成本支撑下移 估算毛利同步钢价

中国钢铁工业协会最新数据显示，2012年11月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为163.77万吨，旬环比增长7.78%;预估11月上旬全国粗钢日均产量为195.67万吨，旬环比增长1.61%。从高炉检修数据来看，随着大型钢厂检修的结束，检修高炉总数再创新低。因此，11月钢铁企业粗钢产量释放加快基本在市场预期当中。目前钢铁企业生产已经有了一定的利润空间，钢厂通过扩大产量来争取扭亏的意愿相当强烈，钢铁企业产能释放很可能进一步加快，后期市场供给压力将进一步增大。

　　钢材社会库存小幅回升。截至11月23日，全国钢材社会库存为1192万吨，较11月16日小幅下降16.5万吨。目前，全国钢材库存已经结束了此前大幅下降的势头，出现小幅振荡，北方钢材社会库存正在逐渐减少，但南方地区库存仍未出现明显增仓。究其原因在于近期北方的雨雪天气对装卸以及海运产生一定影响，造成北方压港严重，尽管钢厂发货计划较上月显著增多，但目前仍未形成大批到货的情况，预计后期到货压力将逐渐明显。

　　螺纹钢、铁矿石、估算毛利开始同步大幅下行。截至11月27日，按照金信成本利润模型估算，目前螺纹钢估算毛利为87元/吨，较11月20日下降27元/吨。随着钢厂产能迅速释放，而市场需求并未出现起色，钢厂采购将减缓使得估算毛利下行，那么钢厂套保力度将迅速增强。从金信成本利润估算系统运行的历史情况来看，毛利、螺纹钢期货、现货、铁矿石同步下行往往是一轮大跌的主要标志。

　　下游需求仍然没有起色，钢厂对未来钢铁价格并不乐观，因此铁矿石难以继续上行。而工信部经过较长期的调研，对国内铁矿类企业的减税方案已经成型，将会同财政部、国务院减轻企业负担办公室一起上报方案并积极争取通过，有望实现铁矿类企业综合税负率减半征收。从国内政策推出的方向来看，此次铁矿石生产类企业减税获得通过的可能性较大。由于国内铁矿石生产成本在100美元附近，减税之后铁矿石出厂成本将下降到90美元左右。受此影响，铁矿石普氏指数从11月19日的122美元/吨下行至11月27日的119美元/吨。在钢厂采购不积极，而国内铁矿石生产成本下行的情况下，国际铁矿石价格下行趋势仍有望延续。