消化利空 螺纹反弹高度有限

一、要闻回顾

　　前两月投资消费增速双双回落，改革力度有望加大

　　国家统计局13日公布的数据显示，1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长8.6%，创2009年4月以来新低；全国固定资产投资同比名义增长17.9%，创2002年12月以来新低；社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，扣除价格因素实际增长10.8%，也呈回落态势。专家表示，经济数据下滑显示经济放缓迹象仍在延续，经济增长内生动力仍较弱。如果数据短期内没有改善，预计稳增长和相关改革举措会加速出台。

　　美首次申请失业救济人数降至去年11月底以来新低

　　美国劳工部13日公布的数据显示，上周美国首次申请失业救济人数降至去年11月底以来新低，好于市场预期，显示美国就业市场保持复苏态势。数据显示，经季节调整后，在截至2014年3月8日的一周里，美国首次申请失业救济人数下降9000至31.5万，连续3周下降，且好于经济学家33万的平均预期，同期波动性较小的首次申请失业救济人数四周移动平均值较上周下降6250至33.05万。

　　BDI指数暴跌8% 创6年最大单日跌幅

　　3月13日，航运业BDI指数收报于1453点，较前一日暴跌8%，创下过去6年来单日最大跌幅。而此前，BDI自2月4日起一路上涨，至3月12日1580点上涨近50%。BDI指数的攀升主要归因于海岬型船(超过8万吨)持续强劲反弹。而此次BDI暴跌也是由于海岬型船平均租金较前一日下跌了18.4%。

　　民营银行(行情 专区)试点方案成形风险自担等成三大监控重点

　　首批5家风险自担的民营银行试点名单出炉。3月11日，银监会主席尚福林披露了这一消息。对于民营银行设立，银监会提出了共同发起人制度，即每家要求不少于2个发起人，首批试点选址在天津、上海、浙江、广东地区。

　　中国版原油期货预估年内推出有望以人民币计价

　　据悉，原油期货的相关方案已由证监会等部门起草并修订，预计年内推出，其原则性框架包括基准油、净价交易、保税交割、国际平台四大方面。代表委员表示，原油期货的上市，将有利于推进我国石油(行情 专区)等领域的市场化价格体制改革。

　　大煤企持续促销环渤海动力煤再跌10元

　　3月12日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合(行情专区)平均价格，报收于538元/吨，比前一报告周期又下降了10元/吨。据有关分析称，大型煤炭企业3月初开始的大规模降价促销活动事发突然，加之后续上下游煤炭生产企业大范围、甚至更加优惠措施的跟进，其对市场造成的负面影响仍在消化之中，特别是由于优惠后的“长协”动力煤价格明显低于前一期价格指数水平，因此继续对本期价格指数产生直接冲击。而降价带来的另一方面影响则是下游消费企业采购向大企业倾斜。由于内贸动力煤价格目前已经处于低位，进口煤价格优势消失，动力煤价格有望企稳。

　　二、螺纹钢期货市场综述

　　本周螺纹钢期价探底回升，仍延续跌势，RB1410周五收盘报3262元/吨，较上周下跌73元/吨，跌幅2.19%，成交量增加330万手至1191万手，持仓量增加6万手至168万手。本周螺纹钢期价大跌，而上海地区现货价格小幅震荡，导致基差走强，仍呈现期货升水局面。螺纹钢期货成交量、持仓量均放大。

　　一周收盘数据播报

　　螺纹钢基差及期货合约总成交、持仓变化

　三、钢材现货市场

　　现货价格

　　本周国内钢材市场经历坐山车行情，周初远期遭受重挫，市场现货价格大幅下跌，周中后市场虽略有维稳，但成交欠佳使得市场继续弱势盘整。

　　本周国内建材加速回落，截至本周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3282元/吨，较3月7日下跌37元/吨。其中，华东上海、杭州等地价格弱势运行，西北、东北地区大幅补跌，华南、华北价格跌幅明显。

　　本周国内热轧板卷价格涨跌互现，虽然早先原料远期市场跌势较为凶猛，但热轧现货市场在钢价底部成本的支撑作用下，走势略显坚挺。截至本周五，全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3464元/吨，较3月7日价格下跌36元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3375元/吨，较3月7日价格下跌34元/吨。

　　国内主要钢材品种现货价格变动

　　社会库存

　　本周国内库存总量2038.37万吨，较上周减少32.37万吨，比去年同期减少212.42万吨，国内主要钢材品种社会库存水平均小幅降低。

　　国内主要钢材品种社会库存变动

　　本周全国主要城市螺纹钢库存为1022.30万吨，与上周相比下降11.27万吨，降幅为1.09%，与去年同期相比下降了72.55万吨，同比降幅为6.63%。

　　从环比数据来看，各地区变化情况如下：华东减量为6.74万吨，华中减量为5.21万吨，华南减量为2.44万吨，西南减量为3.94万吨，华北增量为3.43万吨，西北减量为2.60万吨，东北增量为6.24万吨。

