短期钢弱矿强的格局是否得以延续 钢价会涨吗

2015年上半年，在经济增长放缓，市场需求降低的环境下，上市钢企亏损84.4亿元。本指望着下半年的行情能有所好转，但目前钢弱矿强的格局或导致钢企的日子更加难过。虽然前期的“阅兵蓝”事件对钢材价格构成利好，对矿石价格构成利空，但是“阅兵蓝”之后的钢厂生产回归正常，分别利空钢价、利多矿价。

9月11日，Myspic普钢综合价格指数报价为2254.97，月跌幅为4.2%，长材价格指数月跌幅为4.4%，扁平材月跌幅为4.0%，一次材月跌幅为4.7%；而同期铁矿石表现比较抢眼，MyIpic铁矿石综合指数月涨幅为2.3%。

短期内钢弱矿强的格局是否得以延续？本文将就此进行分析。

图表 1  普钢、铁矿石综合价格指数

数据来源：钢联数据

从需求端看，在经济增速下滑以及投资比重不断降低的大背景下，目前钢材需求整体依然较为低迷。由于今年中国经济保7压力较大，市场预期4季度中央刺激力度将明显增强，不过在铁路、公路、基建相对饱和、房地产库存处于高位以及汽车产销量下降的情况下，未来即使出现强力刺激，对整个钢铁产业链需求的提振也较为有限。

作为建筑钢材主要消费端的房地产行业表现有所分化，一线城市拿地意愿强烈，而三四线城市仍未见起色。中国统计局公布的数据看，8月份的房地产开发投资累计同比增速为3.5%，新开工面积累计同比下降为16.8%，销售面积累计同比增速为7.2%。中国指数研究院统计显示，8月份全国300个受监测城市共成交土地1531宗，环比减少30%，同比减少36%；成交面积5389万平方米，环比减少29%，同比减少40%。在土地成交量大幅下降的同时，多地土地出现流拍，而流拍的土地主要集中于三四线城市。

作为板材主要消费端的汽车行业增速下滑明显。中国汽车工业协会公布数据显示，8月，国内汽车产销量分别达到156.97万辆和166.45万辆，环比分别增长3.4%和10.7%，同比分别下降8.4%和3.0%。自5月起，产销量开始低于去年同期水平，该状况已连续持续四个月。

图表 2  房地产投资增速                   图表 3  汽车产销量增速

数据来源：钢联数据

从供给端看，尽管钢价走势低迷，但钢厂的减产动能并不足，这也导致钢价走势明显偏弱。中长期看来，去产能仍是未来钢铁行业面临的主要矛盾。钢铁行业恶性竞争的局面仍将延续，淘汰过剩产能将会是一个比较漫长的过程，在此过程中钢价有反弹但难以反转，整体走势仍将较为低迷。

最近的统计局数据显示，2015年8月粗钢产量为6694万吨，同比下降2.9%，环比增加1.7%。8月粗钢产量上涨，可能与前期钢厂库存大幅下降以及环保限产前突击生产有关。

钢厂新检修高炉较少，但因盈利情况继续恶化限产运营情况增加。本周Mysteel调查的163家钢厂，其中67家钢厂高炉检修，较上月减少3家；高炉开工率80.39%，较上月增0.69%；检修容积109381m3，较上月降1210m3。

图表 4  我国粗钢产量

数据来源：钢联数据

图表 5  全国163家样本钢厂高炉调查

数据来源：钢联数据

从矿石方面看，随着国产矿被逐步挤出市场，矿石产能阶段性调整较为充分。在国内粗钢产量维持高位的情况下，近期矿石供需基本面相对较好，港口库存维持在相对低位，港口现货价格维持强势也对期货盘面形成较强支撑。不过，从中长期来看，4大矿山仍处于产能释放阶段，在中国需求下滑、其他新兴市场需求增长缓慢的情况下，未来矿石供需矛盾仍有进一步恶化的态势，同时全球铁矿石成本曲线下移也对矿价中长期走势构成较大压力，未来铁矿石价格仍有下跌空间。

9月11日，铁矿石1601合约收盘407.5元/吨，较上月同期涨34.5元/吨，涨幅9.25%。铁矿石期货上涨的两大主因：一、港口库存处于低位；二、钢厂复产，铁矿石需求上升。从持仓情况来看，11日主力合约前二十净空占比-4.22%，市场多氛围略占上风。

图表 6  进口矿港口库存

数据来源：钢联数据

后市展望。短期来看，由于期价贴水较大，铁矿石期价仍有上行空间，不过在大势疲软的情况下，反弹阻力依然较大；钢材供给增长预期较大，需求疲软，钢弱矿强的格局短期内或将延续。

从中长期来看，我们认为在铁矿石价格反弹至60美元附近时，供应压力将再度显现，同时钢价、矿价持续背离；在中国经济增速放缓以及投资比重降低的大背景下，未来钢材需求仍是确定性下滑趋势，产业链面临巨大的去产能压力，在此过程中相关品种的价格或将长期在低位运行，整体仍是易跌难涨的局面；钢厂盈利状况再度恶化，后期再度减产将是大概率事件，下半年4大矿山释放产能，未来矿石供需矛盾仍有进一步恶化的态势，铁矿石价格仍有下跌空间。因此，因此目前矿价不具备持续反弹动力。