钢铁研究像是一座金字塔

钢铁研究像是一座金字塔，塔底是基本面供需变化，塔身是价格、盈利和估值的勾稽关系，塔尖是一叶知秋的前瞻判断，这也是我们不懈的追求。
   2017年投资策略报告中，我们就明确提出“地产去库存明显，政策放开土地供应，房企拿地能力增强将积极补库存，2017年房地产投资与新开工不应悲观”的这一逻辑，并在这一逻辑的基础上坚定看好长材和长材业务占比较高的钢铁公司，这一具有前瞻性、与大众不同的观点今年被完美验证。三季度我们通过对比水泥行业提出“钢铁六七月份淡季不淡更可能是终端补库存，需要警惕长材的旺季不旺”，提前对9月份开始的回调给予提示。
   放眼当下和未来，我们认为目前市场对采暖季限产预期充分，短期供给端较难有超预期的表现，4季度重点关注需求变化。长期来看，钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面会维持较长时间，钢企仍会保持较高盈利中枢。板材需求受环保和季节因素影响更小，价格相对长材走势更强，建议配置板材为主，估值较低的优质钢铁股，推荐汽车、家电板块龙头宝钢股份，长材和板材并驾齐驱的马钢股份。