需求进入淡季，行业面临亏损压力

　　粗钢日均产量屡创新高，淡季供需矛盾将进一步加大

　　5月份中采钢铁PMI小幅回升但仍处枯荣线下，钢市持续低迷；粗钢月产量同比增速小幅提高，表观消费量环比大幅增加；钢厂钢材旬库存环比两连升，钢材社会库存连续11周减少；上海市场终端线螺采购量环比三连降；地产投资持续回落、工程机械弱势有所改善、汽车产销略有好转、家电维持低速增长。

　　钢价走势略强于矿价，步入淡季价格易跌难涨

　　5月份，普钢价格动态下跌3%-6%为主，月均价环比下跌1%-5%；内矿价格动态小跌4.42%、外矿大跌13.65%，月均价环比下跌2.19%和6.25%。宏观经济复苏动能逐步减弱，需求好转情况低于预期，1-4月份重点钢企盈利情况持续减弱，但是尚能实现“微利”，粗钢产量居高难下，供需矛盾进一步加大使得5月份钢材价格持续阴跌，板材跌幅明显大幅长材。政府释放信号表示不会再出台类似4万亿投资的政策，对钢铁等依靠投资拉动的行业带来较大冲击。6 月份已经进入消费淡季，目前钢厂尚无大规模减产计划，同时钢厂和经销商库存仍在高位，后市抛售压力较大，钢价和矿价总体易跌难涨，我们判断钢价和矿价跌幅均在5%以内。

　　5月份钢铁行业盈利或将持续下滑，后期亏损风险加大

　　4月份大中型钢企盈利能力再度减弱，实现销售收入3109亿元，实现利润1.53亿元，销售利润率仅为0.05%，吨钢毛利仅2.93元/吨，创近七个月新低。5月底钢铁行业亏损面在60%左右，6月份基本面可能继续下行，亏损面将有所上升。从各子行业来看，油气输送管和球墨铸管将受益于钢价和矿价的下跌，其他钢材品种盈利都将面临下滑风险。就具体品种而言，2013年5月底线材吨钢亏损7-33元/吨，其他品种吨钢亏损110-220元/吨。

　　风险提示

　　需求和补库存低于预期；粗钢产量居高难下，抑制钢价上涨。