Mysteel：四季度造船板市场面临系统风险考验

在需求疲软及钢市系统风险压力下，三季度我国造船板市场价格出现了较为明显的回落调整，船板产量增速也有明显放缓。在传统旺季的四季度，我国造船业需求有望出现回升，同时，四季度船板产量供应也会维持高位，市场供求相对均衡。不过，目前国内外经济环境下，钢材市场的系统性风险压力依然较大，船板市场难以独善其身，价格运行压力不小。

一、四季度需求有望企稳回升

三季度我国船板市场出现了明显的淡季行情，一方面三季度本身造船施工条件差，制约了船板需求；另一方面，国内外经济出现明显放缓迹象，融资出现困难，整体需求的趋弱带来钢材原材料成本的回落，也都加重了三季度造船业的弱势。受此影响，造船板价格在7月下旬开始回落，上海市场20mm船板从7月20日7200元/吨一路回落到9月底的6200元/吨，已跌至今年3月份初的水平，跌幅达到14%。与此同时，三季度国内船板产量增长也明显回落，8月份国内造船板产量169.9万吨，连续3个月出现环比下降，而同比增长为34.47%，增幅连续5个月回落，并且是2007年以来产量增幅的新低。

单纯从造船行业看，四季度国内需求有望回升。2002年以来的数据显示，四季度我国造船完工量基本是每年中最大的，尤其是2006年以来，四季度完工量明显要比前三季度多。这主要是四季度船舶建造的施工条件会有所改善，天气的变化会为室外施工提供较好的条件，同时电力紧张局面也会有所缓解。

除了历史数据的支持，今年前三季度中，我国经历了雪灾、地震等各种灾害及突发事件，国内造船生产受到一定影响，船舶交付率较低。以国内订单最多的散货船为例，根据年初Clarkson最新统计的中日韩三国船厂完工情况来看，中国前八个月的订单完工率只在32%左右，订单交付存在着隐忧。在剩下的一个季度里，船厂可能会加快施工进度，争取提高交付率，这也可能为需求回升带来机会。

船板等钢材价格的回落以及船舶价格的坚挺也为四季度加快生产提供了条件。一方面新船价格受刚性成本上涨因素的推动依旧保持坚挺。克拉克松8月新船价格综合指数上升到190点的历史最高位，其中，超大型油船(VLCC)、苏伊士型和阿芙拉型等3型油船新船价格继续小幅上升，目前已分别达到1.6亿美元、9950万美元和8200万美元的历史最高水平。另一方面，今年上半年国内钢材等原材料价格大幅上涨给船企，尤其是大量新崛起的中小民营船企生产带来了很大压力，而7月份以来钢材价格的连续回落，大部分钢材价格已下降到年初水平，这给了船企重新加大生产的动力。

二、国内船板供应仍将维持高位

近两年我国造船板在国内外需求拉动下，我国造船板产能迅速扩张，造船板产量也保持了快速增长。今年上半年在去年快速增长基础上仍然实现了成倍的增长，虽然4月份以来产量增长连续回落，但回落后的增幅仍然在30%以上，并且去年基数高，因此，船板供应量依然很大，1-8月份累计产量达到1355万吨，同比增幅89.6%!

在7月以来的价格回落过程中，造船板价格相对普板产品回落幅度要小，上海市场20MM普板价格目前只有5400元/吨，相对6月份高点回落了20%，跌幅远大于船板。价格回落之后，船板与普板的价格差距也扩大了，目前市场价格差距达到800元/吨，明显高于6月份高点时的500元/吨的差距。如图2所示，随着船板与普板产量增幅差的回落，以及价格差距的放大，船板生产效益相对要好，企业生产会更偏重，船板产量也可能会继续保持快速增长。

另一方面，今年以来，国内不断有新的宽厚板项目投产，第三、四季度也不例外，新项目的投产也是后期船板供应保持高位的重要因素。鞍钢鲅鱼圈项目已经在9月份正式投产，其中宽厚板项目产能达到200万吨/年；安徽福达中板项目（不锈钢，30万吨/年）在8月份投产；武钢鄂钢公司120万吨/年宽厚板项目和宝钢八钢公司65万吨/年中板生产线也将在四季度投产；南阳汉冶200万吨技改项目（3800mm轧机）也即将投产。可见，四季度造船板将面临很大的产能释放压力。

