钢铁业是该蛰伏还是该休克

人民币贬值来势凶猛,击穿止损线,洗掉钢企数月利润。人民币贬值对企业冲击远超预期,8月份人民币汇率大幅波动突然击穿各个钢企止损线,短短一个月 给数家钢企造成数亿元损失。
　　在行业整体陷入困境的阶段,汇兑损失带来的财务费用不仅完全对冲今年降息降准带来的财务支出减少利好,还造成各个钢企数月净利 付诸东流,对整个行业来说无疑是雪上加霜。三季度45家上市公司财务费用支出达到113.26亿元,同比增长72%,环比增长91%,而三季度45家上市 公司利润总额为亏损192.10亿元,同比下降244亿元,环比下降164亿元;归属于母公司股东净利润为亏损166亿元,同比下降201亿元,环比下降 137亿元。
　　从钢价走势说行业去产能,道路阻且长。从2014年开始,钢铁行业产能既已停止增长,行业主要矛盾由供给过剩转为需求不足,然而在短期需求难以提振的 情况下,降低产量和削减产能才是行业的自我救赎之道。在今年节节下行的市场价格、史上最严环保法及政策高压下,钢铁产能已削减0.78亿吨,初步估算目前产能大概为10.6亿吨。
　　三项去产能手段中,市场低价是最有效措施,螺纹钢价格自年初以来走出了下行波浪曲线,且下行时段及幅度远大于反弹时段及幅度,每一次深度下探都是对产能的一次洗盘。我们知道钢企通常有三种减产措施应对亏损扩大,初级手段是减产,中级手段是停产但维持炉温,高级手段是停高炉。
　　前二级手段的使用可在短期内减少产量,但钢价一旦反弹,则会立刻开工生产,于是钢价再次下跌。但是一旦钢价跌破公司的现金成本线且资金链断裂,钢企往往考虑停高炉, 由于高炉重启费用高昂且可重启次数有限,因此可视为产能淘汰。
　　总结起来,一方面,钢价在波浪中下行需要一定时长,价格淘汰产能不易,另一方面钢企是部分地 区的支柱性产业,从GDP和就业率的角度考虑,当地政府往往希望钢厂不要减产或停产,也给供给收缩带来难度。