产投资增速:

10.23%企稳

固定资产投资增速%

平均值10.23

最大值10.5

最小值9.5

24位接受调研的经济学家预期，固定资产投资增速均值为10.23%，与统计局公布的2月值（10.20%）基本持平，这意味着固定资产投资增速在2015年12月降至10.0%后将出现3个月的小幅反弹。中国银行陈卫东、民生证券邱晓华、国际金融业协会郭丰、长江养老保险俞平康、交通银行连平、渣打银行丁爽和海通证券姜超等7位经济学家给出了最高值10.5%，兴业证券王涵给出了最低值9.5%。

李慧勇表示，随着前期稳增长和货币宽松的政策效果逐渐显现，基建投资有望加速，同时，在地产销售增速持续回升的拉动下，对房地产投资回升可保持乐观。同时，农村基建和市政工程基础设施建设启动较快，3月份发改委印发《加快城市停车场建设近期工作要点与任务分工》，加强公共交通和城市规划建设，地方PPP项目有望加速进行。根据万德30个大中城市数据，3月份全国商品房成交面积为2887.58万平方米，同比增加76.6%，较2月份同比增速提高44.7个百分点。3月商品房销量大增，可能与购房者预期未来房地产政策变化而提前购房有关，增速持续走高的持续性有待观察，预计全年商品房销售整体保持平稳较快增速。根据易居研究院的监测，国内35个城市库存已连续5个月环比下跌、连续7个月同比下跌，库存仍在下降，一二线城市库存去化要快于三线城市，一线城市库存下滑最明显。

2月最佳预测经济学家3月预测:

徐高:10.4%

房地产开发投资增速:

3.29%显著回升

房地产开发投资增速%

平均值3.29

最大值5.0

最小值-1.8

24位经济学家对于房地产投资增速的预期显著回升，预测均值由上月的-0.24%升至3月的3.29%，也略高于统计局公布的2月值（3%）。近期一线城市房地产销售火爆，价格飞涨的拉动效应在房地产投资市场也有体现。德勤中国许思涛给出了最低值-1.8%，光大证券徐高给出了最高值5.0%。

徐洪才认为，新增固定资产投资增长企稳，房地产市场继续分化。一线城市房地产市场交易量和价格上升很快，促使当地政府实施严厉调控，为一线城市房地产市场“虚热”降温；三四线城市继续消化库存。3月，全国新增房地产开发投资出现较快回升；固定资产投资项目资金到位情况好转，成为稳增长的重要积极因素。

2月最佳预测经济学家3月预测:

郭丰:3.2%

外贸:

贸易顺差收窄，出口数据转好

贸易顺差:出口:进口:

（亿美元）同比（%）同比（%）

平均值283.622.86-12.23

最大值51022.41.6

最小值-49-25-25

经济学家3月贸易顺差预测均值为283.62亿美元，较上月收窄。3月出口预计明显改善，涨幅从2月的-25.4%上升至2.86%。3月进口数据虽较上月有稍许回升，但仍将保持下跌趋势，预计将同比下降12.23%。

汪涛认为，欧美市场企业信心表现不一，其中美国ISM指数上升，而欧洲企业信心指数进一步回落。3月统计局PMI中出口订单重回荣枯线之上，表明外需好转。再加上去年基数较低，预计3月出口可能从之前的同比下跌25%转为同比增长2%。另一方面，国内工业活动复苏、大宗商品价格企稳，应可以在一定程度上抵消去年高基数的拖累，3月进口可能同比下跌14%、跌幅与2月类似，外贸顺差收窄至250亿美元左右。

新增贷款:

11417.8亿元大幅上升

新增贷款（亿元）

平均值11417.8

最大值16000

最小值8000

调研显示，3月新增贷款预测均值为11417.8亿元，其中，德国商业银行周浩给出了最大值16000亿元，重阳投资王庆给出了最小值8000亿元。

汪涛认为，整体信贷增速继续加快。在3月召开的两会上，决策层确定了宽松的信贷政策基调，将全年社会融资规模余额增长目标定为13%（去年仅12.4%）。因此估计整体信贷增速（社会融资规模剔除股票融资+地方政府债务余额）可能从去年的15.2%加快至今年的16.5%，这意味着全年新增整体信贷将达23万亿元左右。继1~2月的大幅波动后，3月信贷可能恢复正常增长，估计新增人民币贷款1.1万亿元。另一方面，3月企业债券发行规模超过6000亿元，显著高于上月及去年同期。3月新增社会融资规模可能达1.5万亿元，小幅高于去年同期。另外，3月地方政府债券发行规模达7500亿元以上、创下单月新高，推高整体信贷增速。

