终端延续低库存操作 焦煤上涨动力不足

自十月中旬以来，炼焦煤在延续了数月低迷运行之后价格出现探涨，但是下游的焦炭和钢材价格仍没有明显的起色。试探小涨的主要原因来自国家政策的带动，包括要求国有重点煤矿限产10%，以及对进口焦煤征收关税，从而缓解了国内焦煤的供应压力，减少国外焦煤的冲击，因此国内市场信心逐步提升。随后，国内重点焦煤集团山西焦煤、潞安集团、淮北淮南矿业集团等相继上调精煤出厂价格。但是终端企业已经习惯了低库存操作，并且企业本身资金紧张，炼焦煤即使出现上涨，焦化厂和钢厂也不可能大量备货，因此对炼焦煤的需求拉动有限，其价格上涨的动力难以持续，预计年前炼焦煤价格窄幅波动。

　　政策组合拳提升市场信心

　　从7月底到8月中旬，国家发改委牵头的煤炭行业脱困会议连续召开13次，其间出台的一系列组合政策，从供应、进口等方面对炼焦煤价格形成支撑，从而提升了市场的信心。国内供应方面，当前运销协会公布的煤炭产量数据，全国9月份原煤产量只有29200万吨，较去年同期减少2197万吨，同比下降7%，而更为明显的是，国有重点煤矿9月原煤产量只有14994万吨，较去年同期减少2016万吨，同比降幅达到11.9%，显示了国有重点煤矿从9月初开始已经较好的执行发改委下发的减产政策。由于原煤产量的大幅减少，在山西、河北等地区原煤价格已经触底，在10月已经出现了20-30元/吨的上调。但是前期精煤价格没有上涨，洗煤厂经营较为艰难，出货依靠周边市场或者将原煤以电煤的标准出货，而洗煤厂的停产，影响了精煤的供应，因此大矿在原煤价格反弹的基础上小幅上调了精煤的出厂价格。

　　除了减少国内煤炭供应的措施外，发改委在宣布从10月15日起恢复实施煤炭进口征税，对炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤恢复实施3%-6%的征税措施。以当前的进口焦煤到岸价105美金/吨计算，征收的关税相当于增加了进口煤20元/吨以上的成本，抬高了国外焦煤的进口成本，减少了低价焦煤对国内的冲击。

　　大矿相继上调焦煤价格 市场出现小涨

　　国有矿产量明显下滑，供应端收缩已经显现。这提振了煤炭企业的涨价信心，10月中旬，山西焦煤、潞安等主流大矿上调炼焦煤报价，各地积极响应，跟随上涨10—15元/吨。从10月15日起，山西焦煤集团调整部分冶炼精煤销售基价：焦精煤新柳矿、新裕矿价格上调20元/吨，介休选煤厂、沙曲矿价格上调10元/吨。肥精煤镇城底矿、白龙矿、汾西公司价格上调10元/吨。瘦精煤晋煤公司价格上调10元/吨。1/3焦精煤紫金矿、白龙矿、汾西公司、吕梁山公司、晋北公司价格上调20元/吨。气精煤斜沟矿、白龙矿价格上调10元/吨。10月14日下午16点潞安运销司马矿价上调20元：原煤出矿含税承兑价540元，最多8万吨优惠55元，出矿承兑到485元；精煤出矿含税承兑价780元，最多8万吨优惠105元，出矿承兑到675元。10月20日安徽淮北矿业将煤炭出厂价格进行调整，1/3焦煤不含税价格上调20元至730元/吨、750元/吨；主焦煤不含税价格上调10元至800元/吨；肥煤不含税价格上调20元至770元/吨；瘦煤不含税价格上调20元至750元/吨，含税。10月20日，安徽淮南矿业将煤炭出厂价格进行调整，1/3焦煤不含税价格上调20元至745元/吨（含税价格为871.65元/吨）。

　　到了11月初，山西焦煤集团再次将11月份公路地销部分矿点精煤价格上调10--20元/吨，11月10日潞安集团对喷吹煤挂牌价上调15元至665元/吨。11月11日开滦矿业集团将唐山区域1/3焦煤上调20元至800元/吨。

　　此外，煤企与用户协定合同方面也做了进一步调整，明确了加强回款力度的要求，短期国内炼焦煤走势稳中上扬。

　　终端延续低库存操作 备货有心无力

　　2014年以来，国内钢厂、独立焦化厂炼焦煤库存同步持续下跌。从库存与价格历史走势图看，价格上涨往往伴随着库存回升，而价格低点往往也是库存低点，这是市场“买涨不买跌”的惯性所致。据统计，国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存为966万吨左右，与去年同期回落155万吨，降幅12.7%。

　　10月份独立焦化企业开工率较前期有所回升，不过企业普遍面临资金紧张问题，且钢厂需求较为稳定，但由于目前焦炭企业仍维持在盈亏平衡阶段，焦化厂也没有更多的资金备货炼焦煤库存。10月，山西地区中大型焦炉开工率上升，产能100-200万吨的焦炉开工率上升2个百分点，产能200万吨以上的焦炉开工率下降2个百分点，产能100万吨以下的焦炉开工率维持稳定，预计10月份焦炭产量将较9月份有所增加。10月份，国内大中型钢厂焦炭平均可用天数10天，较7月中旬回落3天，一方面出于高炉开工率继续上升，另一方面出于钢厂限制原料采购。因此，从当前独立焦化厂和钢厂的备货来看，炼焦煤下游用户已经习惯维持低库存操作，并且在当前环境下，只是以少量多次采购为主，大量备货显得有心无力，因此在需求难以迅速扩大的情况下，预计后期炼焦煤上涨态势难以持续。

　　为保证APEC会议期间北京市的空气质量，河北、山西、山东等省已经对焦化、冶金、电力、水泥等污染行业的24家重点工业企业实施停产限产，以此来降低工业污染物的排放量。据了解，该政策短期内也将影响炼焦煤的产量，但需求方同样受到抑制。从长期来看，在国内需求疲软的背景之下，钢铁产业被迫调整产量，关停部分中小装置，后期粗钢产量仍有小幅回落。而在APEC会议之后，独立焦化厂和钢厂焦炉的开工都有可能出现反弹，焦炭产量仍将保持稳定。而多数煤企表示一旦煤价出现上调迹象，涨价将立刻成为普遍现象，11月之后，精煤经过一轮小幅上调后仍存在上涨机会，但是后期涨幅仍将受制于需求的放缓和行业资金的紧张等因素，预计年内炼焦煤价格将以窄幅波动为主。