焦炭弱势格局未改

由于钢价持续下跌以及钢厂减产保价，在产业链中处于弱势地位的焦炭企业生存环境恶化，焦炭价格持续下行。笔者认为，虽然面临“金九银十”钢材传统产销旺季，但是房地产市场难见乐观行情，钢厂恐将继续减产，焦炭期价仍将弱势运行。

上游成本支撑减弱

8月份以来，炼焦煤价格出现大幅度下跌。截至8月31日，全国肥煤含税均价在1215元/吨，焦煤报价在1211元/吨，较8月初分别下跌了13.8%和14.8%，跌幅相比7月份扩大。国内主流焦炭市场报价同样大幅下跌。截至8月31日，潍坊地区二级冶金焦含税报价1250元/吨，较8月初下降200元/吨，下跌幅度为13.7%。由于焦炭行业面临严重的产能过剩问题，焦炭现货价格下跌幅度远远超过炼焦煤。随着焦炭现货价格持续下跌，焦化企业亏损严重，进而对上游焦煤价格采取压价的态度。炼焦煤价格出现补跌行情预示着焦炭成本支撑将减弱。

　　钢厂减产保价

在房市调控的压制下，截至7月份，国内房地产投资完成额以及新开工面积累计同比增速出现明显下滑，需求低迷仍然严重制约着钢材市场。特别是今年4—5月份，国内粗钢日均产量始终处于200万吨的高位，现货市场供给压力大幅增加，钢材价格连续下跌，钢铁企业出现大面积亏损。7月份以来，钢厂减产消息不绝于耳。我们也注意到，截至8月中旬，国内日均钢材产量在193万吨，较高点出现5%左右的下降。钢厂的确开始减产，但减产的力度相对有限。截至8月31日，钢材社会库存在1431万吨，较去年同期增长3%，钢市依旧存在较大的去库存压力。因此，今年“金九银十”钢材产销旺季恐将落空，钢价弱势运行将倒逼钢厂减产范围不断扩大。

焦炭供需矛盾突出

由于钢厂减产，焦化企业被迫跟随减产，目前焦炭行业平均开工率在五成左右，山西和东北部分地区开工率仅为三成，焦化企业减产的力度可见一斑。但是焦炭行业面临产能过剩的问题，即使行情低迷以及亏损严重，焦炭行业供给压力也不会大幅下降。截至7月份，我国焦炭产量在3735万吨，环比下降5.8%，同比增长1.2%，1—7月份累计同比增长5.77%。目前钢材市场极为不景气，钢厂普遍亏损，预计后市减产力度将加大，钢企对于原料焦炭的需求量将下滑。即使焦化企业继续减产，焦炭产量也会处在相对高位。面对强势的下游钢厂，没有定价主动权的焦化企业前景堪忧。

综上分析，房地产市场调控并未放松，钢厂仍将以减产应对低迷的需求，缺乏定价权的焦化企业被迫跟随减产。因此，由于需求和成本都在下降，预计焦炭期价弱势难改。