钢铁业：淡季基本面可能继续下行

    政府可能维持相对偏紧的货币政策，钢铁行业面临较大资金压力，城镇化相关政策尚在酝酿之中，7月份正值需求淡季，而粗钢产量居高不下，供需矛盾明显加大，钢价和矿价总体易跌难涨，我们判断7月份钢价跌幅在3%以内，矿价跌幅在5%以内。6月底钢铁行业亏损面在75%左右，7月份亏损面将有所上升。油气输送管和球墨铸管将受益于钢价和矿价的下跌，其他钢材品种盈利都将面临下滑风险。钢铁行业缺乏整体性投资机会，维持“持有”评级，相对看好油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司。

　　钢材日均产量再创新高、钢企库存高企，淡季供需矛盾将进一步加大

　　钢材日均产量再创历史新高，粗钢表观消费量环比大幅增加。重点钢企钢材旬库存创近两个月新高，钢材社会库存连续15周降低。上海市场终端线螺月采购量同比大幅减少。地产投资持续小幅回落、工程机械产量增速三连升、汽车产销相对稳定。

　　矿价走势略强于钢价，适逢淡季价格易跌难涨

　　6月份，普钢价格动态下跌1%-4%为主，月均价环比下跌2%-5%;内矿价格动态小跌1.59%、外矿小涨3.95%，月均价环比分别下跌4.46%和6.67%。宏观经济增长动能持续减弱，6月份钢市已经步入淡季，前5个月大中型钢厂盈利状况持续减弱，然而尚有“微利”，使得大部分钢厂生产积极性依旧较高，供需矛盾加剧导致钢价持续震荡下跌。政府可能维持相对偏紧的货币政策，钢铁行业面临较大资金压力，城镇化相关政策尚在酝酿之中，7月份正值淡季，需求疲软，而粗钢产量居高不下，供需矛盾明显加大，钢价和矿价总体易跌难涨，我们判断7月份钢价跌幅在3%以内，矿价跌幅在5%以内。

　　6月份钢铁行业盈利将持续下滑，后期亏损压力加大

　　1-5月份，大中型钢铁企业实现销售收入14987亿元，同比增长0.74%;实现利润28.37亿元，同比增长33.99%;销售利润率0.19%，处于工业行业最低水平;亏损面43.02%，同比上升8.14个百分点。5月份大中型钢铁企业实现销售收入3114亿元，同比下降3.11%，环比增长0.17%;实现利润仅1.49亿元，同比下降89.38%，环比下降2.57%，连续5个月环比下降。销售利润率仅为0.05%，吨钢毛利仅2.64元/吨，创近八个月新低。6月底钢铁行业亏损面在75%左右，7月份亏损面将有所上升。就具体品种而言，6月底线材吨钢亏损30-70元/吨，其他品种吨钢亏损90-260元/吨。