新疆钢铁产能 从2300到4400万吨

事件

　　近期，第二次中央新疆工作座谈会举行，受此刺激八一钢铁股价创出近期的新高。因此，我们对八钢以及疆内的钢铁产能进行了相应的梳理。

评论

　　现有产能2300万吨，长期规划达到4400万吨ü 2013年新疆投产高炉产能接近700万吨，为近年来新高。截止2013年底，共有高炉产能2270万吨。

　　从现有计划项目看，主要为2011-2012年计划投产的项目，主要包括三类：1)八一钢铁、铸管等大钢厂的扩建项目；2)新疆建设兵团扩建项目；3)特种钢项目。第三类是未来投产的主力。ü 值得注意的是，受近年疆内行情拖累，部分钢企规划项目缓建甚至暂停，这对于短期产能释放带来一定利好，2013年底产能2270万吨并未显著超出我们此前预期。

　　特种钢类项目，原料来源较为多样，部分为电炉炼钢、部分为高炉还原铁，少数为高炉炼铁、烧结工序，我们在统计时只考虑测算后的粗钢产能。

　　根据我们的统计，长期新疆粗钢产能将达到4385万吨，但前提是全部项目都顺利投产。考虑施工进度，以及疆内钢铁景气度，我们认为全部投产的可能性很小，但预计达到3500万吨以上级别的概率仍较大。

　　疆内钢铁2013年平均产能利用率67%ü 根据测算，疆内平均钢铁产能利用2013年仅为67%，较2010、2011、2012年的82.1%、77.3%、79.2%明显下降，这也是导致2013年疆内价格疲软的主要原因。

　　但考虑到：1)新疆地区本身需求体量小，弹性大；2)新疆本地淡旺季效应更明显，旺季产能利用率超出全年均值较多，我们认为未来产能利用率阶段性提升至较高景气水平的难度尚可，再出现2010-2011年高盈利时期的概率也存在。当然，实际效果取决于具体政策，尚需观察。

　　投资建议

　　若新疆地区受政策刺激，产能利用率阶段性突破产能临界值，则首选具备区位优势、对疆内需求弹性大的标的八一钢铁。