独家视点：“中国钢市”将并行“政治大事”

　举世瞩目的中国共产党第十八次全国代表大会胜利闭幕。

　　作为十年来最重要的一次党代会，这次会议不仅有最高决策层对过去十年中国经济形势的回顾，对当前经济的判断，更有对未来经济政策的展望。最受关注的是，大会选举产生新一届党的领导集体，这将对中国今后五年乃至十年发展方向起到至关重要的决定性作用。

　　在中共十八大这一“政治大事”背景下，作为中国国民经济重要基础原材料产业之一的钢铁工业及钢材市场，将如何走向？这也是当前钢铁业界内外正在密切关注和深入思考的……

　　10月中国宏观经济数据显示，基本上延续了9月的启稳回升趋势，工业生产、消费、投资等增速出现上升，特别是铁路、道路运输业在财政刺激的带动下，大幅反弹。但我们对于中国经济如此快速回升，或仍存有疑问。试想，在当前全球经济低迷、复苏缓慢、美国面临财政悬崖风险、欧盟下调明年欧元区经济零增长之际，中国经济主要靠基本建投资能否一枝独秀……？

　　在此间，十八大刚刚闭幕之际，我们的着重思考点是――究竟经济发展与政治大事有无关联？

　　我们参考一项国际研究成果，不难发现，美国哈佛大学经济系政治经济学教授艾尔波托?艾莱斯那(Alberto Alesina)在这方面已经做了大量研究。例如，他发现，1961～1985 年期间美国在净转移支付上存在选举周期（1988）；他认为，德国尽管拥有独立的中央银行和保守的财政政策，但仍然存在政治经济周期（1992）；他还得出了18 个经合组织国家的货币政策在理性预期条件下存在党派周期等等（1997）。可见，理论与实践方面的研究成果表明，政治周期与经济周期存在一定的联系。

　　我们再将目光转回至中国，这种政治影响经济的现象则更加明显。因为中国政府对经济运行的影响力更大。

　　首先，每当党代会召开的前后，决策层都会力争创造一个较好的经济环境，推出一些稳定而积极的宏观政策，而这也会对经济数据有一定的提振。比如，2002年十六大召开前一月，即当年10月，社会消费品零售、工业增速分别为9.4%、14.2%，均高于全年的平均水平8.8%与12.7%，固定资产投资与全年平均持平；2007年十七大召开前一个月，即当年9月，社会消费品零售、工业增速、固定资产投资增速分别为17%、18.9%和26.4%，均高于当年的平均水平16.7%、17.5%和26%。而今年十八大召开的前一月，即10月，经济数据也明显在恢复当中。若究其原因，便是财政政策刺激加大，带动铁路投资迅速反弹，增幅达240%。

　　其次，通过舆论效应对居民预期进行正面引导。我们可以观察到，每逢党代会召开之际，从决策层到媒体届，大多是一片乐观之声。仅在一月前，央行行长周小川、发改委主任张平都在不同场合表达了对中国经济的担忧。特别是周小川行长10月初在《中国金融杂志》上的发文表示，目前国内经济下行压力仍然较大，金融改革和支持经济增长的任务很重。而仅相隔一个月，周行长在十八大的集体采访活动中，语气便有了明显缓和。另外，媒体的口径也大同小异，乐观判断居多。正面的舆论引导产生乐观预期，使消费者增加消费，提升经济增速。

　　再者，政治大事对企业家的预期存在重要影响。我们注意到，十八大已经深刻地影响了企业对未来政策的预期，甚至有很多已经陷入困境的企业，判断十八大之后会有更多的利好政策出台。因此，尽管面临应收账款较多的局面，也都以“三角债”的形势继续维持，但都希望能最终享受到政策红利，并扭转困局。

　　如此看来，对近两月经济数据良好表现，不能不考虑到中国经济运行中特殊的政治大事的影响。而如果单从经济数据来讲，或许乐观数据的背后，其实也存在着隐忧。

　　一是，当前企业应收账款大幅提升，三角债较突出，效益大幅下滑。数据显示，今年9月末，全国规模以上工业企业应收账款增至8.2万亿，同比增长16.5%。上市公司的数据显示，截至三季度末，A股可比的2268家公司应收账款总额也已达1.99万亿元，同比增长19.78%，远远超越主营业务收入的增速，后者前三季度同比升幅不过6.17%。1-9月份，大中型钢铁企业累计实现销售收入26572.50亿元，同比下降6.49%；实现利税475.15亿元，同比下降66.84%；盈亏相抵后实现利润为亏损55.28亿元，而上年同期为盈利836.92亿元，由盈变亏。

　　二是，虽然在财政刺激的带动下，铁路、道路运输业大幅反弹，但企业投资仍在下滑之中，令人担忧。例如，制造业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速分别回落0.4、0.5个百分点。而制造业中，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速回落了1.5%，汽车制造业增速回落至33.7%，为年内最低，说明投资反弹的基础仍不牢靠。

