钢铁限产利空原料需求 铁矿石上行阻力增加

　黑色产业链的利润再分配推动原料铁矿石、焦炭(2455, 84.00, 3.54%)、焦煤价格补涨。短期螺纹钢上涨略显乏力，加之钢铁限产预期增强，相对疲软的原料价格自高位回落。

　　螺纹钢上涨即将结束

　　本轮螺纹钢上涨起始于1710合约，随着该合约进入交割月，预计本轮上涨即将结束。随着交割日临近，1710合约价格必将和现货价格趋于一致，于是此轮上涨结束。1801合约到期时恰逢过年，资金面最紧张，容易出现下跌，从而带动相对疲软的原料价格走低。从时间角度考虑，铁矿石距离展开下跌走势的时间不远了。

　　钢铁限产利空原料需求

　　今年国家发改委提前通知，采暖季河北、山东等钢铁生产大省，钢铁产能减半。目前钢厂加班加点生产，加上正处于传统消费旺季，螺纹钢和焦炭企业产销两旺，价格相对坚挺。一旦进入10月传统消费淡季，期价逐步转入下跌的概率会增加，目前正是介入空单的较好时机。

　　近期部分钢厂事故将促使钢厂甚至钢铁行业检修增加，以保证安全生产。天津天铁计划于2017年9月4日至25日对2800立方米的高炉进行22天检修，预计影响日均铁水量0.62万吨。鞍钢4000高炉自9月15日开始检修90天。这势必降低实际产能利用情况，从而使得原料需求存在弱化风险。尽管现货端短期表现较为坚挺，但鉴于需求端的压力，预计原料价格或逐步趋弱。

　　终端市场偏弱打压价格

　　三季度地产需求呈现下滑态势，8月上旬26个一二线城市地产销售同比下降24%，中旬降幅扩大至27%。8月上旬18个三四线城市地产销售增速同比下降1%，中旬降幅扩大至11%，8月三四线城市地产销量或出现年内首次负增长。与此同时，房贷利率持续上行，意味着三季度地产销售大概率继续走弱。这将对螺纹钢的需求形成影响，从而对原料端价格形成压制。

　　高品矿供给紧张缓解

　　目前螺矿比已经达到7.17，前期高点7.36，按照此趋势，后期如果环保限产能顺利执行，原料端受到的打击势必会继续体现在盘面上，螺矿比有突破前期高点的可能。

　　7 月下旬以来，港口库存持续下降，日均疏港量连创新高，钢厂在高利润下，对高品矿需求不减，进口矿库存可用天数维持在 27 天的高位，这与供暖季限产导致部分钢厂提前囤积烧结矿有关。国内矿方面，最新数据显示矿山产量增加，库存减少。上周澳洲、巴西铁矿石到港量环比增加，高品矿供给紧张问题得到缓解。

　　今年黑色系的总体走势主要以螺纹钢上涨为主线。一旦螺纹钢1710合约上涨结束，1801合约将启动下跌模式。操作上，铁矿石有望在20日均线附近整理，但螺纹钢上涨略显乏力及钢铁限产预期增强，预计未来走势仍会较为反复，可考虑逢高沽空。