需求转弱 焦炭延续跌势

受美国QE逐步退出及环保政策刺激，焦炭期价在维持近一个月的盘整之后，重新开启下跌之门，1405合约最低跌至1500元/吨附近，逼近8月最低点。事实上，在此之前焦炭市场需求面已开始转弱。而2013年冬季焦炭采购旺季行情较为温和，预示着未来几个月焦炭市场形势将更为不利。

　　焦炭产量大幅增长

　　今年国内焦炭市场依然维持供应过剩格局。尤其是下半年随着价格回升，企业产量大幅增加。国家统计局数据显示，1—11月我国生产焦炭4.33亿吨，同比增长6.8%，全年焦炭产量有望突破4.7亿吨。产量大幅增长，吞噬了年内下游需求增加带来的利多支撑，也造成冬季销售旺季效应不明显。

　　独立焦化企业开工率偏高。截至12月20日，产能小于200万吨的焦化企业平均产能利用率约85%；100万—200万吨产能焦化企业平均产能利用率约84%，而产能大于200万吨的焦化企业产能利用率约92%。焦炭行业集中度低，市场竞争形势严峻，加之企业停产造成的复产成本高、整体市场走货尚好，年前焦化企业维持偏高的开工水平，而供给端持续增加将压制焦炭价格走势。

　　钢厂补库存周期弱化

　　钢铁工业协会数据显示，12月上旬全国粗钢日均产量约201.29万吨，较去年同期195万吨仍有不少涨幅，但旬度同比下滑-3.74%。预计在环保限电及成本等多重因素制约下，整个12月份的数据很可能会首次降至200万吨以下，对焦炭刚性需求产生不良影响。

　　从库存周期看，进入8月，下游开启补库存周期，大中型钢厂焦炭库存可用天数至10月末回升至14天左右，但进入12月后库存天数出现下滑，目前维持在10天左右，与去年同期的16天相比有较大差距，这说明进入12月，钢厂补库存活动开始降温。年底，钢厂开始集中检修，原料需求将出现一定程度回落，焦炭价格上涨乏力，预计明年1月焦炭价格难以再现去年同期的上涨行情，局部地区价格甚至可能下跌。

　　炼焦煤价格走势悲观

　　8月以来，港口炼焦煤库存日渐增长。数据显示，截至12月13日，北方港口炼焦煤库存达815万吨，较去年同期的575万吨增长超过40%，创最近两年新高。同时，8月后下游企业进入阶段性补库存。截至12月中旬华北地区钢厂、焦化厂炼焦煤库存攀升至140万吨，华东地区攀升至170万吨，炼焦煤库存已经回归到合理水平，并超过去年同期。

　　在上下游市场结构性供应过剩背景下，中间环节的焦化市场将受到双重挤压，未来市场可能由目前平稳走势再度步入消费淡季的下跌通道中。

　　从基本面看，明年1季度焦炭市场仍将以下跌为主。