钢厂盈利好转 恐刺激钢材产量增高

　国内钢材市场价格进入企稳反弹行情有月余左右的时间，特别是清明节以来，以线螺为代表的钢材市场价格快速反弹，多数钢厂也随即跟涨确认，使得久亏之后的钢铁企业盈利空间出现转机。但笔者担忧，在钢企盈利好转之后，“憋屈”许久的钢厂或会纷纷增产，恐对刚有所缓和的市场重新带来供应压力。
　　钢价反弹、成本低位，钢企深亏之后盈利状况好转。
　　受累于此前钢价的持续下降，国内钢企亏损情况仍旧在蔓延；中钢协数据显示，今年1~2月，全国大中型钢企主业亏损47亿元，而2013年同期盈利51亿元；钢铁行业“深冬论”渐起。但进入3月中旬以来，钢价随着需求好转开始超跌反弹，特别是进入4月份以后，短期快速上行，线螺、冷热轧等主要品种钢价在四月上旬较年内低点回升100~220元/吨不等。而同期进口矿、焦煤等主要原材料成本处于相对低位运行，其中普氏铁矿石指数由年初的134.5美元/吨降至4月11日的116.25美元/吨，跌18.25美元；今年海外主要矿山继续大幅扩产，发往国内的铁矿石也创历史新高，铁矿石等原料供大于求格局底定，在这种情况下，钢企在经过前两个月的亏损之后，盈利空间有较大的增加；在宁亏损都不轻易减产的国内钢企运行理念之下，盈利空间放大后增产就成了不言而喻的事情。
　　我们就当前及未来一段时间内的钢材供求关系做以下分析。
　　1、今年以来我国钢材需求由升转降。
　　从已经公布的前两个月钢材需求数字来看，我国的粗钢消费已经由升转降。国家统计局数据显示，今年1~2月份，全国粗钢表观消费量约为1.21亿吨，较去年同期下降0.1%；其中粗钢净出口量约为980万吨，同比增长30%左右；通过折算，国内市场1~2月份粗钢实际消费净值同比降3%。分析结论认为，今年以来，房地产投资、固定资产投资增速均出现同比回落的情况，其中其中住宅新开工面积同比大降29.6%（去年同期为增长17.5%），住宅竣工面积同比降10.6%（去年为增长30.5%）；全国固投增长17.9%，较去年同去下降3.7%；制造行业中除了汽车制造业增长在10%以上外，家电、造船、工程机械等行业均出现增速下降甚至产量下行的情况；以上数据均在反应下游用钢行业实际钢材需求净值在下降。
　　钢市“金三银四”的传统需求旺季接近尾声，今年是否“逆转”仍未可知。在实质性钢材需求下降的同时，钢材市场的传统需求旺季已然接近尾声，而南方地区即将进入雨季，在一定程度上会影响到户外项目施工进度；虽然有稳增长措施在一旁保驾护航，但资金偏紧、进度控制等仍旧是硬伤，因此相对而言，短期内钢材需求大幅释放的可能性不大。
　　2、钢厂短暂减产后产量快速恢复，供应压力较大。
　　虽然在今年前两个月中，我国粗钢产量相对较低，但是由于下游刚性需求大幅回落，导致钢材社会库存和重点钢企内部库存均高位运行；重点钢企内部库存最高出现在2月中旬的1726.6万吨，钢材社会库存最高在2月下旬的2086.2万吨；虽然进入3月份后，两项数据开始回落；但这是建立在当前全国钢厂高炉平均开工率仅为75.44%的基础上；近期钢价快速反弹，进口矿等原材料成本相对较低，使得钢厂短期盈利空间被快速放大，在深亏之后初见曙光的诱惑下，我们认为钢厂难以抵挡增产的诱惑，加上新年国内将新增3000万吨左右产能投产、4月份主要钢厂新接订单小幅增加等因素刺激，预计四月份开始，粗钢日均产量进一步回升至210万吨以上高位是大概率事件。
　　总的来说，我国的下游钢材需求基本面依然偏低，且各项数据显示真实钢材需求继续弱于去年同期，因此需求方面对钢价的持续拉涨动力略有不足；另一个方面，从历史规律开看，每年的4~7月是钢厂开工最高的阶段，加上近期钢价反弹、钢厂盈利增加，后期粗钢产量继续回升的概率较大，在整体供强需弱的预期格局当中，市场风险也在聚集。