不合理的价差

未来区域市场间热轧板卷、中厚板价差面临调整

　　“兵无常势，水无常形”，这句话形容当前国内几个主要区域市场的中厚板价差和热轧板卷价差，以及这两个钢材品种之间的价差可以说较为贴切。目前，市场上这一问题主要体现在两个方面：其一，目前华东、华北、华南这3地的热轧板卷或者中厚板市场价差不合理；其二，在华东地区，热轧板卷与中厚板市场的价差也不合理。不合理的情况往往意味着调整即将来临，不过预计短期内这一情况可能还会延续一段时间。

　　中厚板、热轧板卷区域价差破常规

　　就中厚板价差来看，以往华北地区中厚板售价要低于华东地区的价格100元/吨~150元/吨，而华南地区中厚板价格则要高于华东地区50元/吨左右，这一现象主要是由于运费差造成的。但是，反观当前市场价格，华北地区中厚板市场价格与华东地区相差无几，而华南地区中厚板市场价格则高于华东地区近200元/吨。由此，近期华北地区中厚板资源普遍流向华南地区市场，只是华南地区当地商家的囤货意愿较弱，并且资金压力偏大，因此华北地区的中厚板资源向南方很难辐射。

　　就热轧板卷价差来看，以往华东、华南、华北3地价差并不明显。例如，华北地区热轧板卷售价高于华东地区市场价格50元/吨左右，华南地区热轧板卷价格则比华东地区高出50元/吨左右。然而，近来这一价差规律也被打破。目前，华南、华东地区热轧板卷市场主流价格已经非常接近，而华北地区市场价格则比华东地区要低100元/吨~150元/吨。在热轧板卷主要市场价差发生较大变化的此时，热轧板卷生产企业的区域产量投放比例将重新调整，在当前的情况下加上运费核算，往华东地区增发资源仍是符合钢厂利益最大化诉求的选择。

　　华东地区热轧板卷、中厚板价格倒挂

　　纵观以上市场价格的不合理现象，主要原因在于华东地区市场，并且以上海市场的表现最为明显。事实上，华北地区目前中厚板市场价格同样低于热轧板卷市场价格，但是其价差只有30元/吨左右，价差幅度明显不及华东地区。最近，上海市场热轧板卷价格已经高出中厚板180元/吨，热轧板卷主流价格在3400元/吨左右，而普通中厚板售价则为3220元/吨。而在3个月前，上海市场热轧板卷价格还要比中厚板低170元/吨。

　　新货资源抵达量的变化是当前上海中厚板与热轧板卷市场价差反常的主要原因。此前，华东地区热轧板卷市场价格低于中厚板市场价格的时候，该地区中厚板新货资源抵达量明显偏少。主要原因是：一方面，本地二线调坯轧材企业板材供应不足导致中厚板现货生产受阻；另一方面，华北地区中厚板生产企业新货资源南下总量不足。与此同时，华东地区热轧板卷新货资源库存量偏高，贸易商自然倾向于跌价促销。而现如今，华东地区中厚板市场资源供应量明显增多，但热轧板卷新货补充量则一直较少。

　　不仅如此，市场不合理的现象还包括华东地区热轧板卷中宽卷资源售价不及普卷价格。以上海市场为例，目前1800mm~2000mm宽度普碳资源售价为3360元/吨~3380元/吨，个别商家售价甚至是3350元/吨起。相比之下，1500mm宽度普碳资源售价则为3390元/吨~3420元/吨，这也明显与常理不符。然而，受最近钢厂宽卷资源补充较多的影响，上海市场宽卷资源销售价格预计仍难以上涨。

　　价差情况取决于新货资源

　　虽然，上述价差不合理的现象将逐步改善，但这一过程需要时间，预计短期内这一情况还会延续，直至新货资源投放市场。

　　实际上，当前华东地区中厚板市场价格连续下跌，并跌破2012年9月份最低点，该市场上中厚板价格继续下跌的空间已经几乎没有。目前，华北地区中厚板生产企业普通中厚板锁单价格为3150元/吨~3170元/吨，这一价位使得华北地区的新货资源根本无法抵达华东地区；当前江苏市场的板坯售价为2900元/吨左右，加之轧制、财务等费用，华东地区二线调坯轧材企业已经没有利润空间，部分生产企业已经有减产的打算。这样一来，华东地区中厚板市场后期新货供应压力将有所缓解，当地市场价格也将企稳；反观华北地区，由于价格较高，当地中厚板生产企业利润空间较大，钢厂供应压力势必导致该地区现货市场价格走弱。

　　就热轧板卷市场而言，由于华东地区热轧板卷市场价格较高，与华南地区市场的价差也很小。预计后期钢厂将更倾向于投放资源至华东地区。据悉，目前已经有许多经销商与钢厂在洽谈，一些钢厂将增加新货供应量。此外，6月份国内钢材出口量环比下降100万吨左右，反映出钢厂出口量增势放缓。而作为出口量大幅增长的热轧板卷来说，一旦出口量下降势必意味着国内现货市场投放量的提升。另外，据业内调查数据显示，7月份国内热轧板卷日均产量或增加1万吨。

　　总而言之，笔者认为，随着华东地区中厚板市场价格的企稳和热轧板卷市场价格的承压下行，后期包括华北地区在内的中厚板价格可能也将面临下行风险。在几大主要区域热轧板卷和中厚板市场价格涨跌互现的背景下，国内中厚板和热轧板卷不管是区域之间还是品种之间价格的价差将逐步回归至合理区间，但这一过程预期需要半个月到一个月的时间，具体要看新货资源抵达的速度而定。