底部已经形成 国内钢材价格将会在区间内震荡

    钢材市场峰回路转 快的让人一时不适应

    这一轮钢价的强势反弹，始于9月7日。首先， 9月7日午后唐山钢坯价格出现大幅反弹，价格一度大涨120元(吨价，下同)，此后仅仅三日唐山钢坯价格便自2680元涨至3980元，累计大涨300元。受钢坯暴涨影响，钢材价格也紧随其后，其中型材市场表现抢眼，一日大涨200余元；其次建材、板材市场也出现一日两三次拉涨行为。如此疯狂的报复性反弹，让市场有点难以适应。

    那么，是什么消息面让国内钢材市场在短短几日内，犹如“脱缰了野马”，且商家在拉涨的同时，其内心仍存在着担忧、恐慌。

    难以容忍继续低迷的经济形态 金融、实体竞相出台

    首先，9月6日，欧洲央行行长德拉吉公布了新国债购买计划细节，新国债购买计划的规模不设上限。此后，欧美股市全线大涨，国内亦不例外。其次，继5日公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后，发改委6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保守估计，发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。那么，后者更像是对国内钢材市场的冷杜添热柴。再次，14日凌晨，美联储强力推出市场期待已久的QE3，0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从15日开始推出进一步量化宽松政策(QE3)，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，期限依然不设上限。

    以上三个消息的相继出台，均给予国内钢材市场一剂助推剂，犹如久旱遇雨，市场难掩长期被压抑的情绪，便不管理由是否牵强先拉涨再说。而三个消息面，能否给予钢材市场长期支撑，钢材市场能否真正反转？现细细分析一下利与弊，以及各自对钢材市场的影响力。

    首先，欧洲的债券购买计划，此政策一旦推出，将会为欧洲乃至全球市场提供巨大的资金。这次欧洲版的量化宽松，这将在很大程度上解决目前欧洲遇到的问题，初步估算，欧洲央行为解决其债务危机，所要释放的流动性至少要达到1万亿欧元。虽然这种做法会引发欧元贬值，未来通货膨胀暗流涌动，但却可以开辟稳定的救助资金来源，同时稀释债务，增强成员国出口竞争力，重新启动需求发动机，经济增长焕发活力，对于欧元区确实弊大于利。

    而无上限购买国债，并不意味着欧元区国家可以像往常一样大手大脚花钱，必须配套财政福利紧缩措施，只是紧缩力度放松而已。而为偿债而削减开支，才是欧债危机对于世界经济增长，对于中国钢材需求(直接与间接)增长的最负面冲击。如果欧元区领导人在这个问题上处理不当，依然会在全球消费商品市场，也包括中国钢材市场上掀起波澜。到目前为止，欧洲央行的宽松政策有效地拉抬了欧元，拉抬了欧洲股市，却没有对实体经济有任何助益。因而左右逢源的货币政策未必能够获得左右逢源的结果，实体经济暂无曙光，未来全球资本货币市场依然会比较胶着，所有的货币、贵金属等依然会维持震荡行情，无法在黑暗隧道中看到曙光。

    其次,为了挽救低迷的经济，大量基建项目出台，这也是倒逼之下的饮鸩止渴。 9月5日和7日，发改委连续批复25个城轨项目、13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目，项目总投资规模超过1万亿元。其中公路建设项目，总里程数达到2018公里。据粗略测算，轨道交通每投资1亿元，可消费钢材1.12万吨，7000亿元投资将拉动钢材消费量约7800万吨，而此次发改委批复的铁路公路项目总用钢量为7870万吨左右，占2011年国内总用钢量6.8亿吨的11.5%。虽然基建需求总量非常可观，这些工程从具体规划、立项目、开工怎么也得半年以上，而大多数工程的建设周期都在4~5年，短则需要2年左右。因而短期内对钢材终端需求释放的实际影响较小，钢材价格近期的快速回升或许只是市场在政策推动下的短期行为。

    且从长期来看，在一个还有投资空间、房地产高烧未消退的经济体内，政府扩大投资能够对钢材起到实实在在的立竿见影效果。中国政策制定者也是越来越难以容忍经济继续下行，从6月至今，中央政府宣布的基建项目投资额达到一万亿人民币，相当于2011年中国GDP的2.1%。这将强化过去几个月地方政府的投资热潮。在过去的几个月时间里，中国各地方政府已经宣布了一系列的投资计划，累计总额高达11.6万亿，令2008年的4万亿投资计划相形见拙，后期国内还将会有一些项目加快上马，拉动内需将是国内长期需做的，有助于推动国内钢铁市场。不过，令人担忧的是，众多基建项目获批必然带来天量融资需求，而为了满足这些需求，此前对地方城投公司紧缩的融资政策势必进一步放松，这会在某种程度上放大地方融资平台的风险。

    再次，美国债务进一步货币化，全球经济进一步虚拟化。市场翘首以待的QE3终于尘埃落定，也即说明 美国与欧洲均就此进入了全面负利率时代，未来滞胀阴影浓重。那么，既然前两轮量化宽松的货币政策均未起到拉动经济的作用，我们很难对QE3抱特别的期待。此轮宽松的货币政策目标含糊不清，如果是针对利率，美国已经进入了负利率时代，美联储提出就业与保持房地产市场稳定的目标，但货币与就业之间并没有明确的对应关系，而美国的房地产市场已经出现了稳定趋势，如果实体经济下降，有多少人会增加购房？美元疲软，人民币等其他货币升值，全球股市大涨——与其说这显示了全球经济在一夜之间急速好转，不如说所有的投资者随着货币更换了测量市场的“温度计”，虚拟资产价格还在上升。

    从全球经济一体化的角度看，这不可避免地会影响到中国市场。首先，对于中国出口将面临挑战。毕竟与第一轮QE1、2推出时的形势不同，如今人民币浮动空间已经加大，一旦美元对人民币贬值，将进一步加剧中国企业出口难度以及进一步缩小出口利润。其次，加大长期输入性通胀压力。尽管当前中国通胀仍保持温和，7月降至2%以下，但伴随着食品价格反弹，8月通胀已有反弹趋势，升至2%以上。而从长期来看，一旦美元进一步贬值，可能大宗商品价格的新一轮上涨，加大中国的输入型通胀压力。再次，中国将面临严重的资产安全问题。作为美国国债最大持有者，中国3.24万亿美元国家外汇储备中美元及美元资产高达60%以上，美元大幅贬值也将给中国带来严重的储备资产安全问题。我们进入了全面负利率时代，全面虚拟化时代，用货币政策与邻为壑。

    “天时地利人和”的消息面，促使国内钢材市场明显反弹。截至9月19日，唐山方坯报价3200元，累计拉涨520元；北京高线报价3630元，累计拉涨370元；上海热轧卷板3650元，累计拉涨340元。而自9月20日后，以上钢材品种便转为下行通道，跌幅在100元左右。因而，可以验证，仅仅靠消息面来支撑市场拉涨行为，终究难以持久。不过经过本轮市场的“折腾”，继续如前期持续阴跌的趋势将被终止，市场心理多少会被提振，底部价格或许已经形成，后期国内钢材市场将会在一个区间内震荡而行。