2月最佳预测经济学家3月预测:

李慧勇:10500亿元

社会融资总量:

1.48万亿元，显著上升

社会融资总量（万亿元）

平均值1.48

最大值2.0

最小值1.0

调研结果显示，3月社会融资总量预测均值为1.48万亿元，较央行公布的2月数据（0.78万亿元）有显著上升。其中，申万宏源(8.93-0.56%,买入)证券李慧勇和德国商业银行周浩给出了最大值2万亿元，重阳投资王庆给出了最小值1万亿元。

鲁政委认为，从历史上看，3月份社会融资规模多数情况下均高于2月，3月社会融资总量可能反弹至1.5万亿元。

2月最佳预测经济学家3月预测:

丁爽:1.25万亿元

M2:

同比增速为13.5%有所回升

M2同比增速%

平均值13.5

最大值14.3

最小值13.2

3月M2同比增速预测均值为13.5%，较央行公布的2月水平（13.30%）有所上升。其中，摩根大通朱海滨给出了最大值14.30%，德勤中国许思涛、渣打银行丁爽和中国国际经济交流中心徐洪才给出了最小值13.20%。

鲁政委认为，考虑到去年3月份M1基数走低及人民币汇率趋稳令外汇占款跌幅收窄的原因，今年3月份M1增速可能走高。受M1走高影响，3月份M2增速也可能出现反弹。

2月最佳预测经济学家3月预测:

李慧勇:13.5%

沈建光:13.40%

温彬:13.60%

汪涛:13.60%

利率&；存款准备金率:4月不变

给出存款基准利率预测的19位首席经济学家均认为，到2016年4月末，存款基准利率不会发生变化，另外绝大部分经济学家也认为央行不会调整贷款利率。

陈卫东认为，“利率走廊”逐渐成为央行流动性管理新工具，这有利于降低货币市场利率的过度波动性。未来央行将加大SLF、MLF和PSL等流动性管理工具的运用，应对税收上缴等季节性因素的扰动，保持货币市场利率中枢稳步下行。预计二季度货币市场将继续保持宽松格局，利率稳中有降。

汇率:

人民币年内继续贬值超过4%

汇率（2016年4月末）汇率（2016年底）

平均值6.536.74

最大值6.646.5

最小值7.06.5

调研结果显示，到2016年4月底人民币对美元中间价的预测均值为6.53，较3月31日汇率（人民币对美元中间价为6.46）小幅贬值。经济学家们对2016年底人民币对美元中间价的预测均值为6.74，年内将继续贬值超过4%，但贬值幅度已较上月预测（6.83）有所下降。

姜超认为，汇率短期企稳，贬值压力未消。由于美元贬值，人民币汇率短期企稳，但由于中国M2货币超发，从长期来看贬值压力未消。

官方外汇储备:

31815亿美元继续减少

官方外汇储备（万亿美元）

平均值3.18

最大值3.26

最小值3.0

调研结果显示，3月官方外汇储备预测均值为31815亿美元，较央行公布的2月水平（32023亿美元）继续缩减。银河证券潘向东给出了最大值32600亿美元，申万宏源证券李慧勇给出了最小值30000亿美元。

汪涛认为外汇储备跌幅进一步收窄。3月人民币对美元升值1.4%，再加上资本外流管制趋紧，外流压力进一步放缓。外管局此前证实了3月日均跨境资金流出已比2月显著降低。鉴于3月欧元和英镑对美元明显升值，估计主要储备币种汇率变动会对外汇储备产生300亿美元以上的正向估值贡献。另一方面，3月外贸顺差预计收窄，因此对外汇储备的贡献减少。总的来看，估计3月外汇储备跌幅可能从2月的286亿美元进一步收窄至100亿~200亿美元。

2月最佳预测经济学家3月预测:

王涵:32000亿美元

王庆:31800亿美元

徐洪才:32000亿美元

周浩:31800亿美元

政策:政策托底意图明显

邱晓华表示，在经济下行压力下，政策托底意图明显。据2016年政府工作报告，全年M2同比目标13%、财政赤字率3%，两者均高于去年。由于CPI同比高于一年期定期存款利率，实际利率为负，降息的空间非常小，货币政策以降准与结构性货币政策工具为主。财政政策中，推广PPP项目签约落地、扩大专项建设债规模，撬动社会资本参与基建项目稳增长，将是今年财政部门的重点工作。