预计短期钢价震荡向下,看好明年一季度补库存

上周唐山地区高炉开工率略有提升

　　由于10月以来行业盈利水平较前期略有回升,钢铁行业产能率一直保持在较高水平,截至11月11日,唐山地区高炉开工率为93.3%,较9月中旬的低点85%的水平有明显回升。我们预计11月上旬日均粗钢产量将继续维持在较高水平,预计12月由于钢厂开始年底常规检修,日均产量可能出现小幅下降。

　　螺纹钢及主要原材料价格开始下跌

　　由于进入需求淡季,上周螺纹钢价格和主要原材料价格小幅下跌。我们预计年底前钢价和原材料价格都将呈震荡向下趋势,特别是原材料价格受12月钢厂年底检修影响价格预计将有所调整。目前我们测算热轧卷板/螺纹钢/冷轧卷板吨钢现金盈利(考虑6周原材料库存)分别为人民币154/260/-87元/吨。

　　钢贸商和钢厂库存水平均处于较低水平,有利于明年1季度补库存

　　上周经销商库存降速减慢,周环比持平,比去年同期低8%。10月下旬重点钢厂库存1038万吨,旬环比降5.9%,相当于6.8天的产量,处于正常偏低水平。

　　我们认为钢材贸易商和钢厂目前较低库存水平有利于明年1季度补库存。

　　维持行业“中性”观点

　　上周A股钢铁板块下跌2.00%,沪深300指数下跌2.84%。由于需求淡季即将来临,我们预计短期内钢价上涨动力不足,因此我们短期内维持行业“中性”观点,相对看好受益于股票回购政策的“宝钢股份”。