钢铁在复产 央视有话说

春节之后伴随着社会库存和钢厂库存的双低以及对市场的预期，钢材和铁矿石等原料价格直线拉高，近日涨幅稍显回稳。与此同时在股票市场上钢铁板块也表现大好，可以说是一片大好。在此背景下，市场对钢企复产的预期不断加深，钢厂复产动力不断加强。

现状表现——积极性提高 开工率上升

盈利状况持续好转使得钢厂生产积极性再度回升，尤其是春节以来，复产较为明显。据中国联合钢铁网不完全统计，2月份以来复产高炉共9座，有效容积为5920立方米，影响日铁水产量约1.6万吨。

图1、央视报道钢厂复产（2月19日数据）

上周末中国联合钢铁网跟踪统计的唐山164座高炉有效容积开工率为84.13%，较春节前回升1.6个百分点，较前期低点（1月15日）回升2.6个百分点。

图2、央视报道唐山高炉开工率

与已复产范围相比，计划复产高炉更多。据不完全统计，截止目前计划复产高炉容积为2.49万立方米，影响日铁水产量约6.7万吨。而且由于部分钢企高炉等设备停产时间相对较长，复产准备工作相对较多，难度相对提高，因此能否如期顺利复产仍需要进一步观察。

图3、央视报道钢铁复产预期（2月19日数据）

从已复产和计划复产情况来看，区域主要集中于去年下半年集中检修或停产的河北、山西和新疆等地区，并且绝大多数为民营钢铁企业。

需要注意的是，尽管相继复产高炉容积达到5920立方米，但目前全国检修高炉有效容积仍高达12.82万立方米。

表1、截止2月24日国内钢厂复产情况（表中标红为本周新增）

图4、唐山地区164座高炉有效容积开工率

追根溯源——钢价反弹盈利回升

钢厂之所以出现相对明显复产，主要原因在于钢价出现较大幅度反弹，钢厂盈利状况好转。

据了解，国内钢材价格自去年11月初出来久违反弹行情，到目前为止主要钢材品种累计上涨200-500元/吨，中联钢钢材价格综合指数由前期的2007.9上涨至目前的2205.2，涨幅为9.82%。上涨原因主要可归纳为以下几点：

1）、工业用钢需求好转：以汽车和家电为代表的工业用钢行业在去年四季度因汽车购置税减半刺激政策以及传统生产旺季导致需求阶段性好转。本轮钢价反弹由冷轧和热轧引领，螺纹钢等建筑用钢随后跟进。

2）、亏损导致检修或停产增多：钢厂去年下半年亏损不断扩大，钢厂检修或停产增多，导致钢材供应量减少。2015年12月生铁和粗钢日产量分别为172和207.6万吨，同比分别下降7.1%和5.2%，较9月末则分别下降8.8%和5.8%。

3）、流通市场库存偏低：由于行业持续恶化，钢材流通市场在2015年延续去库存态势，12月末五大品种（螺纹钢，线材，热轧，冷轧和中厚板）社会库存为862万吨，是2010年以来同期最低水平。极低库存导致局部地区部分品种出现某些规格短缺等现象。

4）市场心态转变：随着钢厂减产导致供应减少以及对春节建筑用钢需求好转预期，市场心态发生转变，普遍对短期市场持续相对乐观态度。

表2、中联钢统计主要钢材品种价格情况

随着钢价持续反弹，钢厂盈利状况好转并在2月份明显好转，中联钢热轧市场价格指数与成本价格指数的差距由去年11月中旬的570收窄至当前的229元/吨。且据中联钢调研，唐山地区钢铁企业钢坯目前普遍盈利100元/吨甚至更高，而去年11月末12月初时亏损100-150元/吨。

图5、中联钢热轧价格指数与成本指数走势

复产影响——利空钢材利好铁矿

钢厂复产将直接导致钢铁产量和铁矿石用量的增加，但终极影响会截然不同，钢铁产量增加必将加大其供应压力，进而令钢价承压，铁矿石用量增加则减少其供应并支撑价格运行。

目前来看，随着钢厂进一步复产，钢材供应压力将在3月中旬以后逐渐显现，而需求面汽车和家电已有转弱之势，建筑行业中房地产难以出现根本改变将令整体需求难以超出预期。再加上本轮以来反弹幅度相对较高，因此未来钢价短期仍将震荡走高，但反弹空间不大，中期将再度向下。

对于铁矿石而言，钢厂复产必将加大其需求量，但计划复产完全实现，每日增加铁矿石用量仅仅11.4万吨，月用量342万吨。况且其外盘价格已达到50美元/吨，国际矿山增产动力增强。与此同时，未来几周中国到港量增加，再加上现有近9800万吨的港口库存，其供应压力也将再次显现。短期内铁矿石将震荡盘整或小幅走高，中期仍将向下调整。