金九银十 钢市行情或提前到来

　第一部分  行情回顾
　　7月是高温季节，传统的钢材消费淡节，但今天炎热的7月却是让钢材行业清凉的季节。在铁矿石原材料上涨、社会库存下降较快、环保风暴以及久跌后市场做多的意愿较强等众多利好因素影响下，7月螺纹在传统的需求淡季里走出小一波行情，表现强劲。主力合约1401月开盘价3531，最高价3712，最低价3501，收盘价3644，月环比增长109点或3.08%，总成交量为5620.1万手，月环比增长4243.8万手。
　　第二部分  基本面分析
　　1、 宏观经济面回顾及点评
　　(1)政府经济政策或因经济基本面的向弱有所改变。
　　7月9日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会并作重要讲话。宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。
　　7月30日中共中央政治局召开会议指出，下半年经济工作要坚持稳中求进，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，坚持宏观经济政策连续性、稳定性，提高针对性、协调性，根据经济形势变化，适时适度进行预调和微调，稳中有为。要统筹稳增长、调结构、促改革，积极扩大有效需求，着力推进转型升级，不断深化改革开放，着力保障和改善民生，确保完成全年经济社会发展主要任务。
　　今年上半年国内生产总值248009亿元，按可比价格计算，同比增长7.6%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，第二季度的增长比第一季度下滑0.2%。从汇丰PMI指数与国内官方PMI指数来看，5-7月份数值分别为49.2、48.2、47.7和50.8、50.1、50.3，虽然两种指数的统计口径不样，但是已经反映出我国经济有所下滑的趋势。从前面一直主张调结构、稳增长微妙转向稳增长、调结构上来，同时对房地产描述成促进房地产市场平稳健康发展，房地产企业有望再融资重启。如果下半年经济基本面有所恶化威胁到施政者要求的下线或底线，相关的刺激政策虽不会大规模的出台，但仍不排除结构性托底政策的推出。
　　2.钢市产业链分析
　　(1)铁矿石原材料价格上涨较快，焦炭价格纹丝不动。
　　铁矿石与焦炭作为钢材的主要原料，两者成本占钢材成本的75%以上。今年以来，两原材料因在钢材产业链中所处位置不同，两者价格的表现也冰火两重天。首先我们对两者库存分别进行分析：①铁矿石量减而价升。我国港口铁矿石库存从12年7月份达到最高峰的10010万吨后开始去库存，到7月31日，库存为7685万吨，环比减少2325万吨或23.23%。随着港口库存的减少，以及钢厂前期储备的消耗，铁矿石价格悄然上涨，普氏63.5%品位的价格从7月1日的118美元/吨上涨到7月31日的131.25美元/吨，涨幅达13.25或11.22%。②焦炭价格量升价跌。从天津港(5.24,-0.04,-0.76%)的焦炭数据来看，同矿石同期的库存为172万吨，到7月为208.57万吨，环比上升36.57万吨或21.26%。随着港口库存的增加，虽然铁矿石与钢材价格都平稳上涨，但焦炭却因库存过大与产业链中的弱势地位而纹丝不动，天津港澳大利亚产主焦煤(A<8%，V28%，0.8%S,G95,Y20mm)从7月1日到7月31日仍维持在1050元/吨。
　　随着铁矿石的上涨到位与焦炭仍在底部的横盘，未来两者的格局或将会的所变化。首先，当前我国铁矿石的库存处于相对低点，铁矿石价格的上涨必然会带动三大矿厂对中国出口力度的加强，何况从上半年几大矿石巨头的半年报得知他们的产量都达到了历史的高点，其中力拓发布的显示，2013年上半年该公司铁矿石产量为1.27亿吨，同比增6%，铁矿石发货量增4%至1.19亿吨，均创历史新高。必和必拓称，今年2季度铁矿石产量同比增17%至4769万吨，季比增19%，创季度产量新高。必和必拓西澳铁矿石公司(WAIO)产量为1.87亿吨(按100%股份计)，创历史记录，2季度铁矿石发货量达到年化2.17亿吨水平。全球第四大、澳大利亚第三大铁矿石生产厂家FMG集团公布，今年2季度铁矿石产量达创纪录水平，同比增79%至3430万吨，环比增35%。截至2013年6月30日的2012/13财年FMG铁矿石产量为9460万吨，同比增46.3%。矿石巨头产量的大幅增产，而中国进口矿石就相比以前下降，很大程度反映当前矿厂库存不少，随中国铁矿石价格上涨，将来到货量也将上升，矿石在很大程度上将面临下跌风险。其次，我国焦炭虽然因前期库存过大，且处于钢材生产链中的话语权弱势地位，但随煤市行业的救市政策出台，国外低价进口焦炭因国内价低而减少进口的冲击压力的减少，焦炭将对前期钢价与矿石上涨后的一个补涨需求，因此笔者认为焦炭有上行的动能。
