钢材社会库存反弹是“无可奈何”的事

　自2013年3月以来，钢市经历了近9个月的去库存化过程，全年钢材的社会库存几乎保持了持续下滑态势。然而在岁末之时，钢材的社会库存却连续两周呈现了小幅回升态势，这一现象是宣告了钢材去库存化的结束，还是新一轮的补库周期来临？

　　2013年钢市去库存化的时间较长，力度较大，仅在国庆节长假前后，社会库存出现了短暂的增长。相关数据显示，截至2013年12月中旬，全国主要城市钢材社会库存为1300万吨左右，较3月中旬的库存量减少了近1000万吨。

　　去库存无疑是2013年钢市的关键词。不过，与往年不同的是，2013年钢材社会库存开始逐渐向钢厂转移。

　　“由于寄希望于开春后开工率上升，下游采购释放，进而提振钢价上行，贸易商往往会选择囤货过冬，博取阶段性收益。然而，近两年钢材市场持续低迷，年初期望破灭，再加上钢铁产业资金紧张，贸易商‘冬储’意愿明显减弱。”一德期货钢材分析师韩业军表示，在钢材社会库存持续下降的同时，钢厂却因被动补库，库存呈现不断走高态势。截至去年12月上旬，全国重点钢企库存为1321万吨，与2012年同期1033万吨水平相比，增幅近300万吨。

　　然而，值得注意的是，在经历了长期的去库存后，钢市社会去库存化力度在2013年年末开始逐渐减弱。据生意社统计，截至2013年12月27日，全国主要钢材品种的社会库存约为1336万吨，较前一周增加9.5万吨，同比增加12.23%，社会库存已连续两周出现回升。

　　据韩业军介绍，按照历史统计规律，每年的12月至下一年的2、3月份，钢市会进入新一轮的补库周期，社会库存会出现明显增长，钢价运行重心也会随之上行。当前社会库存回升的现象，是否意味着钢市新一轮补库周期的来临呢？

　　“尽管钢材社会库存已呈现出连续两周的回升态势，但以此就判断钢市新一轮补库周期来临尚为时过早。”钢材分析师表示，每年的12月底到来年的1月初是钢市最难熬的时期，由于是传统的需求淡季，下游采购持续放缓。对贸易商而言，除了自由贸易商外，一般协议户或是代理商，每个月都会有一个和钢厂签订的计划量，如果卖不掉，就会堆在库中。伴随着下游终端行业的萎靡，钢材社会库存回升真的是“无可奈何”。“现在钢贸商基本上没有‘冬储’计划，也无补库需求，大多数以低价成交、甩货清仓、回笼资金为主，目前的库存回升只能说明是新一轮的被动补库。”

　　同样，中冶东方江苏重工有限公司负责人邵鹏也告诉记者，在市场对“冬储”概念淡化的情况下，新一轮的补库周期恐难以实现。“贸易商‘冬储’需要较强的后市预测能力和资金面的支撑，目前来看，这对钢贸商来说都较难。而对钢厂而言，当前如果大规模补库，意味着巨大的资金成本压力，钢厂面临着较大的不确定性风险。整体来看，单边补库的数量和动能都不足。”

　　不过，在韩业军看来，元旦过后，随着银行年终考核的结束，资金或回流至实体经济，市场资金紧张局面有缓解可能，且处于新一轮的需求释放时间窗口，钢市或将启动新一轮的补库行情。