　　三是，房地产市场仍然较为疲软。10月房地产相关消费反弹的局面未能持续，家用电器和音像器材、家具、建筑及装潢材料同比增速分别回落了4.5%、1.6%、2.2%，显示房地产相关消费对增长的支持并不稳定。尽管最新诸多房地产数据止住了继续下跌的趋势，如投资与新开工，但这些数据仍处于历史低位，1-10月投资同比只增长15.4%，新开工下降8.5%。缺少房地产支柱，仅靠基建投资一个支柱能否稳投资，也存在疑问。

 四是，出口意外转好，但强劲趋势恐难持续。10月中国出口超预期，11.6%的增速较9月9.9%的增速继续回升。但实际上，近两月中国出口反弹很大程度上与苹果智能手机产品出口有关，中国作为苹果手机唯一生产国，恰逢新一代产品上市，10月仅这一项便对出口增速贡献了6个百分点，可以想象，这一趋势必将难以持续。而从刚刚结束的作为“中国外贸风向标”的广交会上来看，本届广交会采购商与会人数和出口成交额也双双下滑近一成；另外，考虑到未来美国面临“财政悬崖”，欧盟下调了欧元区和欧盟今明年经济增长预测等……以及今天上午的最新消息，针对失业率攀升和财政紧缩措施，欧盟各成员国工人将开展系列抗议，来自23个国家的40个团体将参加周三的抗议活动。因此，海外经济运行状况仍是困扰中国经济能否持续反弹的另一重要不确定因素。

　　我们可以认为，在10月反弹的经济数据中，政治因素起到了很大作用。但十八大结束后，按照一般性的惯例和规律，预计新一届领导层仍会以平稳过渡，仅会保持积极的财政政策，太乐观的政策预期恐将落空。

　　对于中国钢铁行业发展和中国钢材市场的趋势，我们必须将其放在中国“政治大事”的坐标中去定位、去思考、去研判。中国国情实践证明，这是必须的，也是必定的，更是符合实际的。

　　我们现将视线收拢――政治大事：十八大结束后，预计新一届领导层将会以平稳过渡，并把保持中国政治、经济、社会整体稳定发展为要务。经济氛围：十八大结束后，考虑到当前经济企稳基础尚不牢靠，仅靠铁路等少数基础建设投资拉动的经济并不坚实，全球经济复苏缓慢，海外市场与房地产市场均存在不确定，明年经济仍有较大下行风险。

　　因此，中国钢市企稳基础尚不牢，明年仍然难以全面复苏。

　　在十八大之后的重要政策面，我们必须密切关注在新一届党的领导集体产生之后，即将召开中央经济工作会议，此次会议无疑将渗透出中央新一届领导集体对明年中国经济工作的原则指导意见及宏观政策取向框架。

　　我们应该注意，十八大是党的核心领导层换届，而政府的核心领导层换届要待2013年3月份召开的全国人民代表大会，届时的政府工作报告将会在总结上一届政府工作的基础上，对此后的政府全面工作提出新的目标、方向、措施，我们需要高度关注。我们估计，一般情况下在刚刚完成党和政府高层领导换届之际，为了保持既定重大宏观政策的延续性、稳定性，暂不会即刻出台对全局产生重大影响的宏观政策；即使拟有“新政”出台，也将会有一个调研、缓冲、权衡、稳妥的“时间缓冲期”。再者，即使出台相关利好钢铁的宏观政策，待其真正“落地”并见效（订单），至少也需要一个季度左右的政策“延时效应期”。

　　我们必须关注，在中国政治大事的重要节点上，明年尤其是国有钢铁企业将面临十八大强调的“改善民生”和当前行业整体“效益下滑”之矛盾的压力，这将对于承担着重大社会责任的国有钢铁企业来说是一个极其严峻的考验，其难度甚至大于生产原料价格攀升和市场需求弱化的减利因素――因为，这是明年我国国有钢铁企业所面临的一种新型的、现实的社会深层矛盾挑战，尤其是在当前我国国有企业退出机制尚不完善的阶段，这种矛盾对行业发展所产生的影响更大……如何协调处理好企业“充分市场化”和“社会全局稳定”二者关系，不仅将考验我国钢铁行业的综合适应能力，也将直接深刻影响着钢市，更将成为能否有效控制我国钢铁产能总量的一种深层要素。

　　我们务必冷静――观察中国的钢市，无论有多么利好的政策，都绝不能忽略一个国情现状，即：已经严重过剩的巨大钢铁存量产能和新增产能，在任何利好因素稍加刺激作用下所释放出的速度、能量、力度，或将远超出新的利好政策下的市场总需求量，这种中国独特的、潜在的“基数供需”效应，对钢市价格所造成的影响是不言而喻的，也是仅仅看库存、产量等常规数据难以完全准确估判的。

　　当今，要看中国钢市，务必要清楚一个特征――短期看需求，长期看供给。

　　经济规律很重要，但中国国情和中国钢铁现状更现实；市场供需很重要，但超乎正常的增量或减量作用更直接。中国钢铁业的这种“国情”特征，明年乃至今后相当一段时期内，仍将持续……

　　尽管如此，我们依然仅就刚刚闭幕的十八大这个中国的“政治大事”为由头，尝试作出分析预测：以往历次10月/11月党代会召开到次年3月全国人大召开以前，中国钢市通常表现平淡，而在次年10月的三中全会召开之后（通常情况下，在此时召开），行情会呈现一种相对好转的情况。