利多提振动力煤持续单边上涨 并创下上市新高

11月26日，动力煤期货大幅上涨，其中主力合约TC405终盘大幅收涨4.2元至597.2元，并创下该合约上市以来新高的597.6元，全日总成交量大幅缩减8.8万余手至9万余手，总持仓量小幅净增0.6万余手至8.1万余手，分析认为，受偏多因素影响，动力煤期价短线虽然面临回调，但仍不改中期涨势。

　　从煤炭产能分析，煤炭产能决定动力煤有效供应上限，从而影响我国动力煤价格。近年来，在国有大矿产能扩张、民间资本快速流入及相关国家政策影响下，我国煤炭产能迅速扩大，我国近年来煤炭新开工规模为年均4.5亿吨，煤炭产量平均增速已超过煤炭消费量平均增速，煤炭产能过剩局面基本形成。近年来，山西、内蒙古、山东、河南等省（区）陆续进行本省（区）煤炭资源整合，抑制煤炭产能过剩，在一定时间和局部地区影响煤炭供给，对动力煤构成利多作用。

　　从煤炭价格结构来看，煤炭价格主要由生产成本、运输成本以及各涉及部门的利润构成。现阶段我国煤炭的生产成本仅占到最后消费价格的10%~20%，中间环节的费用和成本则占很大比重，尤其是运输问题对煤炭价格的影响举足轻重，是影响煤炭市场的主要因素之一。目前，由于我国铁路体制的改革及水运专用泊位的改造和新建，我国煤炭运输能力大大提高，煤炭运输瓶颈制约和运输矛盾已得到有效缓解，由此对动力煤构成利空作用。

　　从消费状况分析，目前我国正处于新一轮煤炭消费增长周期。根据中国煤炭运销协会估算的数据，近年来我国动力煤的消费总量增长率维持在5%~10%较大幅度，动力煤消费总量持续较快增长。动力煤消费需求主要取决于下列因素：第一，国民经济的增长速度。近年来，中国国民经济仍将保持相对稳定的增长速度。第二，电力、冶金、建材、化工等动力煤消费集中行业的需求，随着经济发展，这四大行业正保持稳步发展，动力煤用量稳步增加，随着宏观调控措施的效应逐步显现，再加上构建节约型社会以及转变经济增长方式，限制高耗能、重污染行业发展的措施的实施，我国单位GDP能耗将降低，从而会放缓这四大行业对动力煤需求的增长速度。第三，适合城镇集中供暖锅炉的烟煤和灰分低、发热量大的优质煤需求增势强劲。第四，根据季节性因素，时值冬季，冬储消费需求加大，对动力煤供需关系构成较强支撑作用。因此，今后一段时期煤炭的社会需求总量将保持稳定增长，由此对动力煤构成较强支撑作用。

　　由于上述影响因素利多和利空交织，因此预计动力煤期货上市交易后，短线走势将呈现偏强震荡格局，已经交易的焦煤与新品种动力煤之间也可能形成跨品种套利机会。