煤炭行业遭遇“地雷”下半年价格有望企稳

今年5月2日，煤炭采选指数一度涨到8449点，这也是去年11月16日以来创下的一个高点，但是许多市场人士都认为，也许多年后，很难再看到这个高点，从5月4日开始，煤炭采选指数开始大幅下滑，截至8月7日，煤炭采选指数收在6690点，三个月时间，下跌20%，从表面上看，这似乎是伴随大盘的下滑，但是从宏观看，随着宏观经济走弱，煤炭行业下游不景气，煤炭过剩时代到来。

煤炭价格十年大转折

从今年5月份开始，煤炭价格出现多年从未出现的现象，降价。以往这个时候，夏天天气炎热对电力需求加大，这个时候是煤炭生产商和贸易商的好日子。

2002~2011年是煤炭行业黄金十年，量价齐升，煤价从10年前开始逐步上涨，但是今年煤炭市场与往年相比可谓是冰火两重天，煤炭价格出现逆转。

前4个月国内煤炭市场总体平衡略显宽松。进入5月份煤炭库存明显增加，价格迅速下跌。

从5月份开始，环渤海各港口动力煤市场出现均价13周连续下跌，其中有4周的单周跌幅在20元/吨以上。而这个时候，海外质优价低的煤炭还在源源不断地输入中国，1~6月，我国净进口煤炭10763万吨，同比大幅增长74.3%。其中进口煤炭11340万吨，同比大幅增长60.9%。

报告显示，今年上半年，八省原煤产量为10.33亿吨；截至2012年6月底，八省的煤炭库存达到4300.4万吨，较去年同期增幅达82.83%。如此庞大的库存给下半年煤炭价格回升带来很大压力。

北京一家券商资管对记者表示，煤炭价格下跌，主要有三个因素，第一个是这些年煤炭行业处在黄金时代，刺激煤炭供求大增，第二个原因就是海外国家今年大幅度对中国煤炭出口，特别是美国由于页岩气开发，带来对煤炭的替代效应，刺激生产企业把煤炭向中国出口。第三就是国内铁路的高速建设，解决了煤炭运输的瓶颈，新疆的煤炭比以前更容易地运输到东部沿海煤炭消耗大的地区。

该资管表示，早在2010年年初，当时分析师预计铁路高速建设，将导致煤炭供求开始发生变化，多家券商看空煤炭股，但在当年年底，煤炭板块取得了可观的利润，煤炭板块迅速发生一波重大行情，随着2012年经济下滑，煤炭市场的供求又彻底实现了改变。

业绩大幅下调

上海证券分析师朱立民认为，煤炭行业上市公司三季报必然披露“惨不忍睹”业绩表现，业绩将由“绩优”转向“绩平”、“绩差”，他甚至认为煤炭行业上市公司的股票价格还没有反映利润暴跌的基本面状况，不应轻易买入，建议等三季报业绩披露风险释放完毕后，再考虑建仓机。

“经济进入过剩时代，不仅仅是煤炭，几乎各个行业都是这样。”一家券商自营负责人表示。

中国煤炭运销协会副秘书长梁敦仕前不久表示，今年上半年煤炭市场下行，前5个月90家大型煤炭企业主营业务成本同比增长了34.32%，企业亏损甚至停产现象增加，预计下半年煤炭市场整体供大于求，价格下行压力依旧存在。

渤海证券任宪功认为，下半年我国经济将缓慢复苏。假设下半年煤炭中转地价格保持在目前水平，以山西优混为例，1~6月各周价格的平均值，同比下跌3%，1~9月同比下跌11%，1~12月同比下跌15%。因此，下半年煤炭价格若无大幅上涨，煤炭上市公司三季度和四季度的业绩均不乐观。他预计下半年国内煤炭供需失衡仍会延续，煤价低位企稳后，难见明显回升。

对于煤炭行业，基金一向是抱团取暖，但是从基金公布的二季度报告来看，基金已经大肆减持，整体配置煤炭行业仅为1%，而煤炭开采及洗选行业（38家公司）占全部A股市值约5%，煤炭股已有被边缘化趋势。

煤炭公司盈利弹性主要来自于煤价波动，煤炭行业景气主要是煤价走势决定的。煤炭行业的未来机会目前看仅在煤价反弹。基于目前的经济形势，煤炭需求难快速增长，盈利增长更多要看煤价。

价格企稳？

7月底秦皇岛港电煤价格部分出现企稳回升迹象，在持续了近三个月的煤价大幅回落态势中，港口电煤价格终于显出一丝企稳回升迹象，煤炭价格基本止跌，煤炭价格下跌或已告一段落。

当然，虽然秦皇岛港动力煤价格有小幅反弹，大部分产地动力煤价格止跌企稳，但是山东、贵州地区动力煤价格有所下跌；安徽、山东地区焦煤继续下跌，山西部分地区无烟煤下跌。不过总体来看，大多数地区的煤炭价格已经止跌。

从国际上看，煤炭价格止跌。澳大利亚BJ动力煤价格、欧洲ARA港动力煤现货价格小幅反弹，显示国际煤炭价格也现止跌企稳迹象。太平洋证券分析师预计未来煤炭价格以稳为主，继续下跌的空间不大。

有分析师表示，国内煤炭市场下半年运行将更多依赖于国内内需拉动，国内经济能否“稳增长”，推进一系列投资建设项目，是煤炭行业能否扭转的关键。

动力煤价格年初至今已下跌近200元/吨，申银万国分析师认为，继续大幅下跌概率较低，三季度去库存，四季度旺季补库存，煤价有望企稳回升。

但是有私募表示，就目前的状况看，能否就此企稳尚难断言，国内经济能否“稳增长”是煤炭板块能否提振信心的关键。不过，几位投资者在接受记者采访时表示，政府已经不能出台4万亿政策，经济增长的动力目前很难提高，主要受经济增速下滑超预期，工业用电下滑严重，需求不足影响。

目前，煤炭下游行业，钢材市场生产过剩，市场需求不振，汽车家电行业销售低迷，房地产市场虽然近期稍微有所上扬，但是政府多次强调，调控不放松。

不过对煤炭行业存在一个利好消息就是，经过前几年对煤炭行业的整顿，目前煤炭企业主要控制在地方政府手中，这些地方政府可以降低煤炭的产量，来刺激煤炭价格。由于盈利下滑部分煤矿出现亏损，6月内蒙古和陕西原煤产量环比5月已出现回落。