　　(2)粗钢产量续继维持高位，短期难以下行。中钢协7月17日公布7月上旬钢协会员单位粗钢日均产量169.48万吨，环比下降3.84%；预估全国日均产量208.30万吨，环比下降4.5%。市场本预期粗钢产量将是个峰点，后期粗钢产量会随环保政策等事件而逐渐下降，但很快中钢协公布7月中旬全国日均产量213.03万吨，环比上升降2.27%。前期钢材价格的大跌，国内确有不少中小型钢厂由于亏损严重和资金链的不足而出现暂时性减产或关闭，后期随7月钢价小幅上涨而有所微利，钢厂又重新扩大产量。粗钢产量易增不易减，后期也将会是钢价大幅下降—钢厂小幅减产—钢价小幅上涨—钢厂产量速增这样一个循环过程，粗钢要达到真正的缩量必需是严格的政策调控或产业转型。

　　(3)钢材去库存见效，但短期内或恢复上升通道。今年社会库存最高峰出现在3月份，其中3月1日的五大品种社会库存为2169.17万吨，随着钢价的下跌，社会去库存也在进行，到7月26日，五大品种社会库存降到1535.45万吨，下降了633.72万吨或29.2%，下降速度与幅度超过市场预期，部分地区出现少量规格的短缺现象。在这五大品种之中，螺纹钢下降速度最快，从3月15日的1088.73万吨降到了7月26日的650.78万吨，下降幅度高达437.95万吨或40.2%。但由于当前是炎热天气，全国多地发出高温警报，还有地区热死人的现象出现，终端将受天气影响而需求仍低迷，随钢粗产量的攀升，螺纹钢工艺较为简单，社会库存小，笔者认为钢厂最易恢复的将是螺纹钢的产量，因此螺纹的去库存速度将下降并反弹速度较快。
　　(4)下游需求较为乐观，需求将有所提升。
　　国土资源部法律中心7月28日公布土地管理形势分析显示，上半年全国房地产用地供应8.24万公顷，同比增加38.8%，与2011年同期相比，增加17.3%，达到近年来新高。各地加快住房用地供给，上半年房地产用地公告推出(招标、拍卖、挂牌等公开出让公告面积)8.65万公顷，同比增加24.8%，累计流标流拍面积3034公顷，同比减少64.3%。同时中国土地市场指数(CLI)显示，经过一季度短暂调整后，地产市场重新进入景气运行区间，全国地产景气指数进入红灯过热状态。
　　据国家统计局公布的数据表明，1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积549408万平方米，同比增长15.5%，增速比1-5月份回落0.5个百分点；房屋新开工面积95901万平方米，增长3.8%，增速提高2.8个百分点；随着全国70大城市房价的大部分上涨，房地产市场投资仍然比较景气，并且领导层开始对待房地产行业的态度有所转变，从以前“调控”字眼的频出到目前保持房地产行业的平稳发展，日前，市场还普传房地产再融资的重启，未来商业地产复苏加随城镇化与棚户区的改造进行，钢材需求将大有作为。
　　第三部分  后市展望及操作建议
　　综上所述，在炎热的夏季里，钢材社会库存的能快速下降，一定程度上反映当前社会的整个宏观经济面还是喜人的，后期还将迎来房地产行业，铁路建设行业的投资加大的可能性，钢材的后期需求较为乐观。笔者认为，很快将是“金九银十”消费旺季的到来，在社会库存低位的背景下，贸易商与终端商都存在提前补库的需求，8月中下旬或许是布局9、10月份走好行情的好时机。从日K线图来看，期螺在前期利好消息下有了一波上涨小行情，但任何反弹都不是一帆风顺的，而适当的回调是为了积蓄更多的能源，在前几日审计署的对地方财政审计消息影响下，出现小幅适当回调，短期可能仍维持3600-3700区间内振荡格局，如能有效突破3700压力位，多头可轻仓进入，提前布局行情的到来。