　　库存量变化较为明显的城市具体如下：武汉库存下降最多，减量为4.27万吨，杭州减量为3.57万吨，兰州库存减量为2.40万吨，西安库存减量为2.10万吨。

　　本周全国热轧库存总量为423.61万吨，较上周减少6.16万吨，较上月减少11.7万吨。从区域的库存数据来看，与上周相比，西北库存小幅上升，上升幅度为0.2万吨；西华东、华中、华南、西南、华北、东北库存有所减少，减幅分别为1.45万吨、0.67万吨、1.6万吨、0.79万吨、0.85万吨和1万吨。

　　全国重点城市钢材社会库存

本周全国线材库存总量为273.30万吨，较上周减7.67万吨，环比减幅为2.7%。全国冷轧库存总量162.93万吨，较上周减少2.26万吨，环比下降1.4%。本周全国中板库存总量为156.19万吨，较上周减少5.01万吨，与去年同期。

　　中钢协数据显示，2月中旬末重点大中型钢铁(行情 专区)企业钢材库存1625万吨，旬环比减少5.9%，较年初增加39.4%，钢企库存依然处于历史高位。当前钢厂去库存的压力明显大于钢贸商，钢厂降低价格、增加优惠的情况仍将会继续增多，对市场走势将形成一定的不利影响。

　　四、生产调查

　　从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-2月份我国粗钢产量13080万吨，同比增长1.7%；日均产量221.7万吨，较去年12月增长10.2%。1-2月份全国粗钢日均产量创下历史新高，远高于此前中钢协预估的数据，也明显超出市场预期。另据海关数据，2月我国出口钢材480万吨，较上月大幅减少197万吨，同比增长13.2%。总体看产量加快增长，出口动能不足，国内市场资源供应压力明显加大。

　　本周Mysteel调查的163家钢厂中，有65家厂高炉检修，较上周增加5家；高炉开工率77.97%，较上周降低1.02%；检修容积66520m3，较上周增加2340m3；检修影响日均铁水19万吨，增加1.06万吨；检修限产合计影响日均铁水21.7万吨，上升0.56万吨；25.15%钢厂盈利，较上周减少3.07%。唐山中小高炉检修持续增加，南方某厂一座大型高炉复产。

　　唐山地区高炉开工率全国粗钢日均产量(中钢协)

　五、原料市场

　　进口铁矿石港口现货价格国产铁精粉价格走势

　本周矿价急跌后，部分钢厂采购积极，对库存有一次集中的补充，使矿价又快速反弹。目前铁矿石国外矿山发货量位于高位，港口库存再创历史新高，进口矿石供应较为充足；而钢厂高炉检修数量有所增加，钢厂减产力度较大，钢厂高炉开工率奖至较低水平，对铁矿石需求较为温和，从供需角度来看，矿价仍将偏弱。并且钢厂目前钢材库存高企，下游用钢需求恐难乐观，钢厂利润情况维持低位，并面临银行信贷收缩，钢厂的资金面难言好转，矿石采购的积极性难以释放。预计矿价反弹幅度有限，反弹过后将重返弱势。重点关注I1409跳空缺口750-765的压力，支撑700。操作上，维持背靠压力区间逢高做空思路。

　　经历了上周的轮番调价，本周焦煤现货价格弱势维稳，以低位震荡为主，焦炭价格继续下滑。下游需求状况仍未改善，现货成交依然清淡。与此同时，焦煤库存降幅趋缓，焦炭港口库存激增，价格压力凸显。随着本周期货价格短时间内大幅回落，期货市场风险急剧释放，随着后半周期货价格的触底反弹，空头获利平仓迹象明显，同时日内波动剧烈，多空双方分歧明显。预计下周煤焦期价将以区间震荡为主，短期内再次破位下行的可能性不大，但受制于现货出货不畅、库存高企等因素影响，反弹幅度亦将有限

　　焦煤钢厂采购价焦炭现货价格

　六、利润跟踪及期现价差

　　普碳钢坯成本与利润估算三级螺纹成本与利润估算(库存一月)

　本周唐山地区钢坯价格出现较大幅上涨，铁矿石焦炭等原材料(行情 专区)价格压力走弱，对钢材成本支撑不足。从建立的成本与利润模型来看，在三项费用为150元/吨的情况下，华北华东地区目前钢铁企业平均铁水含税成本为2649元/吨，吨钢约亏损76元；普碳钢坯成本3078元/吨，吨钢约亏损208元；三级螺纹钢成本约3428元/吨，吨钢约亏损114元。

　　七、期螺操作建议

　　随着天气好转、传统消费旺季的到来，下周现货需求或将会正常回升。不过粗钢产量仍处在偏高水平，新增供给压力以及巨大的库存仍将制约钢价的反弹高度。而原料市场整体依旧低迷，对钢材价格难以形成支撑。在经过连续下跌之后，螺纹钢期现价格均创新低，市场利空因素已经得到了一定程度消化。短期来看，在宏观面暂稳的情况下，国内钢价或将以震荡筑底为主。预计下周钢价止跌企稳，RB1410合约震荡区间3200--3290元/吨