【探秘】透过供求关系预测近期钢价走势

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五一小长假刚刚过去，对于钢材市场来说，期盼已久的需求释放并未袭来，据钢贸商反馈，虽然电话来的多了，但大多是询价的，订单情况仍未有好转。同时5月的到来，雨水天气的袭来，也为户外开工…

五一小长假刚刚过去，对于钢材市场来说，期盼已久的需求释放并未袭来，据钢贸商反馈，虽然电话来的多了，但大多是询价的，订单情况仍未有好转。同时5月的到来，雨水天气的袭来，也为户外开工放置了一扇屏障，不利于户外开工，虽然不利于5月钢市的释放，但是笔者此次的重点是在于全年，笔者认为后期钢材市场的走势或逐渐明朗。

　　粗钢产量高企后期供应或有减弱

　　最新的4月中旬全国粗钢日产量228.02万吨，增量12.86万吨，旬环比上涨5.98%，在连续两个旬度大幅增长的同时创下历史新高，给短期市场造成较大的供应压力。但是，随着钢企亏损面不断加大，多数钢厂、特别是中小型民营钢厂的资金非常紧张，岐丰等钢厂因资金链断裂导致的停产、破产增多;而且这种风潮正有加剧的现象，如果行业得不到根本性的好转，预计未来我国资金实力不足的钢厂倒闭情况会明显增多，影响现行实际产量。

　　另外一个方面，国家、人们关于环保的关注度提升，各个地方政府均背负有较重的环保治污政治任务;《新环保法》即将实施，必然较大的限制不合格小钢厂的生产活动，且绝大多数的中小型民营钢厂不具备合格的环保设施，一旦雾霾等恶劣天气加剧，会在很大程度上影响实际的钢铁产量，且有地方已经开始提出主动限制、关停产量。

　　钢铁市场流通性降低，钢价的持续回落;以及经济疲软后国家高层屡次强调不会搞短期稳增长强刺激措施，使得钢铁需求预期大幅减弱;在这种情况下，后期部分钢厂借助加大检修来主动控制实际产量的可能性也较大。

　　不会出台强刺激措施房地产市场低迷用钢需求略显不足

　　社会钢材库存虽然经历9连降，但传统需求旺季已过完，却依旧处于相对高位;与此同时，钢厂内部库存压力远高于历年同期;我国的钢材库存压力已经由市场向钢厂内部转移;所以，整个钢铁行业的实际消化能力同比偏弱。

　　从下游来看，铁路、棚改等微刺激正在紧锣密鼓的实施，然国家财政投入有限、其鼓励民资参与就是说嘛不会有大规模的财政投入支撑，后期相关微刺激项目的实施，预计还将遭遇较大的融资压力，有项目无资金的尴尬还将持续，影响项目进度的同时限制钢材的消费。

　　另外作为钢材消耗大户的房地产来说，今年以来房地产开发投资增速持续回落;房屋竣工面积大降;全国性的楼价持弱、成交量萎缩等此起彼伏;最近陆续有地方出台松绑措施，但力度有限;各地开始出现房企破产倒闭现象;房地产行业的萎缩、将直接影响到大量的钢材消耗滞后;因此，虽制造业有小幅好转，但后期对钢铁需求的贡献难以填补房地产带来的空洞。

　　从钢材出口方面来看，今年一季度钢材累计出口1833万吨，同比增长27%。究其根因，无疑是人民币汇率偏低，使得钢材价格相对低位。但是人民币汇率的偏低只是暂时的，笔者认为在不久的将来，汇率会在次回归“正轨”，那时钢材出口的价格优势会相对削弱，对其出口的量会有影响。同时，现阶段钢材出口是产生贸易摩擦接踵而至，例如近期的美国向中国的混凝土钢轨用钢丝产品征收反侵销税等，也不利于我国后期钢材出口量的增大。总体而言，未来我国钢铁需求预期会继续降低。

　　综合以上观点，笔者认为在很大程度上，后期钢材市场库存压力不大，同时需求释放一般，未来钢材市场延续弱势乃是大概率事件。

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　　4月钢价呈现小幅上涨后回落运行的走势，钢材综合价格指数月环比上涨了1.96%。分品种看，长材价格指数上涨了1.62%，扁平材价格指数上涨了2.35%。铁矿石价格也呈现小幅上涨后回落的态势，铁矿石综合价格指数月环比上涨了0.95%，进口矿价格上涨了1.17%，国产矿价格上涨了0.76%，基本符合上月预期。展望5月钢铁市场，在“宏观向下，政策向上”的环境下，仍有可能在底部运行。

