钢铁行业或酝酿阶段性反弹行情

    8月中旬后，期钢出现冲高回落走势，现货市场成交低迷，市场期待的旺季行情迟迟难以出现。期钢主力合约经历了300元/吨的下跌后，技术上已经调整充分，在低库存状态下，继续大幅趋势性下跌的可能性不大。基建投资平稳，土地制度改革可能带动房地产开工增速的预期，在近期可能支撑期钢企稳反弹。

　　铁路投资左右基建需求

　　10、11月投资需求亮点还在铁路基础设施建设。铁路的基建投资额度上调至5900亿元，国务院已明确指出要加快“十二五”铁路建设，争取超额完成2013年投资计划，切实做好明后两年建设安排。同时，铁路投融资改革进入“实践期”，官方拟通过财政支援和价格改革为中国铁路总公司减负增收、推动铁路投融资体制改革为民间资本进入铺路等一揽子措施，加快铁路尤其是中西部地区铁路的建设。这都显示出中央重新将铁路投资纳入稳增长措施。

　　按今年目标，我们估算，9月铁路基建投资额度全年占比在11%左右，而10月会上升到13%，此后两个月都将在14%以上。从调研情况看，高铁项目资金由中央铁路总公司筹集的部分到位状况较好，工地的开工季节性有所淡化，主要跟随资金到位情况开工。相比铁路，城市轨道建设受制于地方财政紧张而有所放缓，工程款延后支付的现象比较普遍。整体需求面上，旺季能否启动，还要看铁路基建投资拉动作用的大小。

　　土地制度改革会刺激市场想象力

　　土地制度改革有望成为本轮改革的重头戏，征地制度的改革不但惠及农民，也有望增加城市土地供应，带动土地资源流转速度。最先可能出现的城郊土地自由流转会缓解一二线城市土地紧张的局面，盘活闲置土地无疑会增加市场对于基础设施投资提速的预期。

　　低库存下抛盘风险不大，小幅补库行情有可能

　　建筑钢材去库存已持续半年多。2011年以来钢价持续下跌，已使行业充分洗牌，资金实力不佳的贸易商已彻底退出市场，而存活下来的贸易商已非常谨慎，囤货待涨的经营模式已经改变成快进快出。这使得中间库存的蓄水池作用逐渐淡化，对价格的影响就是补库拉涨的行情和恐慌抛盘的行情都难以出现。这也是我们认为未来一段时间，螺纹钢价格难以出现500元/吨上下单边行情的原因。从短期看，华东、华北地区部分大贸易商和钢企有增加库存的意愿，虽然大的去库存化过程延续，但不排除中间有阶段性小幅补库的可能。

　　综上所述，党的十八届三中全会前的土地制度改革预期对于工业品价格有长期的正面刺激作用，中短期内钢价可能由于小幅补库需求和铁路投资预期转好而展开阶段性反弹。另外，淘汰落后产能的潜在利多因素一直存在，215万吨左右的日均粗钢产量已没有多大涨升空间。总体大的趋势性行情难现，阶段性反弹很可能在酝酿中。