除了生产方面的供应增长，出口可能受阻也是后期国内船板供应需要关注的因素。一方面出口关税调整政策从7月份以来一直悬而未决，但随时有可能出台，尤其是7、8月份钢材出口量连创新高，政策出台几率加大。另一方面，包括造船板在内的中厚板出口本身形势也已经在走弱。如图3所示，上半年中板出口增幅震荡走低，6月份出现28%的负增长，7、8月份出口增幅有所回升。年初大幅拉动中板出口的越南，仍然延续走弱的态势，6月份以来已经连续3个月出现负增长，8月份对越南中板出口负增长达到-82%。7、8月份出口增幅的回升主要依靠对韩国的出口，而韩国市场受美国金融动荡的影响可能会越来越明显，船板出口也具有不确定性。

三、系统风险压力不减国际市场支撑有限

单从四季度船板的供求来看，船板价格形势并不悲观，相反还应有所期待，但在目前的国内外经济形势下，钢材市场面临着系统性风险，市场走势短期内难以扭转。在这样的环境下，造船板要保持一枝独秀难度较大。

起始于去年的美国次贷危机目前愈演愈烈，继“两房”危机之后，五大投资银行中的美林证券被收购，雷曼兄弟申请破产（部分资产被收购），最大的保险集团AIG也由美国政府接管，美国金融危机掀起了一波“新高潮”，美国政府联同其他各国正展开大规模的救市计划。金融危机除了在资本市场引起各种大宗商品和金融产品价格的大幅波动之外，商业及消费者信心也遭受严重打击，全球范围内实体经济都受到不同程度的影响。

在危机发生的中心—美国，8月份新屋开工月降6.2%年降33.1%至季调后的年率89.5万套，是1991年1月以来的最低水平，同时8月份住房价格较去年同期下跌了9.5%，也创下了历史新高；8月份工业产值月比下降1.1%，比经济学家此前预计的下降0.5%更差。欧洲、日本及其他地区也未能幸免。欧元区15国GDP今年第二季度下滑0.2%，为1995年开始编制该数据以来区内经济首次出现萎缩；第二季度日本国内生产总值实际比上季度下降0.7%，按年率计算下降3.0%，这是日本经济自去年第二季度以来再次出现负增长，8月份日本申请破产保护的房地产企业数量同比猛增23.5%，达到5年来的最高点。我国也出现经济放缓的迹象，社会用电量增幅在3月份达到高峰后一路下滑，3月份当月同比增幅为14.4%，8月份比3月份的增速下降了9个百分点，只有5.4%。8月份我国制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，与7月持平，是2005年1月以来首次回落到50%以下。央行调查也显示，出口订单景气度回落至汇改以来最低点的同时，国内订单景气度也在本季首现大幅下降，为10年来最大降幅。

全球范围内实体经济增长的放缓意味着总体需求的疲软，也意味着钢材整体需求的疲软，这可以从两方面来理解对造船板市场的影响。一方面，钢材整体需求的疲软不可避免会向上游传导，减少对原材料的需求，加上金融危机环境下资金暂离原油等大宗商品市场，这都将拉低原燃料产品价格，钢材整体生产成本也就随之降低。在目前钢材市场下跌中，大部分品种价格已回落到去年12月份时候的水平，而国内铁矿石的价格已回落到去年8月份的水平，其相应的钢材价格比目前价格还要低得多。在供求关系相对均衡情况下，造船板价格也会随成本降低而继续回落。

另一方面，总体经济放缓，国际市场对国内造船板的支撑也将很有限。目前国际市场船板等中厚板价格相对国内更为坚挺，新日铁对第四季度出口韩国的船板进行了提价，FOB价格由1300美元/吨提高到1380美元/吨。韩国第三大制钢厂东国制钢还表示将第四度调高厚船板钢价格12%，欧洲市场也维持相对高位。但如前文提到，我国中厚板出口已经开始走弱，主要的出口拉动国越南的动力已经衰竭，韩国中厚板市场的中国产品价格也在下滑，还出现进口商亏损情况。而欧洲市场由于缺少需求和库存居中高，以及对经济走势的担忧，欧盟当地中厚板价格下跌，9月底的成交价比9月初降100欧元/吨，为830-850欧元/吨。因此，国际市场价格的支撑很有限，相反继续回落的空间较大，还可能进一步对国内船板市场形成冲击。

因此，综上所述，四季度造船板的国内需求应当会有所好转，但供应的压力也不小。不过，目前国内外经济形势严峻，市场参与者对未来经济预期不佳，投资和消费信心都不足。因此，四季度影响造船板市场运行的主要因素可能是当前环境下的系统风险，国内外经济形势和政策的变化值得关注。