2009年我国钢材市场在超预期中运行

2009年的钢材市场是不平凡的一年。受金融危机的影响，2008年底国内钢材市场经历了剧烈的震荡，Myspic钢材综合价格下跌了42%，粗钢产量下降了25%。然而，随着国家积极出台以4万亿投资核心的经济刺激政策，国内钢材市场出现了漂亮的V型反转，整个市场在超预期中运行。

超预期一：钢铁产品产量超预期增长

2009年1-11月国内粗钢产量5.19亿吨，同比增12.7%，较去年同期增加9.7个百分点；生铁产量4.96亿吨，同比增14.8%，较去年增13.4个百分点；钢材产量6.25亿吨，同比增17.8%，较去年增13.9个百分点。2008年至今国内钢铁产品产量呈现靓丽的V型走势，与2008年年末及2009年初市场普遍预计的粗钢产量下降10%相差甚远，也超过我们此前的预期（预增5%左右）。2009年基础设施建设、房地产、汽车、家电等行业的火爆极大的刺激了国内钢材的需求量，这是支撑钢铁产品超预期增长的主要动力。

从细类钢铁产品产量来看，部分品种的产量增幅超出预期。2009年1-11月产量同比增幅较去年明显增加的品种有中小型型钢（35.5个百分点）、螺纹钢（33.8个百分点）、盘条（22.4个百分点）、热轧薄板（24.8个百分点）、热轧薄宽钢带（25.0个百分点）、热轧窄钢带（30.6个百分点）、涂层板（34.3个百分点）和焊接钢管，这类品种产量的增加与四万亿投资密切相关，尤其是长材品种，还包括重轨（同比增幅达65.2%）。相对而言，同比增幅明显减少的品种有厚钢板（25个百分点）、中板（14.9个百分点）、中厚宽钢带（12.1个百分点），这些品种产量出现减少或增幅相对上年较少的原因在于国内外造船行业持续低迷降低了对钢板的需求量。随着国家铁路建设方面倾向于高速铁路，国内对重轨的需求量明显增加，而对轻轨的需求量减少较多(虽然各大城市都在建设地铁，但需求量仍相对有限)。

超预期二：钢材市场反常规运行且个性更为强烈

钢材价格的“逆向行驶”表现在钢材价格淡季不淡、旺季相对不旺上。综合分析Myspic钢材综合价格指数可知，一般而言2月中至6月是钢材需求相对较旺的月份，钢材价格比较坚挺，7-8月份是市场需求淡季，9-11月份又是相对旺季，12月至2月初是淡季。然而对比2009年的钢材价格走势可知，08年11月至09年2月初钢材价格相对强势，而真正的需求旺季中的3、4月份钢材价格一路下跌，非常疲软，直到4月下旬才扭转下跌趋势。2009年7、8月份钢材需求理应是淡季，但钢材价格却在7月末至8月初暴涨。此类不寻常的“逆向行驶”在2009年多次出现，不能不令人意外。当然，我们知道这种反常是与金融危机及国家大力的经济刺激和国内钢铁行业的特殊情况密切相关。

钢材价格个性更为强烈体现在两个方面，一是钢材期货的上市及其相对不成熟加剧了钢材价格的波动，2009年7、8、9三个月钢材价格的暴涨暴跌就与钢材期货的炒作密切相关。而钢材期货的走向在某些特定的阶段又与股市的走向密切相关。因此，相对于以往，影响钢材价格的因素日益复杂，不再仅仅局限于以往的供需分析、厂商博弈等，而是金融属性更趋增强，其价格走势也更有个性。二是不同品种的钢材价格走势更有个性。按理说，热轧薄宽钢带的价格应该高于热轧窄带、热轧的价格应该高于螺纹钢200元以上等，但受供给和需求的影响，2009年的这种走势却打破了原有的认识，年内大部分时间的热轧薄板价格与螺纹钢是差不多的，甚至某些时候还要低，热轧窄带的价格也是强于热轧薄宽钢带。

超预期三：钢材库存持续维持高位而价格仍能相对坚挺

截至2009年12月25日，Mysteel统计钢材社会库存总量达到1232万吨，较2008年底600万吨左右的水平增加了一倍多。2009年以来，钢材社会库存持续维持在高位，尤其是热轧品种，其走势与往年相比有较大的不同。与此同时，钢材价格在某些阶段却仍旧保持强势，库存与价格间的负相关关系有所减弱。对此，笔者认为库存高涨与2009年国内宽松的货币政策密切相关，其他因素还包括统计库存数的增加等。宽松的货币政策和低利率使得贸易商囤积库存成为可能，这就使得部分钢材库存由正常贸易性质转为囤货性质，市场上实际用于流通交割的钢材量并没有明显增加，也就使得钢材价格仍能表现相对较好，尤其是2009年10月份以后由于看好2010年初的行情，很多贸易商已经在积极备货。对于后期，笔者认为高库存的现象仍将持续存在一段时间，除非国家货币政策出现较大的变动。

除此之外，2009年国内钢材市场超预期的方面还有很多，比如铁矿石库存及产量、钢材进出口方面（尤其是国际贸易保护增多）等。对于这些超预期方面，笔者认为有其存在的合理性和客观性，与金融危机的爆发和各国应对危机出台的各项刺激政策密切相关。当然，这也与国内钢铁行业内的特殊状况有关（产能结构性和阶段性过剩、落后产能难以淘汰、环保控制力度较弱、行业集中度低）。也就是说，如果没有应对金融危机的一系列强有力措施的话，2009年国内钢材市场超预期的方面可能要少很多。

对于2010年，笔者认为2009年的某些超预期的方面仍有可能继续存在，但较2009年应更具有可预判性，市场将更趋理性。