冬储3、4月需求回升 沪钢中期反弹尚未结束

冬储和3、4月钢材需求回升为钢价上行提供依据，短期调整过后，沪钢中期有望冲击4400元/吨一线。

　　由于市场对冬储和3、4月需求回升抱有乐观预期，加之国内股市偏强运行，及后期长材产量增速或相对放缓，沪钢在成本线附近易涨难跌。不过，后期基建投资仍将面临一定资金压力，房地产调控持续，因此对沪钢中期反弹高度不宜过度乐观。

　　中期反弹仍将延续

　　国际宏观形势有所好转，同时，国内城镇化加速，基建投资增加以及一系列改革预期提振市场信心，因此股市和沪钢联袂企稳反弹。从2012年9月开始显著反弹以来，沪钢与国内股市之间联动逐渐加强。以沪钢活跃合约与上证综合指数日收盘价计算，2012年9月—12月两者相关系数分别为0.09、0.47、0.85、0.99，2009—2012年各年度相关系数分别为0.81、0.67、0.77、0.90。2008年年底推出4万亿刺激方案使得2009年沪钢与股市联动较为显著，2010年两者相关系数显著回落，2010—2012年两者联动又逐年强化，2012年两者之间相关性达到历史高位区域，并于12月达到历史峰值。由于城镇化和基建投资的长期性，预计一定时期内，沪钢与国内股市的这种紧密联动还将延续。尽管最近股市连续反弹后，可能因阶段性获利回吐以及美国债务上限等问题出现一定幅度调整，且外需疲弱对经济增速企稳产生较大压力，但中期仍有望振荡反弹，对沪钢利多作用亦将持续显现。

　　此外，2010年8月至今，国内长材价格指数持续高于板材价格指数。但自2011年7月以来，长材价格指数与板材价格指数之差收窄，这或使后期线材、螺纹钢产量增速放缓，从而提振线材、螺纹钢价格。

　　对反弹高度不宜过度乐观

　　尽管2012年四季度较多“铁公基”项目集中获批，部分项目开工、建设加速，但后期部分资金密集的轨道项目等仍将极大程度考验地方政府财政承受能力，部分项目可能出现施工延缓现象。同时，楼市仍面临持续调控，2013年保障房建设力度可能较2012年有所降低。2012年1—11月房地产开发购置土地面积累计同比减少14.8%，而2011年同期为增加3%。且鉴于欧元区失业率攀升抑制我国出口，我国总体外贸增速放缓，东部沿海省市普遍下调今年经济增速预期，后期国内经济企稳仍存不确定性，而房地产市场投资信心和投资增速或亦不免出现一定反复。

　　此外，进口高品位铁矿石平均价自2012年9月低点至今，反弹幅度已达63%，焦炭平均价反弹幅度达27%，根据原料价估算螺纹钢成本在3880—4060元/吨。后期钢材需求一旦转弱，则可能引发钢价与原料价轮动下挫。因此，对钢价中期反弹高度暂不宜过度乐观。

　　调整后有望冲击4400元/吨

　　技术上看，近日沪钢在3950元/吨技术关口上方小幅振荡，日线MACD红柱连日缩短，短期期价仍存在一定调整要求。但从周线MACD来看，期价仍处于强势反弹态势，预计短期调整过后，沪钢中期有望冲击4400元/吨一线。

　　总的来看，沪钢近期强势振荡，市场对冬储和3、4月钢材需求回升抱有乐观预期，而后期线材、螺纹钢产量增速或有所放缓，加之股市反弹对沪钢影响或持续显现，预计沪钢经过一定幅度调整后，仍有望延续中期反弹。