中国：全球超级经济大国？

过去10年来，中国经济经历并度过了一连串的国内、地区乃至全球性的危机。1997年的亚洲金融危机、互联网泡沫破裂、美国经济衰退、以及中国国内的非典突发事件——所有这些危机都未能打断中国经济的发展步伐。

　　今年中国经济增长速度预计将超过11%，看起来中国正处于一个有利地位，能够安然度过次级抵押贷款危机。这场危机已开始对美国经济造成尤其显著的影响。即使美国经济放缓导致中国出口下降，其影响也应该是可以控制的。

　　“中国完全能够应对美国经济增长放缓可能带来的影响，”世界银行(World Bank)中国问题高级经济学家高路易(Louis Kuijs)表示。“全球增长温和放缓，实际上可以缓和决策者对整体增长、通货膨胀和贸易顺差的担忧，同时中国在宏观经济方面的强有力地位，提供了必要时调整其国内政策立场的工具。”

　　一系列因素为短期内中国的信心提供了支撑。企业利润和贷款增长仍处于高位，从而确保占中国经济增长近一半比重的投资活动保持强劲。此外，尽管成本上升，以及自2005年以来人民币兑美元汇率累计升值10%，但中国出口商仍有着超强的竞争力。

　　中国8月份通胀率达到了6.5%的11年高位，在一些决策者中引发了悲观的看法，他们担心通胀会波及本已存在泡沫的中国股市和房地产市场。但就目前来看，中国的物价之所以正在上涨，几乎完全是食品和全球饲料价格上涨所致，而食品涨价的推动因素，是中国主要的食用肉类猪肉出现短缺。

　　中国经济的重大问题，不在于它能否持续迅速增长——就中短期而言，几乎可以肯定中国经济能做到这一点。问题仍然在于中国经济的增长模式能否改变，减少对出口和资本及能源密集型企业投资的依赖，转而更多地依靠国内消费。中国政府已说了将近5年的所谓中国经济“结构调整”是必要的，在美国经济可能放缓的背景下，这一点比以往任何时候都更为重要。中国需求上升，有助于抵消美国需求下降的影响，为全球经济提供了一种潜在的刺激。世界银行中国首席经济学家郝福满(Bert Hofman)表示：“如果美国经济放缓的速度高于预期，从而拖累全球经济增长，那么，减少外部失衡可能成为中国对全球经济增长的一个重要贡献。”

　　允许人民币以更快速度升值是一种最显而易见的工具，不仅可以减少对出口商的激励，而且也有助于缓解通胀压力。然而，中国的汇率政策依然没有摆脱两年前取消人民币盯住美元汇率制度时设定的缓慢、稳定的轨道。

　　中国仍然是全球经济体系中的独特个体，以许多标准来衡量，它都是一个发展中国家；但中国拥有如此庞大的规模和重要性，以至于外界感觉它的影响更像是一个超级经济大国。据世界银行及其它机构估计，今年中国经常账户盈余占其国内生产总值(GDP)的比重预计将达到12%，对于一个处于发展阶段的国家而言，这种情况闻所未闻。

　　规模较小的国家，例如石油国家甚至处于出口驱动型发展阶段的马来西亚，也存在类似的高水平经常账户盈余。但鉴于中国经济的规模及其未来增长空间，中国的失衡问题有着全然不同的涵义。

　　中国已采取了一系列措施来抑制出口。近几个月来，中国的出口增速是其进口增速的近两倍。中国已削减甚至取消了某些类别产品的出口退税。甚至对一些出口产品（例如某些钢铁产品）开始征税。但这些措施并未收到明显效果。

　　通胀加剧已促使中国央行(PBoC)采取了强硬得多的立场。即便今年中国央行已5次上调利率，7次上调商业银行存款准备金比率，未来数月内，预计央行还将出台更多此类举措。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的王庆表示，中国在美国降息的同时决定推行加息举措，“表明他们相信，美国次级抵押贷款危机对中国实体经济的影响将较为有限，而中国的资本账户管制在很大程度上仍然有效。因此，当局的政策重点仍然放在解决经济风险和资产价格过热方面。”

　　两年内上涨4倍多的股市，仍是中国政府的关注重点。中国股市与实体经济的关系不大，从近来内地和香港两地上市企业参与的大量并购交易中，可以看出这一点。

　　里昂证券(CLSA)的侯伟(Fraser Howie)称，中国内地股市一直以香港上市企业的股价作为估值基础。他表示：“在实际交易中，（国内）A股股价没什么关系。没人把A股股价作为表示公司真实价值的指标。”侯伟表示，中国股市是存在泡沫，但这一泡沫可能会持续到明年。尽管中国经济可能不会被冠以“泡沫”的头衔，但中国领导人也认为，当前的经济增长模式是不可持续的。不过，这种局面可能在2008年也不会改变。