　　宏观数据利空是导致4月中旬以来下跌的主要因素，其影响还将持续到5月份。1季度GDP增速7.4%，虽在合理区间内，但毕竟是创了2009年2季度以来的最低值，地方经济增速也都明显放缓。从货币角度看，3月M2增速仅为12.1%，大幅低于市场一致预期。企业存款规模较去年同期下降接近7000亿人民币，说明企业短期投资或生产活动不积极。2014年全年共有1706只企业债将产生派息或兑付现金流，合计2770.7261亿元。从投资角度看，名义投资增速17.6%，同比回落3.3个点，1季度新开工项目计划投资只增长了12.6%。房地产投资名义增速回落至16.8%。宏观数据利空，导致普遍看空金融市场，股市回调，期货市场紧紧跟随，而期货价格对现货价格影响逐步加强，现货价格也就随着逐步回落。对钢铁价格而言，有些无视钢铁供需基本面的好转(钢材社会库存持续大幅度下降)，回落幅度(多数产品涨了150元左右，回落了110元左右)超预期，以致于部分钢铁企业期现货价格倒挂，如是出台下调出场价格的政策，使得市场弱势运行的态势难改，宏观利空数据影响可能到5月。近期虽出台一系列利好政策，但要对用钢产生实质性利好，尚需时日。

　　进一步去产成品库存的压力增大，下行概率增加。3月末，规模以上工业企业应收账款93458.9亿元，同比增长13.1%，环比上升0.4个点;产成品存货33887亿元，同比增长10.7%，环比上升0.5个点。一方面，1-3月房地产新开工面积同比下降25.2%，相比1-2月上升2.2个百分点，从5月起，可能房地产用钢会逐步受到影响;3月汽车产量同比增长7.3%，相比1-2月下降5.2个百分点，估计5月份汽车行业用钢需求增速放缓，另一方面，钢厂产量在原料价格下行的态势中，依然会维持高位，而4月中旬钢厂库存回升4.5%至1581万吨，依然处于高位，所以，未来钢铁供需关系有可能会在短期持续好转后转差。此外，一些终端用户的采购心态也发生变化，不但价格下跌的时候不买，即使价格上涨，也不像过去那样急着采购。而银行进一步开始对钢铁生产企业收紧放贷政策，在这种政策的影响下，一旦销售渠道不畅，资金压力增加，不得不加大去库存的力度，而降价是驱动走货的唯一选择。

　　铁矿石等原燃料价格仍有下行压力，在弱市下可能引领价格下跌。铁矿石价格仍有较大下行空间。首先，相对其它处于多年来的价格底部的原燃材料，铁矿石价格仍然比2012年9月初的价格还高23美元/吨，在供大于求的情况下明显偏高;其次，港口高库存改变了供需紧平衡格局，也逐步改变采购方的库存策略。在2012年9月7日，外矿库存天数只有19天，而现在形势同样不好，钢厂库存天数还有26天，在资金紧张的背景下，钢厂仍有去库存的空间。更何况，未来一段时间港口库存还有可能增加，一方面目前巴西、澳洲发货量并无减少，另一方面，钢厂日均粗钢产量已达到228万吨的历史高位，短期需求增加空间有限;还有，紧张的资金状况有可能促进去铁矿石库存。国内对融资铜已加强了监管，铜价也出现明显调整。而金融机构对融资矿的监管也将加强，一些企业已很难开出信用证了。一旦资金进一步紧张，港口的铁矿石就放不住了。尽管山西焦化企业联盟提议联盟会员集体涨价30~50元/吨而导致短期焦炭价格小幅上涨，但近期港口焦炭库存接近历史高点，天津港焦炭库存已飙升至289万吨，焦煤、焦炭价格都难有反弹，下行也有空间。

　　总之，5月钢材现货市场，笔者认为，流动性短期难以缓解，钢厂有继续去库存的压力，钢材价格仍有下行空间，但如果金融市场触底反弹，钢价也可能跟随表现。

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