日照钢铁试水铁矿石基差定价 双赢交易挑战“一口价”

即使长协定价模式数年已被打破，但对于钢企而言，如何打破“一口价”模式，获得定价主动权更为重要。

日照钢铁集团（以下简称日照钢铁）日前与永安资本、中信寰球商贸（上海）有限公司（以下简称中信寰球）签订了国内首单铁矿石基差贸易合同。基差贸易在美国的农产品现货和期货市场中运用广泛，在国内，基差定价在有色、大豆等行业也已经普遍运用。

日照钢铁董事长杜双华认为，铁矿石基差贸易合同签约，意味着给企业运用期货工具的传统思维又打开了新的一扇门户。

记者注意到，上述首单合同总量仅为1.5万吨，相比当前过亿吨的港口铁矿石存量，此次基差交易更有试水的味道。有钢铁业内人士认为，考虑到国内铁矿石期货的参与面仅为国内企业，并用人民币计价和交割，这一模式即使成功运行，短期内也不大可能推广到国际铁矿石贸易中。

试水新定价模式

大连商品交易所向提供的信息显示，7月23日，日照钢铁与永安资本、中信寰球在日照签订了国内首单铁矿石基差贸易合同，标志铁矿石期货在定价作用发挥方面迈出实质性一步。

延续了多年的铁矿石长协定价模式在2010年前后被打破后，一口价、指数定价、月均价以及追价等多种定价方式先后面世，但并没有形成统一的定价模式。国泰君安期货分析师刘秋平曾向记者表示，在钢铁成品的成本中，铁矿石占据七成左右，矿价波动使钢厂面临巨大风险。

大连商品交易所人士向记者表示，“期货价格+基差”的定价模式，至少为产业链客户提供了一种新的选择。

在首单交易中，日照钢铁与中信寰球签订的合同为5000吨铁矿石，与永安资本签订的合同为10000吨铁矿石。首单合同总量仅为1.5万吨。据西本新干线最新监测数据，截至7月25日，国内铁矿石港口存量为1.128亿吨。

分析师向记者表示，就国内铁矿石贸易而言，基差交易毕竟是一种新生事物，日照钢铁的此次交易更有试水的味道。

双赢挑战“一口价”

据悉，基差交易本质上是现货交易，只是以期货和基差为竞价基础，而非一口价，其中基差=现货价格-期货价格。永安期货副总经理石春生认为，基差定价相当于钢厂、贸易商把价格波动风险转移到期货市场，与现货市场相比，期货市场相对公允。

记者了解到，具体而言，7月初，永安期货向中瑞矿业采购1万吨铁矿石（纽曼粉），现货湿基价格665元/吨，折算干基价格707元/吨（6%水），同时在铁矿石期货i1409合约上做空套保，套保价格716元/吨，此时的基差为707元减去716元，为-9元。时至7月中旬，现货价格涨到675元/湿吨，折算干基价格718元/干吨，当日期货价格为715元/吨时，基差为3元/吨，永安向日钢报价升水2元/吨。

按照合同约定，永安期货给予日照钢铁1个月点价期，该批矿石最终结算价格参照铁矿石期货i1409合约加升水2元/吨为最终干基结算价。此后，在签订基差交易合同后两日内，日钢按照当时市场价675元/湿吨×1万吨，即675万元，支付给永安期货预付货款，永安期货收到货款后一日内，转移货权给日照钢铁。

7月22日，日照钢铁以电话方式向永安点价，参照期货盘面铁矿石i1409合约即时价格688元/干吨点价，确定为最终的干基结算价，折算湿基价格648元/湿吨。值得注意的是，7月23日现货价格较之前下跌至660元/湿吨，折算干基价格为702元/干吨，基差为14元/吨（702-688）。此时，永安期货在此价格688元/吨平仓1万吨空头套保头寸，随后，日钢将点价函盖章传至永安期货备案。

在日照钢铁提货后，永安期货按照648元/湿吨×实际提货吨数，结算货款，开具发票，并在之前预付货款675万元的基础上多退少补。记者注意到，永安期货在7月初的现货采购价格为665元/湿吨，7月22日的销售价格为648元/湿吨，因此，现货亏损17元/湿吨。不过，在期货方面，因永安期货的空头开仓价716元/干吨，平仓价为688元/干吨，因而期货盈利28元/干吨，总盈利11元/吨，相当于基差从-9点到2点，走强了11点。

与此同时，日照钢铁于7月下旬点价后现货结算采购价为648元/湿吨，较当日现货价格660元/湿吨低12元，相当于基差从2点到14点，走强了12点。由此，在完成此次基差交易后，买卖双方实现了双赢。

流动性压力

在日照钢铁董事长杜双华看来，铁矿石基差贸易合同签约，意味着给企业运用期货工具的传统思维又打开了新的一扇门户。

大连商品交易所提到，基于大连商品交易所铁矿石期货价格的基差贸易，有利于提高中国在该领域的定价能力。但在不愿具名的钢铁业内人士看来，基差贸易方式的推广，更有可能是交易所方面“剃头挑子一头热”，钢企的资金问题就是掣肘。

中钢协公布的数据显示，今年1~5月，全国重点钢铁企业实现销售收入15036.08亿元，同比增长0.95%，利润17.54亿元。记者注意到，在此前公布的数据中，1~4月，全国重点钢铁企业还亏损了11.4亿元。

在分析师看来，虽然短期钢厂的现金流有所好转，但钢厂的资金紧张问题并没有得到实质性改善，钢厂对上游的付款期都有延长，由原来一个月付款，拖延两到三个月。分析师向记者表示，基差交易模式需要资金做后盾，即使交易可能在1~2个月左右就能完成，但付款压力的存在，也使钢企官方采取该模式的可能性不大。

此外，青岛一位铁矿石贸易商向记者表示，对于铁矿石期货，很少有贸易商涉及，“在铁矿石的现货交易中，我们更看重资金的流动性”。

在分析师看来，基差交易确实能实现共赢，但“一口价”模式毕竟长期存在，作为一种新的金融手段，国内贸易商接受基差交易还需要一个过程。