钢价反弹三段论-存量需求、补库存与政策

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近期,国内钢材价格出现反弹,期货螺纹钢价格上涨超过50元/吨,带动现货钢价及铁矿石价格企稳回升。　　　本轮钢价反弹的逻辑为低库存下的预期修复,动力为中间商补库存,下游补库存从逻辑上推算仍…

近期,国内钢材价格出现反弹,期货螺纹钢价格上涨超过50 元/吨,带动现货钢价及铁矿石价格企稳回升。

　　　本轮钢价反弹的逻辑为低库存下的预期修复,动力为中间商补库存,下游补库存从逻辑上推算仍需等待一段时间。

　　相对于2013 年7 月、2014 年3 月的反弹而言,本轮反弹缺少需求端的加速——跟踪的销量数据增速平稳而并非如前两轮反弹时的从低位上升,因此增量不明显。未来增量取决于政策,对政策见效的力度和时间点,目前仍没有充分把握。不过,若当前巨大的存量需求维持,则未来仍具备强大的去库存能力,钢价将继续酝酿反弹。实质性上涨的时间点,我们相对更看好6-7 月份。受矿价下跌带来铁矿石红利,以及去产能效果初显的影响,本轮上涨中钢铁盈利弹性将显着恢复。

　　投资建议.

　　重点关注3 类机会:铁矿石红利、国企改革、子版块.

　　? 基本面一方面系统性机会仍需观察,另一方面外部条件(大盘走势、市场对周期股及蓝筹股热情等)尚不具备,因此投资策略的重点仍是在国企改革和子版块上。

　　? 铁矿石红利即矿价下跌带来部分钢铁股盈利可持续性的改善;国企改革相关的有6 大类钢铁题材股(混合所有制、股权激励、资产证券化、并购重组、城市搬迁、区域稳增长);子版块主要有4 个:钢管、钢铁电商、造船板、不锈钢。钢铁电商方面,当前时点重点关注沙钢股份及五矿发展。

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